像2008年那樣，股價(jià)大幅下降的時(shí)候，股票市場相關(guān)人士便會(huì)要求政府采取救市措施來防止股價(jià)的進(jìn)一步下跌。如果股票暴跌，投資者的信心指數(shù)就會(huì)下降，消費(fèi)需求便會(huì)萎縮，因此需要通過阻止股價(jià)進(jìn)一步下跌的措施來減緩經(jīng)濟(jì)衰退的速度。但是，由于金融市場的發(fā)達(dá)和資本的國際化，與從前不同，政府政策的成效減半，甚至在短期內(nèi)會(huì)起到相反的作用。

2008年股價(jià)暴跌到1 700點(diǎn)后，韓國政府動(dòng)用了養(yǎng)老金基金來阻止股價(jià)的進(jìn)一步下跌，但是政府的努力無濟(jì)于事，股價(jià)指數(shù)在2009年末一路下降至1 124點(diǎn)。

政府動(dòng)用養(yǎng)老金基金購買股票來防止股價(jià)下跌的同時(shí)，外國投資者將股票以高價(jià)賣出，甚至通過賣空的方式獲取了利潤。加之政府介入外匯市場，抑制匯率上升，外國人大量拋售股票后，離開了韓國市場，結(jié)果給韓國經(jīng)濟(jì)造成了更大的負(fù)面影響。為了使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，政府介入股票和外匯市場的行為反而加速了2008年10月以后韓國的經(jīng)濟(jì)衰退。

如果當(dāng)時(shí)政府沒有介入外匯和股票市場，外國投資者不可能在一年間拋售約萬億韓元的巨額股票，因?yàn)樗麄儠?huì)因擔(dān)心股票價(jià)格下降導(dǎo)致?lián)p失增加而猶豫不決。因此，如果沒有養(yǎng)老金基金介入市場，外國投資者拋售股票的規(guī)模會(huì)減小，股價(jià)指數(shù)下降的幅度會(huì)相應(yīng)變小，美元流出的規(guī)模也會(huì)變小。同時(shí)，由于政府在股票和外匯市場上的政策失誤，導(dǎo)致匯率大幅上升，最終致使企業(yè)遭受巨大的匯兌損失。

如果不采取減免房產(chǎn)稅、廢除所得稅等扶植房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的政策，而是控制未售出樓房的建設(shè)，就會(huì)減小開發(fā)商不良資產(chǎn)的規(guī)模。另外，如果在原材料價(jià)格高的時(shí)候能夠采取鼓勵(lì)減少進(jìn)口量的措施，也可以減少匯兌損失。

政府確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期以后，采取救市政策是股票市場風(fēng)險(xiǎn)極大的征兆。另外，政府的政策發(fā)揮作用大約要6~9個(gè)月以后，特別是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不良的企業(yè)很難從政府的政策中獲益，因此，股價(jià)會(huì)大幅下跌。如果持有信用度低的企業(yè)的股票或債券，在政府救市政策出臺(tái)初期，股市出現(xiàn)短期反彈的時(shí)候盡快拋出是相對安全的做法。

相反，如果政府宣布不再下調(diào)利率，則可能意味著經(jīng)濟(jì)將步入復(fù)蘇階段，另外對已經(jīng)處于谷底的利率進(jìn)行第一次上調(diào)，則意味著已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的通貨膨脹，此時(shí)增加股票投資的比重，拋出國債和外匯，有利于獲得高收益。

政府扶植經(jīng)濟(jì)的政策與股價(jià)指數(shù)變化趨勢

來源：韓國銀行