來源：韓國(guó)銀行

房地產(chǎn)投資者也無法分辨利率回落與利率下調(diào)在效果上的區(qū)別，因此，只要利率降低，就開始期待由于利率負(fù)擔(dān)減輕而產(chǎn)生的貸款增加和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，但是正如我們?cè)?008年所經(jīng)歷的，即使在利率下調(diào)時(shí)期，房地產(chǎn)價(jià)格仍然可能下降。

利率回落期與利率下調(diào)期的投資策略

利率回落期。由于市場(chǎng)機(jī)制的作用而導(dǎo)致利率回落時(shí)，一般是由于市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量的增加而引起股票和證券投資規(guī)模擴(kuò)大。這時(shí)不應(yīng)該進(jìn)行短線投資，由于市場(chǎng)大勢(shì)是上升的，因此，為了增加收益，應(yīng)該中長(zhǎng)期持有。

利率下調(diào)初期。① 經(jīng)濟(jì)開始衰退時(shí)，如果媒體提出利率下調(diào)的必要性，一般會(huì)引起股價(jià)指數(shù)的回升，應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)會(huì)盡快處理掉所持有的股票。

② 投資3年以上的國(guó)債可以獲得高于存款利率的收益，因?yàn)槔氏陆担瑐膬r(jià)格就會(huì)上漲。期限越長(zhǎng)，利率下調(diào)所獲得的收益率便越高，因此應(yīng)該購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債。但是，此時(shí)由于經(jīng)濟(jì)停滯的影響，利率上升時(shí)企業(yè)債券的價(jià)格會(huì)下降，所以，投資企業(yè)債券應(yīng)謹(jǐn)慎。

在人為下調(diào)基準(zhǔn)利率的時(shí)期，匯率很可能已呈上升走勢(shì)，事先購(gòu)買了外匯產(chǎn)品的人就可以從中獲利，因此，存有外匯的投資者應(yīng)該繼續(xù)持有。利率下調(diào)初期，實(shí)際上政府已經(jīng)公開承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)進(jìn)入停滯時(shí)期，充分考察匯率是否還有上升的余地后，根據(jù)具體情況，進(jìn)行外匯儲(chǔ)蓄是值得一試的。

利率持續(xù)下調(diào)期。① 如果下調(diào)利率的效果不明顯，政府就會(huì)繼續(xù)下調(diào)利率，這一時(shí)期股價(jià)指數(shù)也會(huì)下降，與最高值相比，股價(jià)指數(shù)大幅下降30%~50%時(shí)，探底的可能性非常大。因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)大幅下降，所以可能會(huì)出現(xiàn)股價(jià)回升的情況。同時(shí)，政府下調(diào)利率的政策也可能逐漸見成效，此時(shí)，經(jīng)過慎重考慮后，是可以投資股市的。

② 如果利率持續(xù)下調(diào)，股價(jià)已經(jīng)降到谷底，那么已經(jīng)上升到很高水平的匯率便有下降的可能性，因此，此時(shí)可以兌現(xiàn)外匯存款，將資金投到股市或原材料市場(chǎng)是有利可圖的。

③ 利率下調(diào)持續(xù)一段時(shí)間后，應(yīng)該考慮將國(guó)債拋出，然后把資金投資到安全的儲(chǔ)蓄市場(chǎng)，如果利率已經(jīng)下調(diào)到了無法再下調(diào)的水平，那么接下來就會(huì)上調(diào)了，正如前面所說的如果利率上調(diào)，那么投資國(guó)債和企業(yè)債券的人有可能會(huì)虧本。

利率下調(diào)的成效為什么在6~9月以后才會(huì)顯現(xiàn)？

即使政府擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯而采取了利率下調(diào)政策，然而正如前面所講的，股價(jià)走勢(shì)還是不可避免地會(huì)下降，直到6~9個(gè)月以后，才會(huì)出現(xiàn)股價(jià)回升等成效。這是為什么呢？

① 政府為了緩和對(duì)市場(chǎng)的沖擊，會(huì)定期逐步下調(diào)利率。因此利率下調(diào)的成效不會(huì)立即顯現(xiàn)，而是需要一段時(shí)間。

② 人們對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)性的種種顧慮使得處于困境中的企業(yè)無法享受到利率下調(diào)的好處，因此，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，無法刺激消費(fèi)和投資，流動(dòng)性不足也會(huì)持續(xù)下去。

③ 利率下調(diào)初期，外國(guó)投資者為了規(guī)避股票價(jià)格的進(jìn)一步下降所造成的損失，會(huì)拋出持有的股票，所以，即使政府下調(diào)了利率，流動(dòng)性不足的問題仍然會(huì)持續(xù)幾個(gè)月。