◆創(chuàng)造機會與制造危機的喬治·索羅斯

對沖基金屬于私募基金，基金經理對資金的使用要受到來自投資者的諸多制約。作為基金經理，必須在短期內取得高收益，將收益分給投資者，才能獲得聲譽，并在下一次募集資金時吸引更多的投資者。否則不但基金經理的報酬不會提高，基金的生存都會面臨問題。索羅斯作為對沖基金經理，不可能像巴菲特那樣耐心等待機會到來，他必須在任何市場情況下爭取高收益。如果想象中的機會沒有到來，索羅斯必須創(chuàng)造機會提高收益率。

其實索羅斯制造機會的過程很簡單，他研究各國的金融系統(tǒng)、市場上的貨幣供應、外匯儲備以及經濟運行的健康狀況和國民的愛國心等因素，通過綜合分析，選出存在漏洞的國家或市場進行投機操作。那些投機失敗的案例，事后分析看來，或是因為當初判斷失誤，或是因為行動時機不對。索羅斯并不像外界傳說的那樣可以隨意制造危機。

◆大鱷索羅斯

1995年索羅斯兩次攻擊日本貨幣體系時評論家給索羅斯起了個“金融大鱷”的外號，形象地體現(xiàn)出索羅斯自己創(chuàng)造機會并在危機中游刃有余的投資風格。

1994年，索羅斯接受美國《商業(yè)周刊》雜志專訪，索羅斯聲稱“按購買力計算美元對日元估值過低”，他預計到1995年美元將會走強。事實上當時索羅斯也的確已經開始買入美元，到1994年年末，索羅斯的預言被證明100%正確。當年11月，美國舉行了中期選舉，由于中產階級的倒戈，執(zhí)政的民主黨在選舉中慘敗，克林頓政府迅速改變了之前的低利率政策，美聯(lián)儲當年11月15日宣布再貼現(xiàn)利率上升0.75%，到1995年2月1日，再次提高0.5個百分點，兩個月內利率就上升到1.25%。在高利率的作用下，美元表現(xiàn)得超級強勢。

但是高利率也引發(fā)了索羅斯未能預見的情況，墨西哥發(fā)生金融危機。1994年12月20日，墨西哥金融當局宣布開始實施浮動匯率制，目的是留住因美國提高利率而回流本土的美國短期投機資本。然而浮動匯率制的實施卻起到了剛好相反的效果，墨西哥本國貨幣比索對美元匯率應聲下跌，墨西哥面臨國家破產危機。美國政府不能坐視墨西哥破產，很快結束了高利率政策。

幾天之后，意外的事情又在日本發(fā)生。1995年1月17日，日本爆發(fā)阪神大地震，這次地震又被稱做“第二次關東大地震”，共造成5400多人死亡。地震發(fā)生后，大量資金為了支援災后重建回流日本。

這兩個突發(fā)事件導致國際匯率市場發(fā)生了驚天大逆轉，美國停止高利率政策意味著美元弱勢無法避免，大量資金回流必然導致日元對美元匯率上升，事實也的確如此，很快美元暴跌，日元和馬克開始暴漲，金融界人士都明白，囤積了大量美元的索羅斯這次將“遭受重大損失”。日本媒體《朝日新聞》等更是預言索羅斯這次完了。

但是，結果卻與他們的猜測完全相反，索羅斯最終還是賺了大錢。原來，索羅斯預計美元將會走強，就在1994年年末和1995年年初大量囤積日元。與此同時，作為對沖，又將大量金融衍生產品賣給了日本金融機構和出口企業(yè)。

索羅斯發(fā)明了對沖產品來應對可能發(fā)生的預測之外的情況。

當市場狀況改變時，索羅斯的戰(zhàn)術也立刻作出調整。索羅斯最終還是賺得盆滿缽滿，但是富士通、先鋒等日本出口企業(yè)和金融機構卻因為金融衍生產品而巨虧。后來許多企業(yè)都因為“KIKO（出局入局）”損失而面臨破產危機，2008年金融危機后期我國航空公司也曾因為對沖高油價而遭受巨額虧損，境況很慘。

