支付寶“單飛”，馬云惹眾怒

盡管阿里巴巴為馬云創(chuàng)辦，由于美國(guó)雅虎和日本軟銀共持有阿里巴巴超過(guò)70%的股權(quán)，分別為阿里巴巴集團(tuán)的第一、第二大股東，因而，阿里巴巴實(shí)際上是一家外資企業(yè)。馬云“私下”將支付寶轉(zhuǎn)移為純內(nèi)資企業(yè)，不僅引發(fā)公眾的非議，更激發(fā)了相關(guān)利益方面的“憤怒”?？偨Y(jié)一下，支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移引發(fā)了“五怒”。

首先，由于“違規(guī)”轉(zhuǎn)手，導(dǎo)致雅虎股價(jià)大跌。致使阿里巴巴股東——雅虎董事會(huì)“大怒”。

2011年5月11日，當(dāng)雅虎在向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件中披露了雅虎已經(jīng)失去了對(duì)支付寶的控股權(quán)這一消息后，立即引發(fā)了雅虎股價(jià)6%～7%的跌落。阿里巴巴股份一直是雅虎的亮點(diǎn)之一，因?yàn)檠呕⒐疽呀?jīng)失去了在平面廣告的市場(chǎng)，而阿里巴巴的股份正是它對(duì)抗Google和Facebook的法寶。一位分析師認(rèn)為雅虎此次是“被迫出售其在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)投資資產(chǎn)”，既然支付寶重組已經(jīng)完成，“雅虎似乎已經(jīng)失去了和阿里巴巴談判的一個(gè)主要杠桿”。

其次，支付寶股權(quán)重組，雅虎股價(jià)被人為抬高，致使雅虎遭遇雅虎股東的集體起訴。

2011年6月6日，美國(guó)證券公司KendallLawGroup(以下簡(jiǎn)稱(chēng)Kendal)代表雅虎股東，在加利福尼亞南區(qū)法院對(duì)雅虎發(fā)起集體訴訟。這項(xiàng)集體訴訟指控稱(chēng)，雅虎早在2009年就已獲知中國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)海外所有權(quán)的規(guī)定可能會(huì)發(fā)生變化，而這一變化將會(huì)導(dǎo)致雅虎或阿里巴巴集團(tuán)剝離支付寶的消息。但直到2011年5月13日，雅虎才聲稱(chēng)公司在3月31日獲知支付寶所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。這一轉(zhuǎn)移使雅虎對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的投資價(jià)值下降了數(shù)十億美元。這種信息遺漏的結(jié)果，使雅虎的股價(jià)在2011年4月19日至5月13日之間被人為抬高。因而，凡是在此期間買(mǎi)入雅虎股票的股東，都可以成為這項(xiàng)集體訴訟中的原告。如果股東希望作為首席原告，則須在2011年8月5日之前向法院提出申請(qǐng)。

Kendall在公告中稱(chēng)，美國(guó)雅虎必須要向股東們確認(rèn)一個(gè)事實(shí)，如果在獲得牌照的法律基礎(chǔ)上存在瑕疵，他們的利益將存在巨大的不確定性，這將會(huì)使美國(guó)雅虎股東們的利益存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，這起集體訴訟讓支付寶重組事件中更多的事實(shí)有望厘清。分析人士認(rèn)為，支付寶是在遵守中國(guó)法律的前提下安全合法地獲得牌照，還是通過(guò)協(xié)議控制的形式繞開(kāi)中國(guó)監(jiān)管制度，將會(huì)成為美國(guó)雅虎在此項(xiàng)訴訟中必須要回答的問(wèn)題。

第三，華爾街投行對(duì)雅虎失去信心。

美國(guó)投資銀行Stifel Nicolaus的分析師喬丹·羅翰(Jordan Rohan)稱(chēng)，如果雅虎知道這一交易，卻因?yàn)榉N種原因而沒(méi)有披露，投資者就會(huì)對(duì)雅虎失去信心。如果雅虎并不知情，信任問(wèn)題會(huì)更加嚴(yán)重，因?yàn)槿藗儠?huì)就此假設(shè)：當(dāng)其他重要交易發(fā)生時(shí)，依舊無(wú)法及時(shí)獲得信息。

