于是，就像現(xiàn)在一樣，醫(yī)藥股、科技股和消費股在成長型股票投資組合中占了極大的比重。銀行的投資組合中包括那些令人肅然起敬的名字，如IBM、施樂、柯達、寶麗來、默克（Merck）、禮來（Eli Lilly）、雅芳、可口可樂、菲利普·莫里斯（Philip Morris）、惠普、摩托羅拉、德州儀器（Texas Instruments）、珀金埃爾默（Perkin-Elmer）—都是美國的大公司，都有著光明的成長前景。既然這些公司是不可能出問題的，那還猶豫什么呢，傾囊買進它們的股票就是了。

將時間推后幾十年，現(xiàn)在的你如何看待上面列舉的那些公司？有些公司，如柯達和寶麗來，因為不可預(yù)見的技術(shù)變革導(dǎo)致基礎(chǔ)業(yè)務(wù)銳減。其他公司，如IBM和施樂，因為行動遲緩成為新興競爭者大快朵頤的獵物?？偠灾晕议_始工作以來的42年中，紐約第一國民銀行名單中一些美國最好的公司已經(jīng)衰落甚至倒閉。長期增長的持續(xù)時間不過如此，準(zhǔn)確預(yù)測的能力也不過如此。

與價值投資相比，成長型投資的重心是尋找制勝投資。然而如果找不到制勝投資，為何還要忍受揣測未來所帶來的不確定性呢？毫無疑問的是：預(yù)見未來比看清現(xiàn)在更加困難。因此，成長型投資者的平均成功率會更低，但是一旦成功，得到的回報有可能會更高。如果能夠準(zhǔn)確預(yù)測出哪家公司將推出最好的新藥、最強大的計算機或最賣座的電影，那么由此所帶來的收益是相當(dāng)可觀的。

總而言之，如果判斷正確，那么成長型投資的上漲潛力更富戲劇性，而價值投資的上漲潛力更有持續(xù)性。我選擇的是價值投資法。在我的書里，持續(xù)性比戲劇性更重要。  

如果價值投資具有持續(xù)帶來理想回報的潛力，是否意味著價值投資很容易？非也。

首先，價值投資取決于對價值的準(zhǔn)確估計。如果沒有對價值的準(zhǔn)確估計，那么對于投資者來說，任何取得持續(xù)成功的希望都僅僅是希望。如果沒有對價值的準(zhǔn)確估計，那么你可能會高價買進你以為的特價股。如果你買價過高，那么只有在價值出乎意料地顯著提高、市場強勁或辨別能力更差的買家（我們曾稱之為“博傻”）出現(xiàn)時，你才能脫身。

不僅如此。如果你已經(jīng)選定價值投資法投資，并且已經(jīng)計算出證券或資產(chǎn)的內(nèi)在價值，接下來還有一件重要的事：堅定地持有。因為在投資領(lǐng)域里，正確并不等于正確性能夠被立即證實。

對于投資者來說，持續(xù)正確很難。而永遠在正確的時間做正確的事是不可能的。我們價值投資者所能期待的最好結(jié)果是知道資產(chǎn)的準(zhǔn)確價值，并在價格較低時買進。但是今天這樣做了，并不意味著明天你就能賺錢。對價值的堅定認知有助于你從容面對這種脫節(jié)。