在攻擊日本的過程中索羅斯的投資風格得到了充分的體現(xiàn)，他自己創(chuàng)造機會，并試圖駕馭危機。其實，對沖基金在外匯市場操作的方法很簡單。

以匯率市場為例，假如對沖基金看好香港匯率，資金就會大量進入香港，向香港金融機構貸款港幣，再將貸款得來的港幣在市場上賣出，買入弱勢的美元。外匯市場上由于港幣供應增加，匯率下跌，美元隨之升值，這時對沖基金再將手中的美元拋出，買回港幣，還給香港的金融機構，獲得差額收益。在具體操作過程中，當賣出港幣買入美元時，對沖基金會在市場上大造輿論，攻擊香港經濟，動搖外國投資者的信心，提升美元需求。索羅斯1992年攻擊英鎊時用的就是這樣的方法，結果英鎊貶值20%。站在索羅斯的立場看，是英國經濟首先面臨問題，然后對沖基金發(fā)現(xiàn)了機會。在股票市場上，對沖基金最常用的方式是大量賣空，一旦被賣空的企業(yè)出現(xiàn)問題，股價下跌，對沖基金就能獲得大筆收益。

陰謀論者認為所有的危機背后都是一場大陰謀，是大的財富集團在背后周密計劃的，對沖基金就是他們的馬前卒。在他們眼中，對沖基金大佬索羅斯等人自然就是應該受到攻擊的對象。

2009年年底歐洲多個國家發(fā)生債務危機時，又有人開始懷疑是否有索羅斯基金這樣的對沖基金參與其中，盡管當事人索羅斯親自出面辯解，仍然無濟于事，傳言并未消除。是真是假，無法說清，考慮到對沖基金是通過危機獲利的一種金融組織，索羅斯們對市場的責難也只能選擇忍耐了。

1997年亞洲金融危機期間，索羅斯與馬來西亞總理馬哈蒂爾公開進行了辯論，索羅斯被形容為危機制造者，馬來西亞是危機受害國，辯論中索羅斯當年阻擊英鎊的事又被重提。馬哈蒂爾總理認為馬來西亞居民人均收入從幾百美元增加到五千美元是件好事，他為馬來西亞建成世界最高的大樓感到驕傲。

但是，1997年8月～9月，僅僅兩個月的時間，馬來西亞貨幣林吉特對美元匯率就暴跌了20%，馬來西亞股票市場崩盤，大量銀行破產倒閉。馬哈蒂爾總理將馬來西亞遭遇的危機歸咎于國際金融體系存在問題，努力將國內對自己的批評轉移到別人身上。

索羅斯在《世界資本主義的危機》一書中也承認國際金融體系存在問題，并且認為是亞洲金融危機的主要原因。在這一點上馬哈蒂爾總理與索羅斯的觀點一致。但是，馬哈蒂爾總理同時拿出了索羅斯介入危機的證據，將批評的矛頭直接指向索羅斯。

索羅斯基金的確曾大量買進林吉特，但并不像馬哈蒂爾總理所說的是為了使林吉特暴跌，索羅斯錯誤地認為林吉特即將觸底反彈，所以才選擇積極買進。

1998年7月開始俄羅斯金融市場急劇動蕩，IMF（IntemationalMoney Fund國際貨幣基金組織）也給出了紅色警報。3個星期之后，索羅斯公開撰文預言盧布將貶值15%～20%，主張美元對盧布匯率應暫時保持穩(wěn)定，他還呼吁西方大國向俄羅斯支援150億美元，并警告說如果西方大國不接受自己的意見，俄羅斯政府將會破產，或者俄羅斯經濟將發(fā)生嚴重的通貨膨脹。

1個月后，俄羅斯金融市場轟然倒塌。我們不能肯定索羅斯是否是作為一個中立的觀察家或經濟學家在提出警告，但是很顯然，索羅斯又一次成了“危機制造者，攪亂市場的人”，接下來市場也作出了過度的反應。