表9–1和表9–2清楚地顯示出，在20世紀(jì)那個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程中，股票就是優(yōu)于債券和票據(jù)。在那些戰(zhàn)勝?lài)?guó)里（參見(jiàn)表9–1），證券的年收益率除達(dá)到650個(gè)基點(diǎn)，還要比政府債券高出500個(gè)基點(diǎn)。戰(zhàn)勝?lài)?guó)的證券年收益率要比戰(zhàn)敗國(guó)多230個(gè)基點(diǎn)（再參見(jiàn)表9–2），而且，比戰(zhàn)敗國(guó)在收益上的波動(dòng)性更小。

但是不要搞錯(cuò)了，230個(gè)基點(diǎn)是以復(fù)利計(jì)算的，如果期限達(dá)到了一個(gè)世紀(jì)的話(huà)，那可是一個(gè)龐大得驚人的數(shù)字啊。輸?shù)魬?zhàn)爭(zhēng)、被敵人占領(lǐng)，對(duì)國(guó)內(nèi)證券投資者的長(zhǎng)線投資收益來(lái)說(shuō)，是毀滅性的打擊，會(huì)把金融市場(chǎng)帶入熊市的谷底。正如表中所示，這些國(guó)家的市場(chǎng)表現(xiàn)極為疲軟，政府債券和票據(jù)的收益都呈負(fù)數(shù)。相反地，戰(zhàn)勝?lài)?guó)的政府債券和票據(jù)在一個(gè)世紀(jì)的期限里，都呈正實(shí)際收益率。這些政府債券的實(shí)際收益進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心，從而使這些國(guó)家的金融管理更為容易，成本更低。

正如我們所知，戰(zhàn)勝?lài)?guó)的債券比股票更缺少標(biāo)準(zhǔn)偏差，但是，在大多數(shù)的國(guó)家里，其差異同樣也帶有戲劇性。例如，在澳大利亞，證券的標(biāo)準(zhǔn)偏差是，債券的標(biāo)準(zhǔn)偏差是。在英國(guó)，兩者標(biāo)準(zhǔn)偏差的情況也是如此。只有在美國(guó)，債券具有完全不同的標(biāo)準(zhǔn)偏差值（∶）。

戰(zhàn)敗國(guó)要為自己的過(guò)失和罪惡付出高昂的代價(jià)。它們的低收益率本身就說(shuō)明了問(wèn)題，但是令人驚奇的是，那些生機(jī)勃勃的國(guó)家，如德國(guó)和日本，雖然經(jīng)歷了巨大的民族災(zāi)難，一旦災(zāi)難過(guò)去，其股票市場(chǎng)就開(kāi)始了強(qiáng)勁反彈。正如伊拉克所表現(xiàn)的那樣，抵抗和內(nèi)戰(zhàn)會(huì)延長(zhǎng)民族的苦痛。但就一般而言，投資界是商業(yè)性的，記性不太好，很快就會(huì)寬恕一切。

所有上述數(shù)字都顯示出了政治穩(wěn)定帶來(lái)的好處、打贏戰(zhàn)爭(zhēng)得到的獎(jiǎng)賞，以及沒(méi)有高通貨膨脹所帶來(lái)的惡果。在戰(zhàn)敗國(guó)里，通貨膨脹率要比戰(zhàn)勝?lài)?guó)高出兩倍。誰(shuí)能想到瑞典這個(gè)永久中立的國(guó)家為什么會(huì)成為20世紀(jì)最好的證券市場(chǎng)？但是，也許可以這樣說(shuō)：不惜一切代價(jià)保持中立、避免國(guó)家陷入政治動(dòng)亂，恐怕正是股市繁榮的良方秘籍。

至關(guān)重要的投資多樣化

1929年的股市大崩盤(pán)，以及20世紀(jì)30年代的大蕭條，都深刻地影響了每一個(gè)人，但是如果你有足夠的勇氣，設(shè)計(jì)了多樣化的投資方案或多樣化的指數(shù)基金，同時(shí)你又沒(méi)有進(jìn)行投機(jī)，那么你很可能就保住了一筆財(cái)富。不過(guò)，你還要保持基本活力，要保持耐心。安布魯斯·畢爾斯在《魔鬼詞典》中，把耐心描寫(xiě)為“絕望的一種溫和形式，打扮成一種美德”。當(dāng)然了，在大蕭條的萬(wàn)丈深淵里，對(duì)經(jīng)濟(jì)損失的絕望是那么強(qiáng)烈，怎么偽裝也裝不出“耐心”。

請(qǐng)注意，我們前面提到過(guò)，如果你進(jìn)行了指數(shù)基金投資，那么你就抓住了證券里本來(lái)為有緣人而設(shè)的實(shí)際收益。對(duì)積極管理的回報(bào)是顯而易見(jiàn)的，其代價(jià)也是高昂的，因此一個(gè)要花費(fèi)8~10個(gè)基點(diǎn)的指數(shù)基金，對(duì)每個(gè)人都是不錯(cuò)的選擇，當(dāng)然了，專(zhuān)業(yè)投資者不在此列。股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史時(shí)時(shí)刻刻地在警示我們企業(yè)生命中的淘汰法則，警告我們沒(méi)有任何生意是永存的，也沒(méi)有任何投資計(jì)劃是永遠(yuǎn)多樣化的。有許多只股票在20世紀(jì)20年代是藍(lán)籌股，可是再也沒(méi)有從大蕭條里緩過(guò)來(lái)，因?yàn)闀r(shí)間和時(shí)代的進(jìn)步已經(jīng)淘汰了它們的生意模式。指數(shù)基金必須不停地進(jìn)行更新。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中公司的平均壽命在20世紀(jì)50年代是35年，而在今天只有10~15年了。