第二，也買不到國(guó)外的商品勞務(wù)。闡釋過(guò)的，凈出口創(chuàng)造的本來(lái)是外匯購(gòu)買力，可以大手買國(guó)外商品、國(guó)外勞務(wù)、國(guó)外資源和國(guó)外權(quán)益?？墒窃诂F(xiàn)行的人民幣匯率形成機(jī)制下，對(duì)很多行為者來(lái)說(shuō)，與其留匯在手，不如售匯給央行來(lái)得合算。也講過(guò)多次，現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的實(shí)質(zhì)，是政府確定了刺激出口的匯率目標(biāo)，并要央行用基礎(chǔ)貨幣不斷購(gòu)匯來(lái)達(dá)成。這樣，實(shí)際的匯率水平，就構(gòu)成國(guó)內(nèi)公司與個(gè)人使用外匯的機(jī)會(huì)成本。人民幣匯率低估，國(guó)內(nèi)有外匯的也不愿意多用匯。這樣，由凈出口形成的純購(gòu)買力，就無(wú)從通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡。比較起來(lái)，進(jìn)口關(guān)稅與服務(wù)便利等等因素的影響，倒還在其次。

剩下還有什么出路嗎？那就增加儲(chǔ)蓄吧。這也是近年中國(guó)的儲(chǔ)蓄問(wèn)題引起全球關(guān)注的一個(gè)原因。相關(guān)的解釋五花八門，從中國(guó)人喜歡儲(chǔ)蓄的文化特性到社保不足帶來(lái)的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄等等，不一而足，有機(jī)會(huì)以后再作探討。這里要指出的只有一點(diǎn)：無(wú)論中國(guó)高儲(chǔ)蓄的成因?yàn)楹危黾觾?chǔ)蓄并不能為中國(guó)日益增加的凈出口帶來(lái)的人民幣購(gòu)買力，找到市場(chǎng)平衡之路。

這么說(shuō)好吧，除非大家把錢存到枕頭或炕洞里，導(dǎo)致這部分貨幣徹底沉淀、退出流轉(zhuǎn)，否則，儲(chǔ)蓄越多，市場(chǎng)貨幣與商品勞務(wù)之間的不匹配就越嚴(yán)重。這不是什么深?yuàn)W的學(xué)問(wèn)：如果你我把錢存到銀行，那銀行是要把錢貸放出去才可以維持下去的。從銀行再貸放出來(lái)的款子，還是要追逐商品？很明白，如果存入銀行的款項(xiàng)本身就來(lái)自凈出口創(chuàng)造的貨幣收入，那么它斷然不會(huì)因?yàn)榈姐y行轉(zhuǎn)了一圈，就能夠找到對(duì)應(yīng)的商品與勞務(wù)。恰恰相反，隨著存入-貸出次數(shù)的增加，更大量的貨幣被銀行創(chuàng)造出來(lái)之時(shí)，就是過(guò)量貨幣追逐不足量商品的矛盾變得更為嚴(yán)重之際。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)，2008年年底我國(guó)各項(xiàng)存款余額46.6萬(wàn)億，各項(xiàng)貸款余額30.3萬(wàn)億，分別比2004年增加了22.5萬(wàn)億和12.5萬(wàn)億。去年更不得了，僅第一季度新增的銀行信貸就達(dá)4.5萬(wàn)億。我看勢(shì)頭不對(duì)，為文質(zhì)疑（見(jiàn)“還算‘適度寬松的貨幣政策’嗎？”http://zhouqiren. log.ohu.om/115197918.html）。不同意見(jiàn)辯護(hù)說(shuō)，中國(guó)信貸膨脹的來(lái)源不是增發(fā)鈔票，而是儲(chǔ)蓄，所以沒(méi)有什么大不了。我對(duì)該論調(diào)不以為然，因?yàn)樵陧槻罹薮蟮某隹趯?dǎo)向經(jīng)濟(jì)里，本來(lái)就有相當(dāng)大一塊儲(chǔ)蓄，根本找不到與之對(duì)應(yīng)的商品，經(jīng)由銀行貸放出來(lái)，陡然增加市場(chǎng)的物價(jià)壓力。