在美國(guó)次貸危機(jī)之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了遭遇一場(chǎng)重大調(diào)整的明確跡象。其中寓意最為深刻的信號(hào)是中國(guó)在2008年發(fā)生了20世紀(jì)90年代中期之后最高紀(jì)錄的通貨膨脹。這說(shuō)明，中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率早在那個(gè)時(shí)候就已經(jīng)達(dá)到極限。與此同時(shí)，中國(guó)股市從2007年6 000點(diǎn)的最高位迅即暴跌，持續(xù)了10年之久的房地產(chǎn)牛市也顯現(xiàn)終結(jié)跡象。所有這一切都預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將要經(jīng)歷一場(chǎng)重大的調(diào)整。然而，就在這個(gè)時(shí)候，美國(guó)人與中國(guó)人開(kāi)了一個(gè)巨大的玩笑 搶在中國(guó)之前引爆了金融危機(jī)，好像生怕在危機(jī)競(jìng)賽中輸給了中國(guó)人。在這一場(chǎng)陌生而又令人驚恐的全球危機(jī)面前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理者采取了超常規(guī)的反危機(jī)措施，其主要內(nèi)容就是超大劑量的貨幣刺激和財(cái)政刺激。有趣的是，這種罕見(jiàn)的刺激卻被中國(guó)官方非常謙虛地稱(chēng)做“適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策”。這就像給中國(guó)經(jīng)濟(jì)灌進(jìn)了一大瓶茅臺(tái)，勁頭固然十足，但神志卻多少有些恍惚。其結(jié)果是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有經(jīng)過(guò)任何調(diào)整，幾乎毫發(fā)無(wú)傷地度過(guò)了全球危機(jī)。這種在危機(jī)時(shí)期令人艷羨的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，不僅讓中國(guó)奇跡變得更加可信，也使得所謂中國(guó)模式橫空出世，隆重加冕。中國(guó)環(huán)顧海內(nèi)顧盼自雄。然而，非常清楚的是，這不是被許多人誤認(rèn)為的那樣是又一個(gè)增長(zhǎng)周期的起點(diǎn)，而是一次重大危機(jī)的肇始。中國(guó)在全球金融危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)帶來(lái)的另外一個(gè)結(jié)論是，無(wú)論外部及內(nèi)部的觀察者們都一直認(rèn)為中國(guó)的內(nèi)需潛力無(wú)限。這種內(nèi)需不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持奇跡的動(dòng)力，也是平衡全球經(jīng)濟(jì)最為寶貴的資源。然而，我們或許很快就會(huì)知道，這個(gè)看上去十分迷人的內(nèi)需不過(guò)是海量貨幣堆砌的海市蜃樓。在反危機(jī)的短短兩年之中，中國(guó)的貨幣擴(kuò)張已經(jīng)創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)史上前所未有的紀(jì)錄，而其吹出的資產(chǎn)泡沫也可能達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。我們可以清晰地看到，全球次貸危機(jī)之后，中國(guó)的貨幣政策及一系列反危機(jī)措施實(shí)際上是在原有泡沫的基礎(chǔ)上疊加了一個(gè)更為巨大的泡沫。對(duì)于行政性國(guó)有銀行占絕對(duì)主導(dǎo)地位以及遍布樂(lè)觀主義者的中國(guó)來(lái)說(shuō)，信貸及貨幣擴(kuò)張總是容易而且讓人快樂(lè)的，但收縮卻可能令那些貨幣饕餮者們瞬間窒息。

誠(chéng)如前述，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整、蕭條本是經(jīng)濟(jì)的一種自然過(guò)程。其目的就是對(duì)過(guò)往不當(dāng)投資以及人群中固有的動(dòng)物精神的一種自我清算。調(diào)整越是痛苦和深刻，經(jīng)濟(jì)體就可能變得越是健康，其積蓄的增長(zhǎng)能力也就越是強(qiáng)勁，所謂蓄之愈久，發(fā)之愈猛。反之，在一個(gè)人已然高燒的情況下，非要逼著他百米沖刺，其結(jié)果可能只有一個(gè) 那就是加大下一次調(diào)整的力度和烈度。在這個(gè)意義上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之后強(qiáng)勁表現(xiàn)很可能就不是什么值得慶幸的事情，而是一個(gè)超級(jí)調(diào)整即將來(lái)臨的兇兆。顯然，全球金融危機(jī)將中國(guó)可能的經(jīng)濟(jì)危機(jī)推遲了，但同時(shí)也放大了?，F(xiàn)在不調(diào)整，并不等于未來(lái)不調(diào)整，經(jīng)常的情況往往是，在我們徹底忘卻危機(jī)的時(shí)候，它卻猝不及防地從天而降。恰如地震一樣，危機(jī)也從來(lái)不會(huì)提前10分鐘通知你。

我們無(wú)法確定，中國(guó)是不是有一種奇特的智慧能夠用一種更加溫和的方式來(lái)完成這種自我清算和自我調(diào)整。但我們看到的種種證據(jù)已經(jīng)顯示，中國(guó)很有可能是全球金融危機(jī)中最終和最大的受害者。

基于對(duì)中國(guó)政治現(xiàn)實(shí)的清醒理解，我們無(wú)法像眾多的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)大師一樣責(zé)難中國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理者。在諸多政治及社會(huì)約束條件之下，制造泡沫，推遲危機(jī)對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，顯然是最為理性的選擇。毫無(wú)疑問(wèn)，這是無(wú)關(guān)管理者個(gè)人智識(shí)和理性的制度選擇 是一種中國(guó)在30年改革中所形成的制度慣性所致。然而，無(wú)論原因如何，災(zāi)難性的后果可能已經(jīng)鑄就。