“我掛了電話，”本說，“我意識(shí)到，我必須賣掉我的房子。馬上?！彼姆孔又?00萬美元，甚至更多，然而如果出租，一個(gè)月的租金連2 500美元都不到。“年租售比超過30倍，”本說，“憑經(jīng)驗(yàn)，在年租售比為10倍的時(shí)候買入，20倍的時(shí)候賣出。”2005年10月，他把家搬到了租來的公寓里，遠(yuǎn)離斷層。

在本看來，查理和加米是不太職業(yè)的理財(cái)經(jīng)理，并不比半路出家的人強(qiáng)，或者，用他的話說，“幾個(gè)在市場(chǎng)上打游擊的聰明人”。但是，他們購(gòu)買某些有望在金融市場(chǎng)上演大戲的廉價(jià)籌碼的戰(zhàn)略，讓他產(chǎn)生了共鳴。這種做法很難說是萬無一失的，事實(shí)上，它成功的可能性要遠(yuǎn)低于失敗的可能性。有時(shí)候，期待中的大戲始終沒有上演；有時(shí)候，他們自己都不知道他們到底在干什么。有一次，查理在汽油期貨市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇怪的價(jià)格差異，并且很快買入了一份汽油合約，賣出了另外一份，用加米的話說，“一份是無鉛汽油，而另外一份則是柴油”。另外一次，前提是對(duì)的，但是結(jié)論是錯(cuò)誤的。“一天，本打電話給我說，‘兄弟，我認(rèn)為泰國(guó)要發(fā)生一次政變’?！奔用渍f。報(bào)紙上沒有任何泰國(guó)政變的消息，這是一次天才的搶跑。“我說，‘拜托，本，你瘋了，不會(huì)有什么政變的。那么，你是怎么知道的？你蹲在伯克利??！’”本發(fā)誓，他跟一個(gè)他過去在新加坡工作時(shí)的同事聊過，這位同事的手指把著泰國(guó)的脈搏。本對(duì)此堅(jiān)信不疑，他進(jìn)入泰國(guó)的貨幣市場(chǎng)，買入了便宜得讓人咋舌的三個(gè)月期泰銖賣出期權(quán)（賣出貨幣的選擇權(quán)）。一周之后，泰國(guó)軍方推翻了民選的總理。泰銖沒有波動(dòng)?！拔覀冾A(yù)言對(duì)了政變，卻虧掉了錢。”加米說。

按照設(shè)計(jì)，虧損不是大問題，虧損是計(jì)劃的一部分。他們虧損的次數(shù)比賺錢的次數(shù)多，但是他們的虧損，即期權(quán)的成本，與他們的收益比起來小得可以忽略。對(duì)他們的成功，可能的一種解釋是：金融期權(quán)被系統(tǒng)地錯(cuò)誤定價(jià)了。對(duì)于這個(gè)說法，查理和加米只是憑直覺，但是本曾經(jīng)為華爾街的大公司做過期權(quán)定價(jià)工作，應(yīng)該有足夠的能力作出這個(gè)解釋。市場(chǎng)常常低估價(jià)格極端變動(dòng)的可能性，期權(quán)市場(chǎng)也傾向于把遙遠(yuǎn)的未來預(yù)計(jì)為會(huì)與當(dāng)下的情況想似。最后，期權(quán)的價(jià)格是其基礎(chǔ)股票、貨幣或者商品價(jià)格波動(dòng)的函數(shù)，而期權(quán)市場(chǎng)傾向于根據(jù)最近的記錄預(yù)測(cè)股票、貨幣或者商品的價(jià)格波動(dòng)。在IBM股票價(jià)格達(dá)到每股34美元，并且在過去一年中瘋狂波動(dòng)的情況下，以每股35美元的價(jià)格在任何時(shí)候行權(quán)的期權(quán)就很少會(huì)被低估。當(dāng)黃金在過去兩年中以每盎司650美元的價(jià)格交易的時(shí)候，以每盎司2 000美元的價(jià)格在未來的10年內(nèi)的任何時(shí)候行權(quán)的期權(quán)就會(huì)被極大地低估。期權(quán)的行權(quán)期越長(zhǎng)，由布萊克·肖爾斯期權(quán)定價(jià)模型所得出來的結(jié)果就越愚蠢，因此不采用這一模型的那些人的機(jī)會(huì)也就更大。

奇怪的是，三人當(dāng)中，本這個(gè)最不傳統(tǒng)的人反而最具有面子意識(shí)，他將康沃爾資本管理公司的對(duì)外形象變得更像傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司。他熟知怎么玩轉(zhuǎn)華爾街的交易大廳，因而也知道查理和加米會(huì)被華爾街大公司看成是不十分嚴(yán)肅的投資者，或者，用本的話說，“車庫對(duì)沖基金”，也知道他們會(huì)為此受到什么樣的懲罰。個(gè)人投資者在公開交易中所能夠得到的最長(zhǎng)的期權(quán)是大期股票期權(quán)，即在年內(nèi)購(gòu)買普通股票的選擇權(quán)。“本對(duì)查理和加米說，你們都知道，如果你們將自己打造成嚴(yán)肅的機(jī)構(gòu)投資者，你們就可以給雷曼兄弟或者摩根士丹利打電話，并且購(gòu)買任何你們想要的東西的8年期權(quán)。你們希望這樣嗎？”

他們當(dāng)然想！他們發(fā)瘋似的想直接與他們認(rèn)為被低得最嚴(yán)重的期權(quán)來源進(jìn)行交易：在高盛、德意志銀行、貝爾斯登以及其他那些最成熟的大規(guī)模的交易席位?！搬鳙C證”，他們這樣稱呼它。“狩獵證”擁有一個(gè)名字：國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)。這是由國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)編撰的格式協(xié)議，也就是邁克爾·巴里在買入他的第一份信用違約掉期產(chǎn)品時(shí)弄到手的那份東西。如果你獲得了國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)協(xié)議，理論上你就可以與華爾街的大公司進(jìn)行交易，就算不能說是棋逢對(duì)手，至少也算是初生牛犢。問題在于，盡管他們成功地管理著資金，他們所擁有的資金仍然不是太多。更嚴(yán)重的是，他們所擁有的全都是他們自己的。在華爾街內(nèi)部，他們被列為“高凈值個(gè)人”，這是最好的說法了。有錢人。有錢人從華爾街得到的服務(wù)要好于中產(chǎn)階級(jí)人士，然而與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理人相比，他們?nèi)匀皇嵌裙瘛８P(guān)鍵的是，有錢人一般不會(huì)被邀請(qǐng)去交易復(fù)雜的證券，比如信用違約掉期等不會(huì)在公開市場(chǎng)上交易的產(chǎn)品。而證券正在逐漸成為華爾街的脈動(dòng)。