全球經(jīng)濟“再平衡”的外部力量和中國經(jīng)濟結構調整的內在力量疊加在一起，使得中國依靠“投資加出口”的傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式面臨“被動式調整”。在“地產(chǎn)調控加通貨膨脹預期管理加歐洲主權債務危機”等多種因素作用下，中國經(jīng)濟下行小周期確立，復蘇之路變得曲折。但與西方經(jīng)濟體“兩高一低”（高失業(yè)率、高負債率、低增長率）的經(jīng)濟圖景不同，中國經(jīng)濟未來兩年的圖景是：增長的高速時代已經(jīng)過去，將從上一輪11%的高增長回歸到8%~10%的中速增長，“適度經(jīng)濟增長、溫和結構性通貨膨脹和低水平產(chǎn)能過剩”等矛盾因素相伴而生。

2010年乃至今后更長的時間（至2012年）里，中國宏觀調控可能會陷入迷局之中。中國經(jīng)濟似乎陷入矛盾且復雜的境況，一方面是高增長的趨勢仍在繼續(xù)，另一方面微觀運行矛盾凸顯。多種問題累積，矛盾幾乎無法調和，多級目標導向的中國宏觀經(jīng)濟決策可能會陷入宏觀調控迷局。

我預估，中國經(jīng)濟下行小周期將延續(xù)到2011年底，但中國經(jīng)濟轉型的艱難陣痛可能加劇這一經(jīng)濟下行小周期的延長。和經(jīng)濟下行小周期相對應的是中國股市的長期調整。必須看到，從2009年8月開始的股市持續(xù)調整與2008年全球金融危機背景下的大熊市，兩者性質是完全不同的，調整是市場的自發(fā)行為，是對2009年上半年過熱資本市場的必要修正，因此應該被看做健康的調整，包括政策的微調，都是為了市場長期、穩(wěn)定、持續(xù)增長。政策面和資金面在可預見的將來仍然寬松。股市總體估值和2008年時相比不便宜，但和未來走勢相比，只是小巫見大巫。尤其考慮到國內外極為過剩的流動性，股市上升空間將會很大。隨著世界經(jīng)濟的逐漸平穩(wěn)并走向復蘇，中國股市可能迎來一次時間跨度最長的牛市。

如果我們將未來世界經(jīng)濟周期定為8~10年，那么，2010年僅是這輪經(jīng)濟周期的一個起始年，即上述美林“投資時鐘”理論所指的復蘇初期。我預估，2010~2012年，中國股市上證綜指將圍繞2 200~4 200點上下震蕩，這種波動正好反映了市場對該時期世界和中國經(jīng)濟的迷茫預期，同時也是市場投資者一次不可多得的逢低建倉的機會。

2008年的世界金融危機以及發(fā)生在2010年的小周期危機，使世界經(jīng)濟大概需時3~4年才能徹底走出衰退期，進入復蘇期。2012~2013年是一個重要時間段，中國經(jīng)濟轉型將進入攻堅階段，新的經(jīng)濟增長點不斷增多，預示著金融危機后一波真正的投資榮景期逐漸到來。我們不排除這樣的可能性：在以后的時日里上證綜指將突破6 442點的歷史最高位，發(fā)達國家股指在上升時期沖破萬點。

中國股市預計在2016~2017年達到巔峰狀態(tài)。牛市不言高，那時，上證綜指的高度可能是我們現(xiàn)在無法想象的。經(jīng)濟長周期大概到2017年開始進入敏感期，預示著該周期的向下拐點可能再次到來。經(jīng)濟榮景的長周期進入后期，投資就需要非常小心，投資者需要再一次為重新到來的泡沫破滅做好準備。