美國(guó)投資銀行Jefferies & Co的分析師尤瑟夫·斯夸利(Youssef Squali)在研究報(bào)告中指出，這一危機(jī)存在如下未解疑問(wèn)：作為阿里巴巴集團(tuán)的資產(chǎn)，支付寶的所有權(quán)如何能在阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)不知情的情況下被轉(zhuǎn)移？這項(xiàng)資產(chǎn)如何能在沒(méi)有就賠償問(wèn)題達(dá)成協(xié)議的情況下被轉(zhuǎn)移？ 如果已經(jīng)被轉(zhuǎn)移到其他公司，在2010年8月之后，支付寶的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)楹稳匀槐缓喜⒃诎⒗锇桶图瘓F(tuán)的財(cái)報(bào)中？并因此引發(fā)了對(duì)阿里巴巴集團(tuán)合并財(cái)報(bào)的質(zhì)疑。負(fù)責(zé)阿里巴巴財(cái)報(bào)審計(jì)工作的審計(jì)員為何沒(méi)有發(fā)出質(zhì)疑？在支付寶于2010年8月被轉(zhuǎn)移的前后一段時(shí)間，相關(guān)方面為何沒(méi)有立刻披露信息？ 雅虎將如何保護(hù)自己在支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)利益？雅虎現(xiàn)在能夠采取何種措施？ 考慮到支付寶與淘寶的關(guān)系，以及該業(yè)務(wù)的巨大價(jià)值，這種關(guān)系是否存在風(fēng)險(xiǎn)？ 如果未獲合理補(bǔ)償，將會(huì)產(chǎn)生何種法律問(wèn)題？雅虎面臨多大的訴訟風(fēng)險(xiǎn)？通過(guò)這一系列疑問(wèn)，足以看出華爾街對(duì)此事的關(guān)注。

美國(guó)金融咨詢(xún)公司Trefis分析稱(chēng)，雅虎對(duì)外戰(zhàn)略投資的價(jià)值，占其股價(jià)價(jià)值的35%，包括其擁有的阿里巴巴集團(tuán)43%股權(quán)，雅虎日本35%股權(quán)。報(bào)告認(rèn)為，如果支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移問(wèn)題的談判結(jié)果不利于雅虎，將對(duì)其股價(jià)造成嚴(yán)重打擊。

馬云說(shuō)，“我自始至終認(rèn)為這是一個(gè)公司的事情，但是我是沒(méi)有想到這個(gè)事情后來(lái)搞得美國(guó)的大使館、中美戰(zhàn)略談判都卷入到這個(gè)里面了，我這次去了美國(guó)，還有一個(gè)人跟我說(shuō)，美國(guó)國(guó)務(wù)院的那個(gè)誰(shuí)還專(zhuān)門(mén)希望了解這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。”

第四，支付寶單飛，加重了中國(guó)概念股的信任危機(jī)。

自2011年3月以來(lái)，中國(guó)有24家在美上市公司的審計(jì)師提出辭職，或者被曝光審計(jì)對(duì)象的財(cái)務(wù)問(wèn)題，19家中國(guó)在美國(guó)的上市公司遭到了停牌或摘牌。接二連三被爆財(cái)務(wù)欺詐，直接導(dǎo)致國(guó)外機(jī)構(gòu)大量做空中國(guó)概念股。

讓馬云沒(méi)有想到的是，在他指責(zé)VIE（協(xié)議控制）模式不合乎中國(guó)法律制度之后，致使中國(guó)概念股在美國(guó)股市的誠(chéng)信危機(jī)雪上加霜。2011年6月，受支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件的影響，其他大型中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票紛紛走低，多數(shù)電信、媒體和科技行業(yè)的股票連續(xù)多天暴跌。

