（2）對風(fēng)險的錯誤認(rèn)識：普通投資者根本沒有學(xué)習(xí)如何應(yīng)對風(fēng)險就匆匆忙忙開始了投資。問他們時得到的答案往往是他們認(rèn)為自己清楚所面臨的風(fēng)險。大部分投資者將具有風(fēng)險意識與從根本上認(rèn)識到投資的內(nèi)在真實風(fēng)險等同。他們并沒有認(rèn)識到這兩種心理之間存在很大差別。抱著前一種想法的投資者會投資那些危險小的領(lǐng)域，但他們并不明白這本身也是一種風(fēng)險。只有具有后一種想法，充分認(rèn)識到投資所面臨的風(fēng)險的投資者才能很好地控制和管理風(fēng)險。我們應(yīng)該向后一種投資者看齊，在開始投資之前就對即將面臨的風(fēng)險有充分的認(rèn)識。只有這樣，面對市場波動才能沉著應(yīng)對，即使遭受虧損，也能保持冷靜。

（3）投資方法單純，態(tài)度不正確：學(xué)得越多，收益率就越高。如果這種假設(shè)是正確的，那些智商高的投資者，寫了很多證券類書籍的作者，以及證券市場上的評論員就應(yīng)該是賺錢最多的，收益率也應(yīng)該是最高的，顯然事實并非如此。巴菲特認(rèn)為建立簡單的原則是確保投資成功的重要因素之一，而普通投資者們卻費(fèi)盡心機(jī)，試圖掌握那些復(fù)雜的所謂“技術(shù)分析方法”。他們的根本問題在于，不是學(xué)得不夠，而是自己的態(tài)度和投資習(xí)慣有問題。要認(rèn)識到，在投資過程中，不斷回頭檢查自己存在怎樣的謬誤，以及進(jìn)行情緒和心態(tài)的自我控制才是更重要的問題。

（4）自制能力不足：能夠進(jìn)行自我控制的人，即使只是熟悉了很少的一些投資技巧，往往也能取得投資成功，獲得期望的收益。問題在于，無論是誰，進(jìn)行自我控制都是很難做到的。很多投資者也明白進(jìn)行自我控制對股票投資非常重要，但是付諸行動時卻總是做不到。這種理論和實際之間的矛盾就像營養(yǎng)成分，對生命很有好處，吸收卻并不容易。如果沒有自制能力，聲稱要客觀分析市場的投資者最后也不可避免地發(fā)生視角的偏移。只有具有了自我控制能力，才能做到永遠(yuǎn)保持冷靜，像巴菲特一樣，淡然地看待股價，像索羅斯那樣，即使遭到重大損失，仍能瞬間作出處理決定，眼睛都不眨一下。但是，索羅斯和巴菲特是偉大的投資家，普通投資者很難做到像他們那樣的自制能力。

（5）沒能追隨最優(yōu)秀的投資者：學(xué)習(xí)投資大師，研究他們挑選股票的方法，養(yǎng)成好習(xí)慣能夠提高我們的收益，但是在實際的投資操作中，卻很少有人能真正追隨大師們的方法。普通投資者都希望能夠準(zhǔn)確預(yù)測市場的走向，但是市場卻不會因此而照顧他們。無論巴菲特還是索羅斯，都不斷地修正自己的投資戰(zhàn)略，他們的著重點是所選股票是否依然符合自己的投資原則。而普通投資者買入股票之后，往往不再繼續(xù)關(guān)注企業(yè)價值的變化。如果想追隨大師們的方法，就必須嚴(yán)格遵守他們的投資原則。

（6）耐心不夠：耐心等待也是投資大師們具有的優(yōu)秀品質(zhì)之一。巴菲特就是善于耐心等待的杰出代表。索羅斯也一樣，他尋覓機(jī)會時虎視眈眈，等待時則會保持足夠的耐心。然而，普通投資者的情況卻是大部分情況下在股價處于高位時買進(jìn)，一段時間等待之后股價反而回落。在投資領(lǐng)域，決定輸贏的并不是哪位投資者經(jīng)歷幾次投資之后提高了收益率，是等著市場變化還是跟著市場走才是決定勝負(fù)的最重要因素。最終獲勝的是耐心等待機(jī)會的投資者。最無知的投資者不知道自己為何投資失敗，而且不停地往市場送錢。在市場上存活下來，取得最終勝利的投資者是那些恪守自己簡單的投資原則，經(jīng)歷漫長的耐心等待之后，抓住到來的機(jī)會并獲得最大收益的投資者。

