先從幾項任務(wù)著手：

確定將投資組合的哪一部分用于賣空投資。

確定用于賣空的資金比例。

確定持倉的金額。

我不能也不該限定你的投資組合中可用于高風(fēng)險投資或交易賬戶的額度。盡管如此，我還是要請你看一看將市場本身作為資產(chǎn)考慮時的資產(chǎn)分配慣例。我到底要表達(dá)什么呢？傳統(tǒng)的投資組合分配建議按照傳統(tǒng)的方式將投資組合多樣化—小盤股，大盤股，成長股，國內(nèi)市場，國外市場，新興市場，收益股，諸如此類。傳統(tǒng)的資產(chǎn)分配準(zhǔn)則缺乏的是對市場本身的考量。市場一直在那里，交易一直在進(jìn)行，每場交易都有一個潛在的贏家和一個潛在的輸家，市場交易每天都會產(chǎn)生巨額的收益。因此，可將投資下跌的一面看做投資市場本身，這是資產(chǎn)分配中新的組成部分。

第一個任務(wù)是確定你用于賣空股票的資金來自何處—來自于你投資組合的哪一部分。一種觀點(diǎn)是，既然你基于基本面進(jìn)行賣空，那么以和做多同樣的邏輯類推，你應(yīng)該將投資組合中分配到購買股票上的資金全部投入。另一種觀點(diǎn)是，既然我是在推薦你買入看跌期權(quán)，而且你將會看到在大多數(shù)情況下沒有止損賣出，你應(yīng)該只動用高風(fēng)險資金或交易基金用于賣空。我的觀點(diǎn)是：從你的投資組合被分配到高風(fēng)險投資的那部分開始，從交易賬戶資金或目前你正在用于期權(quán)交易的資金開始。當(dāng)你適應(yīng)了賣空過程的時候，你就可以動用投資組合的其他部分來增加投資，不過你要牢記的是，看跌期權(quán)一旦過了到期日將會一文不值。

第二個任務(wù)是確定從投資組合中分配出多少資金—即你的高風(fēng)險基金—用于賣空。這完全取決于時機(jī)。不過，既然我的第一條法則是防守，第二條法則是靜待偉大交易時機(jī)，那么最理想的是每個倉位不超過被分配用于賣空資金的5%，再少些更好。既然你賣空的是被判定會因某些特定原因而下跌的不良企業(yè)、不良市場或不良市場板塊，那么你的投資決定就取決于時機(jī)而不是投資組合分配方法，或關(guān)于整體市場走勢的抽象決定。如果你按照我的指導(dǎo)去做，那么除非出現(xiàn)極端情況，否則你不會也不該真的關(guān)心市場走勢如何。你正在開拓個人獲利的機(jī)遇，僅此而已。

除了以上建議外，還要遵循直覺。許多成功的投資者和交易者都認(rèn)識到，壞消息和有下跌趨勢的股票、債券、市場與利好消息一樣眾多，于是他們建立賣空倉位來平衡自己的投資組合。巴菲特不賣空股票，但是他使用多種投資工具對美元下了巨額賭注，這實(shí)質(zhì)上建立了對美元的空頭倉位。如果他可以通過做空為自己開拓機(jī)會或平衡資產(chǎn)，那么你也可以。

何時賣空？

你的快樂、你的利潤、你的提前退休、你的縱酒狂歡—它們來自市場莫測的趨勢，來自大多數(shù)投資者對股票或市場板塊判斷錯誤而你正確。

應(yīng)該在何時賣空股票？盡管每個交易者都有做空或做多的個人偏好，不過仍然有幾條經(jīng)驗性法則會幫助你開始賣空并最終推動你發(fā)現(xiàn)潛在的機(jī)會。

在得知關(guān)于特定企業(yè)或市場板塊的壞消息時賣空，而不應(yīng)基于對市場整體趨勢的看法賣空。要先于華爾街那群人。壞消息是什么？星巴克裁員，食品藥品管理局延遲批準(zhǔn)安進(jìn)公司的藥物，蘋果公司用iPhone擊潰奔邁，等等。所有的一切都發(fā)生在現(xiàn)實(shí)世界中，發(fā)生在市場上漲的時候。

在好壞兩種基本面以及沒有不利的短期技術(shù)性指標(biāo)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)巨大機(jī)會時賣空。沒有不利的指標(biāo)不同于尋求有利的指標(biāo)。這類賣空也不同于—遠(yuǎn)遠(yuǎn)不同于—通過尋求有利的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行交易的方式。

你最好的交易、完美的交易發(fā)生在大好機(jī)會出現(xiàn)的時候—衰退中的企業(yè)，同時伴有另外一個絕佳機(jī)會—市場板塊的變動或崩潰。貝爾斯登的徹底垮臺就是一個近乎完美的交易實(shí)例。

最后我要指出—也許你沒有進(jìn)行交易，因為你已經(jīng)一周沒有交易了，或者因為正是買紅人橄欖球隊季票的時候（或許你要買的是巨人橄欖球隊而不是紅人隊的季票）—你要等待再等待，直到引人注目的良機(jī)出現(xiàn)時再進(jìn)行交易。你的交易并不是發(fā)生在市場下跌或上漲的時候，而是發(fā)生在你發(fā)現(xiàn)了一個巨大機(jī)會而華爾街尚未看到它的時候。