緊縮政策引發(fā)了大量的違約和破產(chǎn)，以及繁榮時(shí)期不良投資的清算。物價(jià)全面下跌，大宗商品出口價(jià)格指數(shù)由1818年11月的158跌至1819年6月的77，短短7個(gè)月便下跌了87.9%（年化率）。

杰克遜主義硬通貨學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家、歷史學(xué)家威廉·M.高奇（William M. Gouge）指出，“銀行被拯救了，但人民卻被毀滅了?！眳⒁奧illiam M. Gouge, A Short History of Paper Money and Banking in the United States (New York: Augustus M. Kelley, 1968), p. 110。

合眾國(guó)銀行設(shè)立的初衷是為美國(guó)帶來統(tǒng)一的紙幣，然而在1814年至1817年間的混亂時(shí)期中，州立銀行發(fā)行的銀行券卻在流通，并且因?yàn)槊癖姴⒉淮_定這些州立銀行何時(shí)會(huì)停止鑄幣的兌付，這些紙幣一直在貶值。

在1819年恐慌時(shí)期，人們紛紛要求銀行進(jìn)行鑄幣的兌付，然而阻撓鑄幣兌付甚至恐嚇兌付人的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這也導(dǎo)致了馬里蘭州205和賓夕法尼亞州前后不一致的做法。1819年2月15日，馬里蘭州頒布法律“強(qiáng)制銀行以鑄幣兌付紙幣，否則將吊銷銀行執(zhí)照”。然而，在這部貌似威嚴(yán)的法律頒布兩天之后，馬里蘭州通過了另一部法律，免除了銀行對(duì)職業(yè)貨幣經(jīng)紀(jì)人的鑄幣兌付義務(wù)，而職業(yè)貨幣經(jīng)紀(jì)人恰好是要求鑄幣兌付的主要力量。后一法案被認(rèn)為“使州公民從厄運(yùn)中解脫出來，因?yàn)殂y行不必再為貨幣經(jīng)紀(jì)人大量的金銀兌付需求而發(fā)愁了”。一個(gè)月后，賓夕法尼亞州采取了類似措施。通過這種方式，這些州表面聲稱保護(hù)了合同和財(cái)產(chǎn)權(quán)利，實(shí)際上卻極力回避措施的施行。

同時(shí)，弗吉尼亞州南部的大部分銀行停止了鑄幣兌付。在喬治亞州，全面中止鑄幣兌付一直持續(xù)到19世紀(jì)30年代。一位銀行客戶抱怨，在1819年金融危機(jī)期間，為了在喬治亞州的達(dá)里恩銀行兌換鑄幣，他被迫在1個(gè)太平紳士、5個(gè)銀行董事和1個(gè)銀行出納面前發(fā)誓他向銀行出示的每一張銀行券都是本人所有，他不是貨幣經(jīng)紀(jì)人或任何人的代理人。而且，為了獲取本應(yīng)得到的鑄幣，他還不得不為每一張銀行券支付1.36美元的費(fèi)用。

在北卡萊羅納州，雖然銀行因暫停向其他存款人支付鑄幣而受到了懲罰，但并沒有因?yàn)闀和Ｏ蚪?jīng)紀(jì)人兌付鑄幣而受到懲罰。大受鼓舞的北卡萊羅納州三大銀行于1819年6月進(jìn)行了會(huì)談，一致決定拒絕向經(jīng)紀(jì)人或其代理人支付鑄幣。在北卡萊羅納州之外，這三家銀行的銀行券立即貶值15%。206銀行的這種行為是一種單向違約，但它們卻仍然要求自己債務(wù)人按照平價(jià)支付鑄幣。Ibid., pp. 141—42。財(cái)政部長(zhǎng)威廉·H.克勞福德（William H. Crawford）是來自喬治亞州的強(qiáng)硬的政治領(lǐng)袖，他試圖通過將財(cái)政資金存入達(dá)里恩銀行實(shí)施拯救計(jì)劃。參見Murray N. Rothbard, The Panic of 1819: Reactions and Policies (New York: Columbia University Press, 1962), p. 62。

許多州允許自己轄內(nèi)的銀行在1819年金融危機(jī)中暫停鑄幣支付，田納西州、肯塔基州、密蘇里州和伊利諾伊州4個(gè)位于西部的州，成立了州立銀行，并發(fā)行大量的不可兌換紙幣，試圖戰(zhàn)勝蕭條。在所有試圖支撐銀行紙幣的美國(guó)各州，銀行紙幣被授予了準(zhǔn)法定貨幣的地位，它被允許用來支付州稅收和債務(wù)。然而，不可兌換紙幣機(jī)制導(dǎo)致了紙幣的大幅貶值以及鑄幣退出流通，繼而這些州立銀行迅速走向了破產(chǎn)清算。