再以后，中國(guó)年度新增外匯儲(chǔ)備2-3000億美元就不算新聞。直到去年，全球金融危機(jī)號(hào)稱百年不遇，出口導(dǎo)向的中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受改革開(kāi)放以來(lái)最嚴(yán)重的挫折。你道是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備減少了嗎？沒(méi)有。不但沒(méi)有減，還繼續(xù)新增4300億美元！幸虧中國(guó)人民銀行沒(méi)有嚴(yán)格以美元為錨--如蒙代爾所建議的--來(lái)決定人民幣的供應(yīng)，而是辛苦異常地不斷對(duì)沖超發(fā)貨幣形成的流動(dòng)性，否則，由匯率形成機(jī)制被動(dòng)超發(fā)的貨幣，還不是更如“黃河之水天上來(lái)”？

不少朋友把人民幣匯率機(jī)制看成“對(duì)外問(wèn)題”。這是不對(duì)的。在匯率形成機(jī)制同時(shí)就是被動(dòng)超發(fā)貨幣機(jī)制的條件下，我以為匯率首先是對(duì)內(nèi)問(wèn)題，涉及的是一部分中國(guó)人民與另外一部分中國(guó)人民之間的經(jīng)濟(jì)利害關(guān)系。為什么這樣說(shuō)？讓我試著闡釋一下吧。

以年度新增外匯儲(chǔ)備2000億美元為例。這筆巨款--按變化的匯率計(jì)，約在14000-16000億人民幣之譜--當(dāng)然主要是由我國(guó)沿海出口加工地帶的無(wú)數(shù)外向型企業(yè)掙來(lái)的。從商品形態(tài)看，東西已經(jīng)出口了?？墒沁@掙回來(lái)的外匯，經(jīng)過(guò)向商業(yè)銀行結(jié)匯，那無(wú)論是工人薪酬、老板的投資與管理收益、政府稅收、以及其他相關(guān)方的服務(wù)所得，則全部變成了留在國(guó)內(nèi)的人民幣購(gòu)買力。要注意了，這里有1萬(wàn)大幾千億人民幣購(gòu)買力，完全沒(méi)有對(duì)應(yīng)的商品可買！問(wèn)一個(gè)問(wèn)題吧：這樣的國(guó)民經(jīng)濟(jì)--且不論對(duì)外關(guān)系--究竟靠什么來(lái)平衡？

反正“買東西”是不行的，至少靠買國(guó)內(nèi)商品不行。商品已經(jīng)出國(guó)，國(guó)內(nèi)留下的是“純購(gòu)買力”。在此情況下，過(guò)量的人民幣購(gòu)買力追逐不夠量的國(guó)內(nèi)商品，結(jié)局只能是國(guó)內(nèi)物價(jià)總水平的上漲。這就是這些年國(guó)內(nèi)通脹時(shí)不時(shí)沖高的根源。是不是每樣商品和服務(wù)都以同等的漲幅漲價(jià)？倒也不一定。因?yàn)檫€有所謂“結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲”的可能，就是有的商品漲價(jià)快、有的漲價(jià)慢。倘若巨量購(gòu)買力無(wú)端端地集中到某項(xiàng)商品或某幾項(xiàng)商品上，那“行情”可就來(lái)了。這些年我們看到的豬價(jià)、鋼價(jià)、鐵礦石價(jià)、房?jī)r(jià)、股價(jià)、古董價(jià)、普洱茶價(jià)、還有什么綠豆價(jià)等等輪番出狀況，其實(shí)不單單是這些個(gè)別商品的供求出現(xiàn)缺口，而是被動(dòng)超發(fā)貨幣引起了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量失衡的表現(xiàn)。

“買外國(guó)商品”行不行？也不行。倒不是人民幣不是硬通貨，不能到國(guó)際市場(chǎng)上去購(gòu)物。事實(shí)上，中國(guó)制造的商品有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，硬通貨是可以掙回來(lái)的。那數(shù)目驚人龐大、增長(zhǎng)迅速的外匯儲(chǔ)備，難道不正是中國(guó)絕不缺少國(guó)際購(gòu)買力的明證？問(wèn)題是，無(wú)數(shù)出口企業(yè)掙來(lái)的硬通貨，結(jié)匯給了商業(yè)銀行，后者又在外匯交易中心悉數(shù)賣給了央行。講過(guò)的，今日中國(guó)不再實(shí)施強(qiáng)制結(jié)匯，企業(yè)有權(quán)留匯，也有權(quán)把掙來(lái)的外匯賣給別的企業(yè)或私人，商業(yè)銀行也有權(quán)不向央行售匯，可以自留、自用外匯，或者售匯給自己的客戶和存款戶。如今中國(guó)外匯的涓涓細(xì)流，絕大部分流入央行的庫(kù)房，惟一的原因是央行購(gòu)匯的出價(jià)最高。講到底，不是中國(guó)人對(duì)海外五花八門的商品服務(wù)刀槍不入、不動(dòng)凡心，而是在現(xiàn)實(shí)的人民幣匯率面前，與其持有外匯購(gòu)海外之物，不如把外匯賣給央行換人民幣更上算！

在以上的例證里，每年2000億美元的貨幣購(gòu)買力，買國(guó)內(nèi)商品不得，購(gòu)國(guó)際商品不值，剩下的出路究竟何在？讀者想想吧，我們下周繼續(xù)。

2010年8月14日