據(jù)分析師認(rèn)為，馬云單方面轉(zhuǎn)移支付寶的所有權(quán)這一舉措，使美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)十多年來(lái)一直慣用的境外殼公司通過(guò)VIE協(xié)議控制國(guó)內(nèi)公司的模式存在不可控的風(fēng)險(xiǎn)。這加速了投資者拋售中國(guó)概念股。深層次的原因可能是投資者擔(dān)憂(yōu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶在其股票于2011年6月初連續(xù)跌破發(fā)行價(jià)后就總結(jié)認(rèn)為原因有四：一是兩家公司因假賬被停牌；再是互聯(lián)網(wǎng)泡沫；三是上市前吹牛皮，上市后業(yè)績(jī)沒(méi)達(dá)成；四是馬云對(duì)支付寶變股“土改'。這些導(dǎo)致投資人喪失對(duì)中國(guó)股信任，紛紛出售中國(guó)股。

與馬云擁有共同投資人軟銀的千橡互動(dòng)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳一舟，則對(duì)媒體公開(kāi)發(fā)表言論表示，目前中國(guó)概念股集體被唱衰的主要原因之一就是支付寶風(fēng)波?！斑@導(dǎo)致海外投資人對(duì)于通過(guò)協(xié)議控制公司的合同穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑?！?天使投資人薛蠻子則在微博中指出，“眾多投資人更擔(dān)心的是未來(lái)投資中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

馬云6月10日凌晨在微博上發(fā)表評(píng)論，他將中國(guó)概念股的信任危機(jī)歸咎于華爾街的投行、經(jīng)紀(jì)商和審計(jì)公司的貪婪以及“犯事企業(yè)”缺乏信仰。馬云的微博如下：華爾街一著名報(bào)人問(wèn)我對(duì)這次中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市群體性誠(chéng)信危機(jī)的看法。我問(wèn)：為何短期內(nèi)允許這么多不合格中國(guó)公司密集性上市？全是美國(guó)投行、經(jīng)紀(jì)商和審計(jì)公司做的擔(dān)保和推薦。是啥讓美國(guó)投資人那么快就忘了安然事件、2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫和當(dāng)下的金融危機(jī)？中國(guó)企業(yè)問(wèn)題顯而易見(jiàn)，華爾街又出了啥問(wèn)題？貪！這些犯事的中國(guó)企業(yè)，他們只代表大部分中的一部分。他們?nèi)钡目隙ú皇菍?duì)法則的理解，而是對(duì)法則的不尊重，缺的是對(duì)社會(huì)、客戶(hù)、員工和股東的感恩，缺的是對(duì)未來(lái)、大眾和事實(shí)的敬畏。對(duì)那些信奉說(shuō)中國(guó)只缺法和規(guī)則的人來(lái)說(shuō)，我們更缺的是信仰。這是信仰危機(jī)！你有什么？要什么？該放棄什么？

第五，激怒了國(guó)內(nèi)涉嫌“協(xié)議控制”的企業(yè)。

馬云堅(jiān)持終止“協(xié)議控制”模式，導(dǎo)致一些在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司不僅存在股價(jià)下跌的問(wèn)題，還涉及到在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)是否合法的問(wèn)題。在此次央行發(fā)放的27張第三方支付行業(yè)的牌照中，騰訊的財(cái)富通，盛大的盛付通都是VIE結(jié)構(gòu)的企業(yè)，支付寶事件之后，這些企業(yè)都陷入了是否合法的質(zhì)疑中。易觀資本有限公司王冉撰文指出，馬云“為了說(shuō)明自己的正確”，把中國(guó)數(shù)以百計(jì)的采用VIE結(jié)構(gòu)的企業(yè)推到風(fēng)口浪尖，讓本來(lái)已經(jīng)被報(bào)表造假等問(wèn)題和對(duì)沖基金搞得風(fēng)雨飄搖的中國(guó)概念股，在國(guó)際資本市場(chǎng)上雪上加霜。

支付寶事件爆發(fā)后，投資界開(kāi)始流行一句調(diào)侃：“VIE就像底褲，人人應(yīng)當(dāng)有，但不能逢人就亮出來(lái)說(shuō)明你有。更不能因?yàn)橛腥寺惚?，就說(shuō)威脅到全體穿底褲的權(quán)利?！?/p>