希臘GDP僅占?xì)W元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量的2%。但小國(guó)希臘的債務(wù)危機(jī)卻產(chǎn)生了米多諾骨牌效應(yīng)，迅速向"歐豬四國(guó)"蔓延。所謂"歐豬四國(guó)"，是將葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、希臘（Greece）西班牙（Spain）四國(guó)英文首字母接成一個(gè)詞，正好是"PIGS"。如果將愛(ài)爾蘭（Ireland）也加在一起，又稱(chēng)之為稱(chēng)"歐豬五國(guó)"(PIIGS)。

由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融一體化，歐洲銀行在各成員國(guó)間快速擴(kuò)張，并不斷增持歐元區(qū)國(guó)家的債券，歐元區(qū)國(guó)家之間交叉持有國(guó)債非常普遍，債務(wù)網(wǎng)絡(luò)密布，尤其是核心國(guó)德法對(duì)邊緣國(guó)家的債務(wù)持有。2010年，葡萄牙GDP為2000億歐元，外債4000億歐元，人均外債3.8081萬(wàn)歐元，外債占GDP的251%，政府債務(wù)占GDP的106%。葡萄牙銀行持有希臘債務(wù)75億歐元，西班牙持有1/3葡萄牙債務(wù)。西班牙GDP為7000億歐元，外債1.9萬(wàn)億歐元，人均外債4.1366萬(wàn)歐元，外債占GDP的284%，政府債務(wù)占GDP的67%。西班牙持有葡萄牙債務(wù)幾十億歐元，西班牙有大量外債來(lái)自德國(guó)與法國(guó)。意大利GDP為1.2萬(wàn)億歐元，外債2萬(wàn)億歐元，人均外債3.2875萬(wàn)歐元，外債占GDP的163%，政府債務(wù)占GDP的121%。法國(guó)持有大量意大利債券。

歐洲銀行與歐元區(qū)國(guó)家之間的風(fēng)險(xiǎn)都捆綁在一起，形成了一榮俱榮、一損俱損的局面。如果希臘宣布違約，債務(wù)減值50%，首當(dāng)其沖的是葡萄牙，因?yàn)槠咸蜒楞y行業(yè)持有的希臘債務(wù)相當(dāng)于其核心資本的36%。一旦葡萄牙銀行業(yè)遭到?jīng)_擊，葡萄牙償債能力將迅速惡化，使葡萄牙違約的可能性大為提高。而西班牙銀行則持有大量的葡萄牙債務(wù)，一旦葡萄牙宣布違約，西班牙銀行將陷入危機(jī)。當(dāng)西班牙面臨違約時(shí)，法國(guó)和德國(guó)銀行將被拖下水，而一旦意大利無(wú)法償債，則德國(guó)、法國(guó)以及整個(gè)歐元區(qū)都將灰飛煙滅。

迄今為止，歐債危機(jī)共爆發(fā)了三波。