2003年年初，康沃爾資本管理公司剛對業(yè)界開放，這意味著加米和查理要花更多的時間坐在伯克利的車庫里，同時也是查理的臥室里，以尋找市場上的機會。他們決定，康沃爾資本管理公司不只是尋找市場無效率情況，而且在全球范圍內尋找所有的市場：股票、債券、貨幣、商品。這已經(jīng)不能算是一個簡單的雄心了，但是他們很快又加入了一個，而且是更加不簡單的一個，他們遇到了他們的第一個大機會，一家名叫第一資本金融（Capital One Financial）的信用卡公司。

第一資本金融公司是一個很難得的例子，它代表了那些找到了一種把錢借給信用評級很差的美國人的辦法的企業(yè)。它的業(yè)務是信用卡，不是住房貸款，但是它面對的是同樣社會經(jīng)濟階層的人，他們的住房貸款幾年之后可能會在災難中結束。在整個20世紀90年代以及恂跨進21世紀的時候，該公司聲稱，它在分析次級信用卡使用者信用度以及為借款給他們的風險定價方面擁有比其他公司更好的工具，而且，市場也相信了這個說法。20世紀90年代末，它度過了這個行業(yè)非常困難的一段日子，在這段時間內，它的好幾家競爭對手消失了。隨后，在2002年7月，它的股票崩盤——兩天之內下跌了60%，原因是第一資本金融公司管理層披露了他們與兩家政府監(jiān)管機構——儲蓄機構監(jiān)管辦公室以及美國聯(lián)邦儲備局——對于他們需要儲備多少資本以應對潛在的次級虧損問題存在爭議。

忽然之間，市場開始擔心第一資本金融公司在發(fā)放貸款方面并不真正比其他公司聰明，只是在掩藏虧損方面做得更好。市場懷疑，監(jiān)管者可能發(fā)現(xiàn)了欺詐行為，而且正準備處罰第一資本金融公司。各種證據(jù)似乎都指向了這個方向。美國證券交易委員會宣布，它在調查該公司最近剛剛辭職的首席財務官，他涉嫌在公司宣布與監(jiān)管部門的爭議，并導致股價下跌之前兩個月賣出了他在公司中的股票。

在接下來的6個月內，第一資本金融公司繼續(xù)以驚人的速度賺著錢。它聲稱自己沒有做任何錯事，監(jiān)管機構的做法太反復無常，并且公告稱它所持有的200億美元次級貸款組合沒有出現(xiàn)任何特別的損失。但公司的股票價格仍然沒有起色。查理和加米研究了整個事件，他們參加行業(yè)會議，致電各種他們并不認識的人，并向他們尋求信息：空頭賣家、前第一資本金融公司員工、為該公司提供咨詢的管理咨詢師，甚至政府監(jiān)管機構。“情況逐漸變得清晰起來，”查理說，“額外的信息數(shù)量有限，我們所知道的東西大家都知道?！彼麄冋J為，第一資本金融公司或許真的有更好的發(fā)放次級貸款的工具。需要解決的問題只有一個：這個公司的管理層是騙子嗎？