買點2：AH股溢價買入法

2007年7月9日香港恒生指數(shù)服務(wù)公司正式對外發(fā)布AH股溢價指數(shù)，它主要追蹤在內(nèi)地和香港兩地同時上市的股票的價格差異。該指數(shù)根據(jù)納入指數(shù)計算的成份股的A股及H股的流通市值，計算出A股相對H股的加權(quán)平均溢價（或折讓），包括正溢價（代表A股相對H股越貴）與負(fù)溢價（代表A股相對H股越便宜）。 指數(shù)發(fā)布首日報收的點位是133.24點，也就是2007年大牛市后期，A股比H股貴33.24%。自2010年6月中旬開始，該溢價指數(shù)跌破100點，2010年10月6日，指數(shù)到達(dá)歷史低點91.77，也就意味著A股平均比H股便宜近10%。之所以要把AH股溢價指數(shù)作為買點，是因為我們把香港市場作為一個估值合理的市場，在這個前提條件下，一旦指數(shù)跌破100，表明內(nèi)地A股估值與國際接軌，它們的下跌空間極為有限，作為兩地上市的權(quán)重股在估值優(yōu)勢的條件下，很難有下跌的空間，從而封殺上證指數(shù)下跌空間，進(jìn)而為投資者提供市場見底的依據(jù)。

【大盤實戰(zhàn)】

如圖1.1所示，2010年6月17日，AH股溢價指數(shù)首次跌破100，其后就一直在97與101之間窄幅振蕩，與此同時，上證指數(shù)經(jīng)過上半年的大幅調(diào)整，7月1日，股指見底2319點，隨后迎來一波中級行情。9月以來，香港股市不斷上漲，而A股權(quán)重股卻原地踏步，指數(shù)再度破位下行，最低跌至91.77，隨后，10月迎來藍(lán)籌行情，指數(shù)重新回到100上方。從近幾年AH股溢價指數(shù)走勢與大盤運行規(guī)律來看，當(dāng)指數(shù)運行在100下方，A股整體安全邊際較高，股市呈現(xiàn)整體機(jī)會，當(dāng)其高于100，股指向上運行空間較為有限。

圖1.1  AH股溢價指數(shù)與上證走勢對比圖

【買點提示】

運用AH股溢價指數(shù)可以判斷A股市場估值的合理性，當(dāng)負(fù)溢價越高，A股上升的空間越大，但是，基于兩地市場投資的風(fēng)格差異，并不能完全把這一方法用在個股上。在香港這個成熟市場，藍(lán)籌股更受歡迎，而在內(nèi)地，由于各種因素，自2007年大牛市以來，藍(lán)籌股皆沒有大的行情。但價值投資者可以中線關(guān)注那些負(fù)溢價較大的個股作為投資標(biāo)的，輸?shù)昧藭r間，輸不了空間。