貨幣老虎越養(yǎng)越大

最新公布的中國廣義貨幣量，達(dá)到68.8萬億人民幣。這是今年8月底的數(shù)。對應(yīng)的經(jīng)濟總量是多少呢？目前還只有上半年我國GDP的統(tǒng)計結(jié)果：總量是17.3萬億。下半年GDP還會增長，廣義貨幣也會增長，放到一起來估計，到今年年底我國的廣義貨幣有可能等于年度GDP的200%上下。

這是兩個不可直接比較的量。廣義貨幣（M2）是存量，因為貨幣發(fā)出去一般不會消失，所有以往發(fā)出來的錢，什么時候都可以拿出來購買商品與服務(wù)--除非發(fā)生像朝鮮那樣的政府翻臉不認(rèn)自己發(fā)出來的貨幣的大事件。GDP是流量，代表一年之間新創(chuàng)造的國民生產(chǎn)總值。兩者的聯(lián)系是間接的，因為正如本系列評論反復(fù)提及，貨幣別無他用，主要功能就是為商品與服務(wù)的交易提供服務(wù)。一個經(jīng)濟轉(zhuǎn)起來的時候，需要多少貨幣參與其中，流量與存量之間總有一個合適的比例。

也是以前提到過的，不少發(fā)達(dá)國家的貨幣指數(shù)（即廣義貨幣占GDP之比），先是由低向高發(fā)展，但一般過不了100%就掉頭向下，整體上呈現(xiàn)出一個倒U字的圖形。中國經(jīng)濟在計劃時代的貨幣指數(shù)奇低，非常合乎邏輯；改革開放后，貨幣指數(shù)隨市場化進展而上升，也合乎邏輯。比較不容易解釋的，是中國的貨幣指數(shù)在1993年過了100%之后繼續(xù)上沖，1997年過124%，2005年過162%，目前看依然扶搖直上，還絲毫沒有掉頭向下的意思。讓我們先把好不好的問題擱置在一旁，如此越來越高的貨幣占GDP之比，究竟是怎么形成的？

上文提出把制度變量引入貨幣分析，其實提供了一種調(diào)查研究的思路。這里要考慮走幾步。首先，對貨幣數(shù)量方程中的那個Q（即商品勞務(wù)量），不能只限于觀察“已經(jīng)成交的”部分，還是考慮“潛在可以成交的”部分。其次，特別關(guān)注制度狀態(tài)對潛在的商品勞務(wù)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實的商品勞務(wù)的影響。最后，探查價格總水平變動的原因，不僅要看貨幣總量，而且也要看貨幣化進展的程度。就是說，物價變動不但可能來自于貨幣供應(yīng)量的變動，也可能來自于潛在的商品勞務(wù)進入市場的狀況。傳統(tǒng)的貨幣主義高度關(guān)注貨幣量，前提是西方發(fā)達(dá)國家的市場化、貨幣化已經(jīng)趨于穩(wěn)定，可以在理論上像貨幣流通速度一樣假設(shè)為不變。但是，對于中國這樣的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟來說，市場化、貨幣化是加速推進還是停滯不前，對物價的影響就大了去啦。

遠(yuǎn)的不提，要理解近年我國貨幣占GDP之比持續(xù)高升、包括資產(chǎn)市場價格在內(nèi)的物價總水平屢出險情，似有必要雙管齊下，從貨幣供給機制與市場化進展兩個方向，分別調(diào)查、綜合研究。這當(dāng)然不是報刊專欄的合適題材。不過就其大要，就算是掛一漏萬寫下幾筆，也對清理問題不無裨益。簡單的問題不妨單刀直入，但是像物價這樣令公眾關(guān)心和激動、成因又比較復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象，搭一個粗略的框架，或可避免一下子深入細(xì)節(jié)反而迷失了方向。