總結(jié)一下，投資失敗最重要的原因是心理素質(zhì)差。心理素質(zhì)決定投資習(xí)慣，投資習(xí)慣決定投資成敗。然而，大部分投資者要么不知道心理素質(zhì)決定投資習(xí)慣，要么知道卻無法養(yǎng)成良好的習(xí)慣，更無法付諸投資實踐，最終只能永遠(yuǎn)待在失敗的那類投資者行列。

◆巴菲特成功的理由

在寫作本書的過程中，筆者也在反復(fù)思考同一個問題：我國能夠出現(xiàn)一位像巴菲特那樣的投資家嗎？筆者自己的答案是不可能。巴菲特成功的原因可以從下面幾個方面概括。分析這些要素會得出一些很有趣的結(jié)論。

第一，美國擁有自己的特殊國情和獨(dú)有的美利堅民族文化。在美國，兒童從超市購買可樂拿到街上出售是被允許的。特別是經(jīng)歷過大恐慌之后，靠自己的努力賺錢是被鼓勵的行為。

類似的事情發(fā)生在我國，結(jié)果會怎樣？在東方傳統(tǒng)觀念里，無論家庭條件多么不好，供養(yǎng)孩子讀書都是家長優(yōu)先考慮的事，小孩子出去賺錢的現(xiàn)象幾乎不存在。然而從巴菲特的事例可以看出，正是因為童年時期親身體驗到了賺錢的過程，巴菲特才對投資產(chǎn)生了真正的興趣。

第二，不能忽視巴菲特獨(dú)有的才能。當(dāng)別的孩子著迷于閱讀童話故事和偉大人物的傳記時，巴菲特卻愛上了介紹股票的書，巴菲特似乎天生喜愛股票市場。巴菲特還對數(shù)字非常敏感，這也是他取得成功的因素之一。雖然不是必要的因素，但是肯定起到了積極作用。雖然并不是說擅長記憶數(shù)字就一定適合投資。

第三，初始資產(chǎn)的規(guī)模。巴菲特今天的財富是自己白手起家從證券市場賺來的。但是要知道1969年巴菲特解散自己的投資組合時，身價已經(jīng)高達(dá)2500萬美元。

扣除通貨膨脹的影響，巴菲特當(dāng)時的身價相當(dāng)于今天的4.6億元人民幣。也就是說巴菲特開始構(gòu)筑自己的投資王國時，已經(jīng)是個大富翁了。如果只考慮收益率，巴菲特取得的成就便不再那么耀眼了。在我國股市上取得同樣收益率的投資者并不是完全找不到。對投資者來說，不同的本錢乘以同樣的收益率，最終賺到的錢差別極大。

第四，筆者最關(guān)注的還是巴菲特的投資哲學(xué)，以及始終堅持自己的投資原則。正是價值投資理論將巴菲特與其他投資者區(qū)別開來，也是巴菲特成功的最根本要素。不可否認(rèn)的是，價值投資原則在今天的股市上依然適用。

第五，巴菲特具有某種天才能力，這能從他的投資戰(zhàn)略中看出來。巴菲特首先收購保險公司，這為自己投資帶來了穩(wěn)定而且數(shù)量巨大的現(xiàn)金流，確保了充裕的資金流動性。當(dāng)機(jī)會出現(xiàn)，巴菲特能夠擁有足夠的現(xiàn)金投資中意的企業(yè)。

第六，巴菲特忠誠的股東們。無論是巴菲特不派發(fā)股息，還是拒絕分拆伯克希爾·哈撒韋公司的股票，甚至不對收購的企業(yè)進(jìn)行公開IPO，股東們都選擇支持巴菲特。如果沒有這些忠誠的股東，巴菲特也不可能成功。

這么看來，巴菲特最終能夠成為偉大的投資家，最根本的決定要素是他的投資原則，投資戰(zhàn)略（保有現(xiàn)金）和忠誠的股東。