在統(tǒng)計上，1993年人民幣兌美元之價為5.76，1994年為8.61。這樣算，人民幣對美元一下子貶值了33%。加上這一年加入WTO，中國對外開放升到新層面，“東方睡獅”蓄之既久的出口潛力開始發(fā)揮。全球貿(mào)易和投資格局因此改變，也在國際上形成一股“中國靠貶值擴(kuò)大出口”的輿論。到1997年亞洲危機(jī)爆發(fā)，有人--如馬哈蒂爾--干脆就說亞洲金融危機(jī)是人民幣大幅貶值引起的。這算什么邏輯呢？是不是人民幣那么多年的人為高估，可以算作中國對亞洲的國際主義貢獻(xiàn)？況且，早在中國的匯率并軌之前，外匯調(diào)劑價已達(dá)到8-9元人民幣之譜（1996年深圳有超過10元人民幣兌1美元的記錄）。由于市場軌占大頭，加權(quán)來看的人民幣貶值，實際幅度就小多了。

中國卻必須承擔(dān)應(yīng)對亞洲危機(jī)的大國責(zé)任。具體講，就是承諾人民幣不貶值。當(dāng)時中國政府承諾了，也做到了。于是我們就看到，從1998年起人民幣對美元的匯率成為多年不變的平線一條。經(jīng)濟(jì)邏輯是什么呢？是不是彼此競爭出口的國家免打“價格戰(zhàn)”，對全世界就真有好處？這就不懂了，因為事關(guān)國際政治的復(fù)雜學(xué)問。更讓人看不懂的是輿論：也是外國人、國際機(jī)構(gòu)、發(fā)達(dá)大國政要的勸說、建議和要求，中國承諾人民幣不貶值就符合負(fù)責(zé)任大國的要求。但是再過幾年，倘若外國人說要人民幣升值中國就升值，似乎就很不愛國了--看不懂就承認(rèn)看不懂吧。

我以為可以看懂的是一點：1998年后人民幣對美元匯率不變，既不是中國匯改的既定目標(biāo)，也不是立法根除通脹為人民幣主動選錨的結(jié)果。“固定匯率最優(yōu)論”拿1998-2005年間人民幣匯率說事，以為找到了最有說服力的“例證”，實在包含著一些美麗的誤會。他們忽略了很重要的一點，是后來拖延時間過長的人民幣盯美元的做法，不但偏離以市場供求為基礎(chǔ)形成人民幣匯率的改革目標(biāo)，也導(dǎo)致在立法消除“主動”超發(fā)貨幣的制度漏洞之后，人民幣又面臨“被動”超發(fā)的新挑戰(zhàn)。在新形勢下，人民幣幣值穩(wěn)定屢出情況、宏觀調(diào)控壓力不斷，皆因此而起。

2010年7月31日