◆索羅斯的短期投資又指什么

作為對沖基金經(jīng)理，索羅斯在進行投資時要受到頗多制約，他必須將資金的短期操作作為主要的投資手段。對索羅斯來說，耐心地坐下來等待機會完全沒有必要，因為它的投資對象時時刻刻都在變化。特別是外匯市場和大宗商品市場，一年以內(nèi)市場狀況可能發(fā)生完全逆轉(zhuǎn)，這也在客觀上要求他進行短期投機。所以，不能找出一種投資對象根據(jù)持有時間長短來區(qū)分索羅斯和巴菲特，兩人的投資對象是有所區(qū)別的。

索羅斯購買韓國首爾證券的股份持有7年之后才賣出，按時間計算絕對屬于長期投資，可是從具體操作手法上來說又完全遵循了投機資本的基本操作原理。在第一階段也就是購買階段，用較低的價格購買公司；第二階段經(jīng)營階段，對公司進行痛苦的資產(chǎn)重組，或者通過出售資產(chǎn)等方式提升公司財務(wù)指標；第三階段出售階段，經(jīng)過痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司股價上升，價值開始膨脹，再拿到市場上以高價賣出。索羅斯買賣首爾證券的過程幾乎可以當做資本投機的案例編入教科書。

但是，進行短期投資的都叫做投機資本，巴菲特進行的是長期投資，所以他的資本是投資資本，不能這樣簡單區(qū)分，二者的區(qū)別并不明顯。不論是何種類型的資本，不論是索羅斯還是巴菲特，企業(yè)并購過程在很大程度上都表現(xiàn)出相似性。

◆長期投資符合人類本性嗎

盡管專家們異口同聲地呼吁投資者進行“長期投資”，但如果對周圍的投資者進行調(diào)查，結(jié)果肯定是踐行長期投資的投資者寥寥無幾。

盡管巴菲特長期不斷地呼吁長期投資，投資者們進行投資時還是沒能像他那樣做。更準確地說，是學(xué)習(xí)巴菲特進行長期投資太難了。20世紀80年代，巴菲特大舉買入可口可樂股票，并宣布將會“永久持有”，到今天為止，巴菲特已經(jīng)持有可口可樂股票超過30年，到底有多少投資者愿意持有一只股票或基金超過30年呢？

于是許多媒體又開始宣稱，即使做不到像巴菲特那樣持有30年，持有5年收益也會很可觀。但是據(jù)一家銀行對客戶投資基金期限的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，投資者平均持有時間不到1年零6個月。如果碰上金融危機或者股市暴跌，投資時間肯定會更短。

進化心理學(xué)以及腦科學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的交叉學(xué)科——神經(jīng)經(jīng)濟學(xué)的專家們進行研究后發(fā)現(xiàn)，投資者不進行長期投資是從人的本能出發(fā)的。也就是說，長期投資不符合人類本性。人類經(jīng)過長期進化變成了適應(yīng)短期投資的物種，賭博就是最好的證明。最受賭徒們喜愛的賭具是老虎機，之所以喜歡老虎機，就是因為它能瞬間分出勝負。時間越短，對人的影響就越大。

股市騙子們也深諳這個道理。他們傳出消息“某只股票明天一定上漲”，總是讓眾多投資者熱情高漲，對之深信不疑。雖然說低買高賣是投資的要訣，股市暴跌時買入，在股票上漲后賣出，但是大部分投資者的實際情況正相反，暴漲時選擇買進，暴跌后又賣出。

腦神經(jīng)科學(xué)家們研究發(fā)現(xiàn)，看到股價暴跌時，人類大腦的扁桃體部分就變得異?；钴S。扁桃體位于人類大腦的中心部位，形狀像桃子，遇到類似汽車突然剎車之類突發(fā)狀況時扁桃體就會被閃電般突然激活，就像突然拉響警報。如果扁桃體不發(fā)出“閃電警報”，人類在緊急狀態(tài)時便無法作出迅速應(yīng)對。

反對者認為股價暴跌會使人們意識到已經(jīng)進入危險狀態(tài)，股價暴跌→危險→賣出，這是人類自然作出的一系列連鎖反應(yīng)。在市場恐慌時人們選擇賣出股票是為了獲得安全感。所以，長期投資便沒有立足之地了。

日本人本間宗久被稱做“東方交易之神”，他不認為長期投資是什么了不起的事。本間宗久是大米交易商，大米無法長期存儲，當然不能采取長期投資方法。另外，本間的意思主要是提醒投資者順應(yīng)市場走向。

（《韓國日報》，2010年10月3日）

3.關(guān)注企業(yè)的巴菲特，關(guān)注市場的索羅斯

上文對巴菲特和索羅斯的投資方式進行了比較，下面我們比較他們的投資目的。巴菲特的投資目的是為了提高母公司伯克希爾·哈撒韋公司的股東權(quán)益，索羅斯是為了實現(xiàn)基金投資者的利益最大化。他們的投資目的屬于一些學(xué)者所說的“股東資本主義”范疇。

股東資本主義，顧名思義，公司的一切經(jīng)營活動都是為了實現(xiàn)股東利益最大化。股東資本主義的擁護者主要分布在美國，這種理論認為企業(yè)的經(jīng)營不論是生產(chǎn)活動還是社會服務(wù)，其目的都應(yīng)該是為了提高股東特別是控股股東的權(quán)益，公司的一切活動都必須與之相符，它排斥員工、消費者甚至公司所在地區(qū)居民的利益和要求。

不僅如此，為了實現(xiàn)股東利益最大化，它支持公司進行非正常的改造，比如操縱股價、逃稅、出售核心技術(shù)、賣掉利潤低的部門以及解雇員工等，股東資本主義給這一切提供了合理化的理論依據(jù)。當發(fā)生勞資糾紛，股東資本主義者們會支持法院判勞工有罪。它還擁護投機資本，并為之提供理論依據(jù)。

以銀行為例，銀行利潤的主要來源是貸款和存款的利息差，包括以住房抵押貸款為主的個人貸款和以大企業(yè)為主的商業(yè)貸款。但是銀行卻拒絕提供貸款，將借貸者推向高利貸市場，然后又給大量“信用不良者”發(fā)放貸款，特別是向低收入者甚至無還款能力的人發(fā)放住房抵押貸款，造成房地產(chǎn)市場投機興起，引發(fā)泡沫。

巴菲特和索羅斯都是在股東資本主義的理念下進行投資活動的，但兩人程度有所不同。