貨幣運(yùn)動(dòng)兩個(gè)圈

上周提到的“土根”與銀根并舉，帶有鮮明的中國特色。如果要加以評判的話，我的看法是貢獻(xiàn)大，問題也大。不過眼下的當(dāng)務(wù)之急，不是見仁見智地評判，而是對發(fā)生于中國特殊背景下的貨幣運(yùn)動(dòng)的實(shí)際機(jī)制，有深入的探查和理解。

是的，流通中的每一張人民幣鈔票，都是央行出品。這也正是法定貨幣制度的含義。在這套貨幣制度下，除了央行，任何其他中央的和地方的政府機(jī)構(gòu)，都無權(quán)印鈔。于是，當(dāng)通貨膨脹壓力增加、貨幣供給偏多的時(shí)候，人們常常會(huì)多看央行幾眼，并且多議論幾句關(guān)于貨幣政策的問題。這實(shí)在是非常正常的，也是國際慣例，因?yàn)榕e世皆然，并非只有中國如此。

問題是，鈔票固然是貨幣，但貨幣卻并非全部由鈔票組成。舉一個(gè)例，商品房剛剛出來的時(shí)候，居民購房都是現(xiàn)金交易，大家提著鈔票去，數(shù)啊數(shù)的，好在那時(shí)房價(jià)還未上天，還數(shù)得過來。后來可以拿存折或信用卡“劃款”，不用點(diǎn)算鈔票了。再后來，購房人可以拿老屋抵押，向銀行借貸完成購房，操辦過程是銀行評估購房人老屋的價(jià)值，然后打個(gè)折把貸款記到購房人名下，先把全額購房款“劃”給賣方，然后由購房人慢慢還本付息。到了這一步，物業(yè)買賣基本不見鈔票，大家以商業(yè)銀行為中介，把款子劃來劃去，就完成了交易。

也就是款子劃來劃去之際，商業(yè)銀行創(chuàng)造了貨幣。這么想吧：購房人用于抵押的老屋，并沒有賣給銀行，還在自己手里，只不過被評估出一個(gè)市值，抵押給銀行罷了。這里抵押的含義，是萬一購房人不能按照與銀行的協(xié)議按期還本付息，銀行有權(quán)收走他的老屋，賣掉以抵借款。反過來，借款購房人只要照約還本付息，他就是沒有向市場提供商品和勞務(wù)，也可以通過借貸擁有貨幣購買力。是的，借到手的錢一樣可以花，劃到賣方那里的購房款，對方既可以付工人薪水，也可以付供應(yīng)商的材料費(fèi)，當(dāng)然還可以花天酒地過癮一番。

戲法就在這個(gè)地方。購房人的老屋還沒有賣到市場上，憑借把老屋抵押給銀行而得以在市場上購入新房。如果還是以物易物的時(shí)代，任何人要買入商品都必須賣出商品，否則何來貨幣購買力？但是有了抵押借貸這一套，買家例如我們的這位購房人，即便還沒有向市場供應(yīng)商品，也可以憑信用--就是以老屋為憑據(jù)承諾未來還本付息--先獲得貨幣購買力。這樣，沒有商品供應(yīng)的貨幣，就經(jīng)由商業(yè)銀行被創(chuàng)造了出來。這在以物易物的時(shí)代，是完全不可想象的。

這還只是小戲法而已。因?yàn)橘彿咳说盅豪衔萁璧降你y行貸款，很可能是別人存在銀行的款項(xiàng)。如果那位存款人向市場提供了相應(yīng)的商品或勞務(wù)，有了收入?yún)s沒有花完，為未來的某種需要而儲(chǔ)蓄在銀行里，那么銀行把這部分錢借給抵押老屋的購房人，頂多是把原本已退出流通的那部分貨幣重新“激活”，整個(gè)市場里商品與貨幣購買力之間的平衡還不會(huì)有大問題。問題是銀行可以繼續(xù)做大，譬如抵押老屋的購房人把貸款付給開發(fā)商，開發(fā)商再存入銀行，銀行再貸放給其他抵押貸款人。這樣貸了存、存了貸，最后不受商品供給約束的“純貨幣”，就可能源源不斷地產(chǎn)生出來。橫豎商業(yè)銀行有了存款就可以“劃”出貸款來。要現(xiàn)金嗎？也不難，憑存款資產(chǎn)向惟一有權(quán)發(fā)行鈔票的央行換就是了。加總起來，商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣可能暢旺到以下地步，以致于流通中的貨幣購買力總量超過了商品和勞務(wù)的供給量。這時(shí)候，物價(jià)總水平--不僅僅是CPI--的上漲就勢不可擋。