“匯率穩(wěn)定”與“幣值穩(wěn)定”的糾葛

不少政策目標分開來看各有各的道理，可只要加到一起，每時每刻都打架。與本系列評論相關(guān)的，我們可以舉“匯率穩(wěn)定”與“幣值穩(wěn)定”為例。分開來看，匯率穩(wěn)定值得追求，幣值穩(wěn)定也值得追求。問題是，這兩項目標不容易加到一起，非要同時去抓，不免熊掌與魚難以兼得。

先談匯率穩(wěn)定吧。全球化讓無數(shù)中國公司天天做跨國生意，匯率穩(wěn)定當然重要。對出口商來說，接到的訂單以外幣--主要是美元--計價，生產(chǎn)或收購產(chǎn)品的成本花的可是人民幣。從接單簽約到把人家要的商品賣脫，總有一段時間。倘若期間人民幣對美元升值，那這家出口商的成本無端端就因此增加了。譬如訂單說5美元1件絲綢襯衫，簽約時的匯率是1美元兌8人民幣，那么出口商只要把成本控制在每件7元，每出口1件就可賺1元。新情況是簽了訂單之后人民幣升值，譬如1個美元只能兌6元人民幣，那么如果其他不變，這位出口商每出口1件襯衫就立刻要賠1元人民幣。反過來，倘若期間人民幣貶值，出口商就多賺了。這時候，“倒霉的”就是進口商：實際成本與訂立進口合約時估計的成本相比，無端端多出來一截，把進口利潤活活吞掉了一大口。

所以，匯率不穩(wěn)定讓進出口各方不敢貿(mào)然訂約，因為誰也怕獨自承擔匯率變化的風(fēng)險?？墒遣挥喖s怎么做生意呢？甲不事先告訴乙以什么價買--或者賣--多少產(chǎn)品，乙又怎么決定買多少原料、請多少人工、生產(chǎn)多少產(chǎn)品呢！很明白，匯率不穩(wěn)會增加全球貿(mào)易的交易費用，而科斯說得好，交易費用高過一定點位，可以使原本可能發(fā)生的交易根本無從發(fā)生。交易收縮，生產(chǎn)也收縮，工人就業(yè)、投資收益、政府稅收統(tǒng)統(tǒng)收縮，經(jīng)濟就下去了。這說明，匯率穩(wěn)定當然是一個值得追求的政策目標，尤其在全球化時代，對中國這樣高度倚重外向的經(jīng)濟。

幣值穩(wěn)定也重要。原來貨幣別無他用，就是幫助完成商品和服務(wù)的轉(zhuǎn)手，是實現(xiàn)交易的媒介。這是貨幣最基本的職能。其他的貨幣職能，包括存儲、衡量尺度等等，離開了交易媒介都談不到。人們?yōu)槭裁创驽X？還不是為了將來有的花--就是充當將來的交易媒介。即便有報道說，某些人數(shù)錢本身就能數(shù)出快感，那也是在交易媒介的基礎(chǔ)上才可能的事情。倘若貨幣在任何情況下也換不來可以享受的商品與服務(wù)，數(shù)錢或許還不如搬石頭。