2004年，世界著名投資銀行美林在《投資時鐘》研究報告中給我們勾勒了世界及中國的經(jīng)濟(jì)周期?！巴顿Y時鐘”理論將資產(chǎn)輪動和產(chǎn)業(yè)策略與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來，將經(jīng)濟(jì)周期分成四個階段，即衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹階段。在完整的經(jīng)濟(jì)“繁榮—衰退”周期中，按照“投資時鐘”模型順時針轉(zhuǎn)動，依次投資債券、股票、商品和貨幣會獲得巨大收益?！巴顿Y時鐘”模型，就是研究經(jīng)濟(jì)周期中的行業(yè)輪動規(guī)律，為資產(chǎn)配置提供自上而下的分析框架。

在衰退階段，經(jīng)濟(jì)增長停滯，巨大的產(chǎn)能和下跌的大宗商品價格導(dǎo)致通貨膨脹率降低，企業(yè)贏利微弱并且實際收益率下降。中央銀行降低短期利率以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致收益率急劇下降。此時，投資債券是最佳選擇。

在復(fù)蘇階段，寬松的經(jīng)濟(jì)政策起了作用，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長加速，并處于潛能之上。然而，通貨膨脹率繼續(xù)下降，因為空置的生產(chǎn)能力還未耗盡，周期性的生產(chǎn)能力擴(kuò)充也變得強(qiáng)勁。企業(yè)贏利大幅上升、債券的收益率仍處于低位，中央銀行仍采取寬松政策。這個階段是股票投資者的“黃金時期”，投資股票是最佳選擇。

在過熱階段，企業(yè)生產(chǎn)能力的增速放緩，開始面臨產(chǎn)能約束，通貨膨脹抬頭。中央銀行加息以求將經(jīng)濟(jì)拉回可持續(xù)增長的道路上來。此時的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率仍穩(wěn)處潛能之上。收益率曲線上行并趨于平緩，債券的表現(xiàn)非常糟糕，股票的投資回報率取決于強(qiáng)勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權(quán)衡。此時，投資大宗商品是最佳選擇。

在滯脹階段，國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率降到潛能之下，但通貨膨脹率卻繼續(xù)上升，通常這種情況部分歸因于石油危機(jī)。產(chǎn)量下滑，企業(yè)為保持贏利而提高產(chǎn)品價格，導(dǎo)致工資與物價螺旋式上漲。只有等通貨膨脹過了頂峰，中央銀行才能放松貨幣政策，這就限制了債券市場回暖的步伐。此時，企業(yè)贏利狀況惡化，股票表現(xiàn)非常糟糕，持有現(xiàn)金是最佳選擇。

和美林的“投資時鐘”理論表述相似的是“經(jīng)濟(jì)周期”理論。“經(jīng)濟(jì)周期”理論是研究經(jīng)濟(jì)不斷出現(xiàn)“衰退—緊縮—恢復(fù)—擴(kuò)張”的內(nèi)在規(guī)律、成因、影響以及相關(guān)應(yīng)對策略的學(xué)問。實際上，長期以來，人們就發(fā)現(xiàn)幾乎所有國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都會出現(xiàn)不同程度的持續(xù)波動。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對許多國家宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行時間序列分析后發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)運行并不是一帆風(fēng)順的，存在著相對膨脹和衰退；許多宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如價格、產(chǎn)出、消費、投資和貨幣存量等，在時間序列上顯示出圍繞其長期走勢上下波動的特征，且對長期走勢的偏離幅度存在持續(xù)性。另外各種經(jīng)濟(jì)活動還表現(xiàn)出類似的波動性、易變性以及同總動態(tài)之間的互動性。

經(jīng)濟(jì)周期的特征：（1）經(jīng)濟(jì)周期不可避免；（2）經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)活動總體性、全局性的波動；（3）一個周期由繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段組成；（4）周期的長短由周期的具體性質(zhì)決定。繁榮，即經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張或向上的階段（高漲）； 衰退，即由繁榮轉(zhuǎn)向蕭條的過渡階段（危機(jī)）；蕭條，即經(jīng)濟(jì)活動收縮或向下的階段； 復(fù)蘇，即由蕭條轉(zhuǎn)向繁榮的過渡階段。

結(jié)合美林的“投資時鐘”理論，2010~2012年的世界經(jīng)濟(jì)仍處于衰退和復(fù)蘇的交替階段，表現(xiàn)為復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)走勢極不穩(wěn)定。2010年，歐洲出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是2008~2009年金融危機(jī)救助政策“后遺癥”的顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)也因歐洲五國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的拖累而發(fā)展減緩，陷入到“高負(fù)債、低增長”的階段。在這一階段，市場需求減弱，全球走出危機(jī)的進(jìn)程也相應(yīng)延長，美聯(lián)儲的加息計劃延至2011年。