以前的債務(wù)情況如何呢？1427年，佛羅倫薩的公債總計(jì)約為500萬(wàn)弗羅林，這幾乎是它一個(gè)世紀(jì)前公債數(shù)額的10倍，甚至可能高于國(guó)民產(chǎn)值。而荷蘭聯(lián)邦諸省的國(guó)債總額更大，到17世紀(jì)90年代，荷蘭國(guó)債已與國(guó)民產(chǎn)值相當(dāng)，在法國(guó)統(tǒng)治的1795~1806年，這個(gè)數(shù)字更有上升。不同的是，早期的現(xiàn)代君主制國(guó)家沒(méi)有背負(fù)如此沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。比如，法國(guó)1561年的債務(wù)大約為當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。在17世紀(jì)后期之前，英國(guó)國(guó)王的債務(wù)相對(duì)國(guó)民收入而言較少。伊麗莎白一世統(tǒng)治時(shí)期，她的債務(wù)從22.7萬(wàn)英鎊降至零，后又升到35萬(wàn)英鎊，即便如此，這也只占了國(guó)民產(chǎn)值的1%。即使在光榮革命時(shí)期，300萬(wàn)英鎊的皇室債務(wù)也只略高于國(guó)民產(chǎn)值的5%。17世紀(jì)，瑞士聯(lián)邦沒(méi)有任何負(fù)債，事實(shí)上它的一些成員共和國(guó)頗有家資，比如1660年的盧塞恩近1/3的總支出用做對(duì)其他國(guó)家或個(gè)人的放貸投資。

然而，在光榮革命完成一個(gè)世紀(jì)之后，英國(guó)的債務(wù)在1784年增長(zhǎng)到國(guó)民收入的215%，這種增長(zhǎng)僅在和平時(shí)期略有停頓。在接下來(lái)10年的短暫和平時(shí)期，負(fù)債略有下降，但到1815年，它又升到國(guó)民收入的222%，并在1821年達(dá)到268%的高峰。無(wú)怪乎國(guó)債成了“巨大”的代名詞?！拔业闹魅耸侨蛭宕笾拗凶畛錾恼煞??！彼_克斯–科堡的利奧波德的秘書斯多科馬男爵在1816年他的主人與夏洛特公主、攝政王之女結(jié)婚后不久寫道，“他的妻子對(duì)他的厚愛(ài)無(wú)以言表，只有英國(guó)公債才可與之相比?！碑?dāng)時(shí)英國(guó)債務(wù)數(shù)目的確驚人，相比之下，法國(guó)不但在國(guó)債的絕對(duì)值上低于英國(guó)，它的國(guó)民收入也要高于英國(guó)。據(jù)估計(jì)，18世紀(jì)70年代法國(guó)國(guó)債僅為國(guó)民生產(chǎn)總值的56%，但另有數(shù)據(jù)顯示法國(guó)國(guó)債在1787年已經(jīng)超過(guò)國(guó)民生產(chǎn)總值的80%，還有一個(gè)估算認(rèn)為這一比例應(yīng)為150%，但即便是最高的估算，也明顯低于英國(guó)國(guó)債。

圖8試圖以最大時(shí)間跨度呈現(xiàn)英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和美國(guó)不同時(shí)期的債務(wù)情況。最為明顯的是英國(guó)經(jīng)歷了兩次債務(wù)高峰：1688~1815年的一次是由于對(duì)法作戰(zhàn)，1914~1945年的一次是因?yàn)閷?duì)德作戰(zhàn)。盡管兩者的峰值相當(dāng)（1946年國(guó)債/國(guó)民生產(chǎn)總值之比僅略高于拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)后），但兩者的坡度卻大相徑庭，第二座債務(wù)高峰的坡度無(wú)論是上行還是下行均明顯陡于第一座債務(wù)高峰；第一座債務(wù)高峰的“南面”有一系列的次高峰（1698年、1721年、1750年、1764年和1784年），而第二座債務(wù)高峰由三個(gè)鋸齒狀的小高峰組成（1923年、1933年和1946年）。

法國(guó)和普魯士?jī)蓢?guó)都是在拿破侖時(shí)期才出現(xiàn)債務(wù)的，其債務(wù)與國(guó)民產(chǎn)值之比均低于50%。事實(shí)上，在1870年前，法國(guó)的債務(wù)占國(guó)民產(chǎn)值比一直保持在50%以下，但自那之后便開始迅速增長(zhǎng)，于1887年達(dá)到117%的高峰，之后逐步回落到一戰(zhàn)前夕的66%。普魯士的債務(wù)從1815年的14%降至1848年的11%，并在1872年前一直保持在14%的水平。普魯士之后的債務(wù)增長(zhǎng)應(yīng)聯(lián)同德意志帝國(guó)聯(lián)邦債務(wù)一并考察，當(dāng)普魯士的債務(wù)比例在1892年接近50%時(shí)，德意志帝國(guó)的債務(wù)比例也在1894年達(dá)到47%的高峰。換言之，當(dāng)英國(guó)的債務(wù)比例下降時(shí)，歐洲主要國(guó)家的相應(yīng)比例卻在上升。