這是一個非常難得的機(jī)會：市場表面上看起來好像對自己的謊言深信不疑。為理論上安全的雙A級債券購買保險的費(fèi)率遠(yuǎn)低于為那些風(fēng)險公開的三B級債券購買的保險。當(dāng)可以每年支付的價格對賭擔(dān)保債務(wù)權(quán)證中的雙Ａ級債券的時候，為什么要以每年２%的價格去直接對賭三B級債券？如果他們可以以1/4的成本有效地對賭三B級次級抵押貸款債券的話，他們賺的利潤就可以是原來的4倍。

他們挨家給大規(guī)模的華爾街公司打了電話，看看是否有人會勸阻他們購買針對擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品雙A級部分的信用違約掉期產(chǎn)品?！斑@真是好得像假的一樣，”加米說，“而當(dāng)有什么東西看起來好得很假的時候，我們會盡一切努力找出原因來。”德意志銀行一個為格雷格·李普曼工作的名叫里奇·李卓（Rich Rizzo）的家伙嘗試了一把。那份在擔(dān)保債務(wù)權(quán)證基礎(chǔ)上對信用違約掉期產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范的國際互換與衍生品協(xié)議，在數(shù)月之前的2006年6月才開發(fā)出來，李卓這樣解釋說。因此，還沒有人購買過針對擔(dān)保債務(wù)權(quán)證雙A級部分的信用違約掉期產(chǎn)品，這就意味著這些產(chǎn)品還沒有一個可以流通的市場。沒有流通市場，他們就無法以一個公平的價格賣出或買入。

“他還提到，”查理回憶道，“（情況）永遠(yuǎn)不可能糟糕到擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品會出問題的地步?！?/p>

康沃爾資本管理公司對這樣的說法完全不認(rèn)同。他們并不確定次級貸款會出現(xiàn)足以引發(fā)擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品崩潰的違約。他們所知道的是德意志銀行對此一無所知，而且沒有任何人對此有半點(diǎn)了解。作為對高風(fēng)險貸款池所支撐的債券池最先面臨的虧損所提供的保險，擔(dān)保債務(wù)權(quán)證應(yīng)該有一個“正確”的價格，但是，不應(yīng)該是1%的一半。

當(dāng)然，如果你要就擔(dān)保債務(wù)權(quán)證進(jìn)行賭博，確切了解擔(dān)保債務(wù)權(quán)證內(nèi)部到底是些什么東西，對下注是會有很大幫助的，但是他們對此仍然一無所知。他們在獲取信息方面所面臨的這種巨大困難，說明大多數(shù)人都在他們的盡職調(diào)查中跳過了這個階段。每份擔(dān)保債務(wù)權(quán)證包含了上百種不同的抵押貸款債券，這些債券又包含數(shù)千種不同的貸款。要弄清楚究竟是哪些部分或者哪些貸款，是一件幾乎不可能的事情。甚至連被認(rèn)為最權(quán)威的信息來源的評級機(jī)構(gòu)對此也毫無辦法。“我給標(biāo)準(zhǔn)普爾打了電話，詢問他們是否可以告訴我擔(dān)保債務(wù)權(quán)證里面是些什么，”查理說，“而他們說，‘哦，是的，我們正在做的就是這件事情’?！蹦碌虾蜆?biāo)準(zhǔn)普爾都在堆積這些三B級債券，以為它們是多元化的，并以此為基礎(chǔ)對它們進(jìn)行評級，而對于這些債券的后面是些什么東西卻一無所知！擔(dān)保債務(wù)權(quán)證的交易已經(jīng)有了幾百種——僅僅在過去3年中，他們所開發(fā)出來的東西已經(jīng)價值4 000億美元，然而，據(jù)他們所知，沒有一個人進(jìn)行過適當(dāng)?shù)恼{(diào)查。查理為擔(dān)保債務(wù)權(quán)證的內(nèi)容找到了一個可靠的信息源，一家叫做英泰克斯的公司，但是英泰克斯沒有給他回電話，他認(rèn)為他們沒有興趣與小投資者談。最后，他終于發(fā)現(xiàn)了一個網(wǎng)站，由雷曼兄弟公司經(jīng)營，名字叫做雷曼在線。

雷曼在線也沒有告訴他擔(dān)保債務(wù)權(quán)證里具體有些什么內(nèi)容，但是它提供了一幅特征非常鮮明的大致圖景：比如，與它相關(guān)的那些債券是在哪一年建立的，這些債券中由次級貸款支撐的有多少。查理和加米從這些數(shù)據(jù)中尋找兩種擔(dān)保債務(wù)權(quán)證：完全由最近發(fā)放的次級抵押貸款支撐的債券所占比例最高的擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品，以及含有其他擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品的比例最高的產(chǎn)品。這里又存在一個關(guān)于擔(dān)保債務(wù)權(quán)證產(chǎn)品的奇怪事實(shí)：通常情況下，他們會簡單地把那些華爾街的擔(dān)保債務(wù)權(quán)證開發(fā)者無法銷售出去的部分進(jìn)行重新包裝。更加令人驚異的是它們之間存在的循環(huán)關(guān)系：擔(dān)保債務(wù)權(quán)證甲可能包含有擔(dān)保債務(wù)權(quán)證“乙”的部分；擔(dān)保債務(wù)權(quán)證“乙”可能包含有擔(dān)保債務(wù)權(quán)證“丙”的部分；而擔(dān)保債務(wù)權(quán)證“丙”則可能包含擔(dān)保債務(wù)權(quán)證“甲”的部分！在擔(dān)保債務(wù)權(quán)證內(nèi)部尋找糟糕的債券就像在化糞池里攪糞便：問題不在于你是否能夠抓住一些，而在于你能夠在多短的時間內(nèi)抓到讓你滿意的部分。他們的名稱都是遮遮掩掩，對它們的內(nèi)容、開發(fā)者或者經(jīng)理人只字不提：加琳娜、吉姆斯通、歐科堂三世、冰河基金等?！八鼈?nèi)际褂眠@種信手拈來的名字，”加米說，“其中的大部分名字可能是出于某種理由，但是我們永遠(yuǎn)也想不到，里面居然會有阿迪朗達(dá)克山脈那些山峰的名字?！?/p>