20世紀(jì)60年代一開(kāi)始，股市便不斷上漲，交易量隨之攀升，但到20世紀(jì)60年代末，股市卻表現(xiàn)得較為艱難了。時(shí)至1968年年初，越南戰(zhàn)爭(zhēng)已很不得人心，在大學(xué)校園里激起了很多騷亂，那些騷亂又促成林登·約翰遜總統(tǒng)宣布不再競(jìng)選連任，在美國(guó)民主黨全國(guó)代表大會(huì)于芝加哥召開(kāi)期間，還觸發(fā)游行示威者與警察之間發(fā)生嚴(yán)重的暴力沖突。1968年4月，馬丁·路德·金遭到謀殺，這一事件在美國(guó)各地引發(fā)了民權(quán)騷亂，數(shù)月后，羅伯特·肯尼迪參加總統(tǒng)選舉時(shí)遭槍擊身亡。道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)稍有上漲，到1969年1月達(dá)到943點(diǎn)，上年全年僅上漲4%，然后，到1970年1月，又下跌了15%。1970年，俄亥俄國(guó)民衛(wèi)隊(duì)派遣部隊(duì)控制肯特州立大學(xué)學(xué)生反戰(zhàn)抗議活動(dòng)，4名大學(xué)生遭槍擊身亡。這年晚些時(shí)候，出現(xiàn)了美國(guó)史上最大的破產(chǎn)案，賓夕法尼亞州中央鐵路公司宣告破產(chǎn)，由美國(guó)政府接管。1971年，為阻止美國(guó)黃金儲(chǔ)備流出速度加快的勢(shì)頭，尼克松總統(tǒng)宣布關(guān)閉對(duì)外國(guó)央行開(kāi)放的黃金兌換窗口，也由此單方面終止了建立起固定匯率制金融體系的1944年《布雷頓森林協(xié)議》，美元隨即迅速貶值，外匯市場(chǎng)和固定收益市場(chǎng)也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。不過(guò)，股市倒是攀上了“憂慮之墻”，1972年11月14日收盤時(shí)，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)首次突破1 000點(diǎn)大關(guān)。然而，1973年，由埃及和敘利亞牽頭組成的阿拉伯國(guó)家聯(lián)盟，在猶太教贖罪日向以色列發(fā)動(dòng)攻擊，導(dǎo)致一場(chǎng)持續(xù)大約三周的全面戰(zhàn)爭(zhēng)。此后，阿拉伯石油生產(chǎn)國(guó)宣布對(duì)同情以色列的國(guó)家實(shí)行禁運(yùn)，繼而石油輸出國(guó)組織又將油價(jià)提升至先前的4倍?！笆蜎_擊”使西方多數(shù)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，美國(guó)的通貨膨脹，由于越南戰(zhàn)爭(zhēng)代價(jià)高昂，壓力本已到了極限，現(xiàn)在又猛然躥升起來(lái)。股票市場(chǎng)隨之直線暴跌。1973年，美國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告稱，自大蕭條以來(lái)，會(huì)員公司總體上第一次出現(xiàn)虧損。1974年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《雇員退休收入保障法》，為養(yǎng)老基金的管理制定了新標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)華爾街公司管理機(jī)構(gòu)客戶資金的角色提出了挑戰(zhàn)。還是在1974年，理查德·尼克松在曠日持久的“水門事件”紛爭(zhēng)之后辭去總統(tǒng)職位（本來(lái)如果不辭職，也必會(huì)導(dǎo)致彈劾）。經(jīng)濟(jì)前景很令人擔(dān)憂，股市也相應(yīng)作出了反應(yīng)。1974年12月，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌至10年來(lái)最低點(diǎn)557點(diǎn)（從1972年高點(diǎn)跌去了50%），對(duì)于很多華爾街公司而言，這又是一個(gè)虧損年。

1973和1974年是投資銀行非常艱難的兩年。募集資本的業(yè)務(wù)停頓了，為下跌市道中要拋售股票的機(jī)構(gòu)所做的大筆交易，情況也非常糟糕。在高盛公司，1973年根本沒(méi)有錢用來(lái)發(fā)獎(jiǎng)金。1974年也只是稍有起色，合伙人從自己的資本中拿出錢來(lái)發(fā)了點(diǎn)獎(jiǎng)金。這對(duì)雇員來(lái)說(shuō)實(shí)在是太難受了，因?yàn)樗麄兡菚r(shí)也和現(xiàn)在一樣，多數(shù)收入來(lái)自獎(jiǎng)金，不過(guò)，并沒(méi)有什么人離開(kāi)公司，也幾乎沒(méi)有任何人被炒魷魚。每個(gè)人都通過(guò)內(nèi)部成本縮減（以及個(gè)人開(kāi)支節(jié)約）苦渡難關(guān)，同時(shí)抱著樂(lè)觀的心態(tài)，盡量往好處設(shè)想。但是，要說(shuō)對(duì)未來(lái)抱有信心，確也不易——兩三年前賓夕法尼亞州中央鐵路破產(chǎn)時(shí)，高盛是其商業(yè)票據(jù)的唯一交易商，大約8 000萬(wàn)美元發(fā)行在外的票據(jù)由高盛出售給了投資者，現(xiàn)在這些投資者都在跟高盛打著官司，要求拿回自己的錢。這些訴訟，對(duì)于此時(shí)合伙人資本僅有約2 500萬(wàn)美元的公司來(lái)說(shuō)，實(shí)在是不堪承受的。票據(jù)投資者聲稱，高盛公司知道，或者應(yīng)當(dāng)知道，有關(guān)這家鐵路公司財(cái)務(wù)狀況急劇惡化的事實(shí)，高盛公司應(yīng)當(dāng)披露所知道的信息，或者自我克制，不要出售那些票據(jù)。高盛說(shuō)，在得出結(jié)論認(rèn)為這家鐵路公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境之后，便立即停止了出售新的票據(jù)，但對(duì)于已經(jīng)售出的約8 000萬(wàn)美元的票據(jù)，也無(wú)能為力。涉及的投資者不在少數(shù)，官司拖了將近10年才算了結(jié)，可是當(dāng)時(shí)對(duì)于身負(fù)無(wú)限責(zé)任的一般合伙人，這些官司確是非常駭人的，他們冒著極大的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)喪失在高盛賺到的一切，如果輸了官司，或許失去的還要多。