號(hào)稱(chēng)投資大師索羅斯的“右膀”、一流交易員斯坦利?德魯肯米勒，就曾經(jīng)不無(wú)困惑地發(fā)出疑問(wèn)：“決定一只股票漲或跌的因素是什么？”后來(lái)，他終于明白：“直到今天，許多股票分析師仍然不明白其中的奧妙?！?/p>

再錯(cuò)綜復(fù)雜、千頭萬(wàn)緒的現(xiàn)象，總是能夠理出一些規(guī)律性的走勢(shì)。對(duì)于價(jià)值投資的含義，我們可能無(wú)法完全掌握，但我們可以根據(jù)一些操作化的指標(biāo)，來(lái)增強(qiáng)我們的辨別力。

在價(jià)值投資這條道路上，王亞偉已經(jīng)走了相當(dāng)一段長(zhǎng)的距離，或許，他的選擇以及對(duì)股票的操作方式，能夠帶給我們一些有意義的啟示。

價(jià)值投資南方航空

在任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)中總存在一些相對(duì)被低估的股票，或者，從市場(chǎng)角度綜合考慮，其升值會(huì)被發(fā)掘出來(lái)，選擇這樣的股票，即使是藍(lán)籌股，王亞偉也毫不避諱。

關(guān)于選股時(shí)的“價(jià)值判斷”，王亞偉認(rèn)為應(yīng)該多角度化。企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值常常被掩蓋在財(cái)務(wù)表象之下，一些業(yè)績(jī)不好或者虧損的企業(yè)，從財(cái)務(wù)價(jià)值來(lái)看凡善可陳，如果從并購(gòu)價(jià)值來(lái)看，則可能被嚴(yán)重低估。

作為中國(guó)三大航空公司之一的中國(guó)南方航空公司（簡(jiǎn)稱(chēng)南航），其財(cái)務(wù)狀況、股票市場(chǎng)表現(xiàn)一度與其市場(chǎng)地位極其不相符。2006年半年報(bào)顯示，受油價(jià)和美元貸款利率提升的影響，南航凈利潤(rùn)虧損8.35億元，每股虧損0.19元。

2006年末，王亞偉以每股3元的價(jià)格大規(guī)模購(gòu)入南方航空(600029)，并將其抬升至當(dāng)時(shí)華夏大盤(pán)精選重倉(cāng)股的第二位。2007年一季度，王亞偉繼續(xù)持有南方航空，其市值占華夏大盤(pán)精選基金資產(chǎn)凈值高達(dá)2.45％。

當(dāng)時(shí)，基于南航慘淡的經(jīng)營(yíng)狀況，以及在股票市場(chǎng)即將被推入ST的現(xiàn)狀，其他基金對(duì)其紛紛不看好。但是王亞偉有自己的選股思路，“ST只是財(cái)務(wù)表象，重要的是內(nèi)在價(jià)值?！痹谕鮼唫タ磥?lái)，“ST”這個(gè)稱(chēng)號(hào)，更多是財(cái)務(wù)上的指標(biāo)，從財(cái)務(wù)價(jià)值投資角度來(lái)看，上市公司連續(xù)兩年虧損，則會(huì)淪為ST。由此，這些公司也很容易被認(rèn)為毫無(wú)價(jià)值，被不加辨別地賣(mài)掉，或者人們對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。至此，它們極有可能被低估，而投資者更容易從中發(fā)現(xiàn)投資的機(jī)會(huì)。

對(duì)于當(dāng)時(shí)的航空業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)航、南航和東航三大航空巨頭加起來(lái)，足以代表整個(gè)行業(yè)，但其市值也不過(guò)600億元。反觀其他行業(yè)，僅僅一家貴州茅臺(tái)，其市值就達(dá)1000億元，遠(yuǎn)超整個(gè)航空業(yè)。