到了1990年第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間，緊接而來的大蕭條卻幫助對(duì)沖基金做了最好的認(rèn)證——不論在何種環(huán)境中，即使是在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，對(duì)沖基金經(jīng)理人一樣能賺到錢。杜賓回憶說：“打個(gè)比方來說，你可以在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)之前大量買進(jìn)原油期貨，由于對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的恐懼和戰(zhàn)后供給的憂慮，原油價(jià)格不斷上漲，當(dāng)導(dǎo)彈開始發(fā)射的時(shí)候就全部賣空。一下子所有的股票價(jià)格都跌至谷底，那些傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理公司都賠得連件襯衫都買不起，而有全球宏觀戰(zhàn)略的對(duì)沖基金，例如索羅斯、保羅·都鐸·瓊斯還有柯夫納，這卻是他們最好的上升時(shí)機(jī)。”

新世紀(jì)最初的10年對(duì)于股票和債券市場(chǎng)投資人來說是“失去的10年”，而這10年對(duì)于對(duì)沖基金來說卻是建立地位的10年，它們已經(jīng)用實(shí)戰(zhàn)證明了，不論在什么市場(chǎng)形勢(shì)下它們都能找到阿爾法。市場(chǎng)分析公司亨勒斯集團(tuán)發(fā)布的報(bào)告里談到，在2000年1月到2009年12月這10年之間，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌了，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了，納斯達(dá)克綜合指數(shù)則慘遭暴跌，而自營對(duì)沖基金指數(shù)在同期卻上漲了。雖然很多人對(duì)這個(gè)報(bào)告的研究結(jié)果表示懷疑，他們認(rèn)為對(duì)沖基金增長(zhǎng)是有偏差的，因?yàn)榇罅康归]的對(duì)沖基金并沒有被計(jì)算在內(nèi)。但是不論數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性有多高，這個(gè)研究結(jié)果說明了一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，在大家都在倒退的時(shí)候，對(duì)沖基金卻一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尋求阿爾法的投資人們自然會(huì)認(rèn)為對(duì)沖基金是當(dāng)前最好的投資機(jī)會(huì)。

到了這個(gè)時(shí)候，一直行為低調(diào)的對(duì)沖基金經(jīng)理人引起了廣泛的關(guān)注，而私募基金也很快興起了。第一家進(jìn)入私募基金業(yè)務(wù)的公司是KKR。銀行家杰羅姆·科爾伯格在20世紀(jì)六七十年代時(shí)為貝爾斯登工作，他設(shè)計(jì)了一個(gè)專業(yè)中小型企業(yè)融資的退出戰(zhàn)略。而在當(dāng)時(shí)貝爾斯登卻不情愿交給他和他的徒弟亨利·克拉維斯、喬治·羅伯茨一個(gè)專門從事企業(yè)融資的團(tuán)隊(duì)。到了1976年，科爾伯格、克拉維斯和羅伯茨三人一起離開貝爾斯登去投靠KKR。

很快他們就創(chuàng)造了歷史。1978年，KKR公司找到了他們第一位機(jī)構(gòu)投資人（俄勒岡州公務(wù)員退休基金），到了20世紀(jì)80年代中期，這個(gè)公司已經(jīng)開始運(yùn)作總額數(shù)十億美元的收購案。在1988年納貝斯克公司的所有權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，華爾街徹底明白了私募基金是一個(gè)利潤極其豐厚的客戶。納貝斯克的交易總額高達(dá)311億美元，在KKR公司和代表納貝斯克公司的投行爭(zhēng)奪公司股權(quán)的過程中，為華爾街帶來了總額超過10億美元的傭金收入。

私募基金和對(duì)沖基金的資金募集都是私人行為，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，這些基金都不是公開注冊(cè)的基金機(jī)構(gòu)，其投資人一般就是我們常說的那些有錢人或是非常有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資人。換言之，除非你有一兩百萬美元的閑錢拿出來投資。（事實(shí)上你需要有更多的錢，如果你沒有一兩千萬美元的身家，可以隨隨便便地投幾百萬美元給這些基金，這些大型基金的經(jīng)理人根本連你的電話都懶得接。）投資者，被稱為有限合伙人，他們投給一個(gè)私募基金的資本通常最少要綁定10年。在基金生命周期的前幾年，基金的一般合伙人（指的是諸如KKR公司等基金公司的基金經(jīng)理）要花大量時(shí)間尋找好的項(xiàng)目把這些資本投出去，然后在幾年后找到合適的時(shí)機(jī)退出，賺取利潤。（截至作者撰寫本書之時(shí)，KKR公司已經(jīng)募集了14個(gè)不同的私募基金。）