這個(gè)問(wèn)題最初提出來(lái)，確實(shí)引起了爆炸性反響。紐約證券交易所總裁羅伯特·哈克在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部1970年召開(kāi)的一次會(huì)議上發(fā)表講話，表示紐約證券交易所已不再是“城里唯一的游戲場(chǎng)”，建議對(duì)紐約證券交易所進(jìn)行改革，使之更具競(jìng)爭(zhēng)力，建議將全面實(shí)行協(xié)議傭金制作為紐約證券交易所的“最終目標(biāo)”。哈克在講話中作出建議前，對(duì)一個(gè)事實(shí)表達(dá)了擔(dān)憂：目前已有相當(dāng)數(shù)量的股票交易，在一些地區(qū)性交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)執(zhí)行，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)投資者四處比較，尋求較低的傭金比率。他又說(shuō)，盡管本人仍然支持采用固定傭金比率，但認(rèn)為，“我們業(yè)內(nèi)的領(lǐng)袖們，在這個(gè)問(wèn)題上，現(xiàn)在確有必要重新思考一下自己的判斷了”。在講話之前，哈克拿講話稿給性格外向的紐約證券交易所理事長(zhǎng)看過(guò)，他叫巴尼·拉斯科，曾是一位很有影響力的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，與所有的主要交易公司的關(guān)系都很熟。拉斯科深感震驚，料不到哈克竟有這樣的想法，而且要公開(kāi)說(shuō)出來(lái)。但哈克還是照做了，整個(gè)業(yè)界為之震動(dòng)。頃刻間，大吵大鬧，亂成一片，很多會(huì)員揚(yáng)言要趕哈克下臺(tái)，的確，等1972年他的聘任合同到期，也沒(méi)再續(xù)簽了。會(huì)員們無(wú)法相信自己所聽(tīng)到的。自從1792年開(kāi)始有紐約證券交易所，固定傭金就一直是慣例。這種習(xí)慣做法使“市場(chǎng)秩序”得以維持，而且會(huì)員們相信，對(duì)于替數(shù)百只美國(guó)公司股票做市的交易所會(huì)員而言，還可以提供一份公平而理所應(yīng)得的收入。哈克又說(shuō)：“在紐約證券交易所，任何私營(yíng)俱樂(lè)部性質(zhì)的氣氛，也必須消除?！边@番講話也很不受會(huì)員的歡迎。不過(guò)，非會(huì)員當(dāng)然以為完全可以接受了。

哈克做過(guò)經(jīng)紀(jì)人，也當(dāng)過(guò)美國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)的頭兒，于1967年，在深孚眾望的基思·芬斯頓退休之后，接任了紐約證券交易所總裁。他到任時(shí)恰巧趕上后臺(tái)管理系統(tǒng)危機(jī)，同時(shí)紐約證券交易所也正在設(shè)法讓美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)一個(gè)法案，設(shè)立證券投資者保護(hù)公司。此后不久，他又開(kāi)始面對(duì)紐約證券交易所最低傭金比率的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，這種固定的最低傭金比率制度，隨著交易量的陡增，已承受了巨大壓力。據(jù)估計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者的交易量此時(shí)已占到紐約證券交易所交易量的50%，他們抱怨傭金比率太高，也抱怨紐約證券交易所卡特爾式的規(guī)則使他們不能成為會(huì)員，因而不能拿回傭金。

但是，這種卡特爾式規(guī)則反競(jìng)爭(zhēng)的一面，并非絕對(duì)是違法的。1953年，哈羅德·梅迪納法官曾判定：證券承銷中組成的辛迪加并沒(méi)有違背反托拉斯法；1963年，最高法院在Silver訴紐約證券交易所一案中又作出這樣的判決：因?yàn)榧~約證券交易所身為自律性組織，其權(quán)力在證交會(huì)的管轄范圍之內(nèi)，所以紐約證券交易所的傭金比率無(wú)論如何過(guò)時(shí)而需要變更，也無(wú)論如何反競(jìng)爭(zhēng)，都必須視為已被紐約證券交易所的聯(lián)邦級(jí)監(jiān)管者證交會(huì)批準(zhǔn)和接受，也因此不可能違反其他聯(lián)邦法律。換句話說(shuō)，有苦要訴，也不應(yīng)找美國(guó)紐約證券交易所，應(yīng)該去找美國(guó)證交會(huì)。

于是，美國(guó)證交會(huì)開(kāi)始著手解決固定傭金可否接受的問(wèn)題，1968年在尤金·羅特伯格的大力指導(dǎo)下，就協(xié)議傭金制舉行了數(shù)次聽(tīng)證會(huì)（尤金是證交會(huì)的內(nèi)部律師，之后被羅伯特·麥克納馬拉聘用，擔(dān)任世界銀行的財(cái)務(wù)總監(jiān)）。在媒體上頻頻曝光的聽(tīng)證會(huì)引出了各種各樣的觀點(diǎn)，除去紐約證券交易所及其會(huì)員的看法之外，也包括如唐納德·威登之類人物的意見(jiàn)。威登運(yùn)營(yíng)著所謂的“第三市場(chǎng)”，將一些紐約證券交易所上市股票在紐約證券交易所之外安排交易，為機(jī)構(gòu)投資者、公共養(yǎng)老基金以及其他投資者提供某種類似場(chǎng)外交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性交易場(chǎng)所。