超前經(jīng)濟指標

我在2002 年第一次公開提出“投資率”的概念。在2002 年初期，市場蹣跚而行?？梢哉f，對股票的整體需求已經(jīng)完全消失了。投資者在匆匆忙忙地保護自己免于受到網(wǎng)絡經(jīng)濟崩潰的影響，很多公司也連續(xù)出現(xiàn)了問題。表面上看，這和2008 年的情況十分相似，但還是存在細微的差異。2002 年，恐慌情緒將市場拉到了更低的水平，雖然我的積極策略收效不錯，不過銷售壓力還是讓我的客戶忐忑不安。不幸的是，我后來發(fā)現(xiàn)這種不安也讓很多投資者無法正確判斷。很多投資者沒能保護他們的財富，在我經(jīng)過考驗的模型框架內抓住機會。而是坐以待斃，在股市下跌時，眼睜睜看著他們的財富化為烏有。

就在這一片哀鴻聲中，我于2000 年1 月開通了證券交易員每日信息網(wǎng)。這是互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴重的時候，一切都極不穩(wěn)定。因此，我開始毫不猶豫地介紹積極交易策略。當時，人們對較長期的投資不屑一顧。然而，雖然聚焦交易策略，但我仍然發(fā)現(xiàn)了“投資率”的力量，而且我很重視“投資率”對經(jīng)濟和股票市場的影響。于是順理成章地，這一關于市場周期的長期理論在我的腦海中占據(jù)了一席之地，不過在我初次開始時，我并沒有對它給予充分的重視。我那時只對提供穩(wěn)定的收益感興趣。直到市場分崩離析，我和我的客戶才開始真正重視“投資率”。

主要的經(jīng)紀公司（其中有摩根士丹利、美林證券、保誠保險、愛德華茲父子公司、高盛、摩根大通等）在互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴重的時候，草率地對諸如亞馬遜、雅虎、CMGI、易趣等股票給予“強烈推薦買入”的評級。只要是公司名中有.com的，都被經(jīng)紀公司放在了推薦表上。因此，如果這些公司的散戶跟著這些機構走，2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫到達頂峰時，他們就會持有大量這些估值過高的網(wǎng)絡股。我們知道，自此之后產(chǎn)生的問題不僅對真實的財富造成了損害，同時也傷及投資者的情緒。

意料之中，很多散戶感到很困惑，大部分投資者頭腦并不清楚。如果這些分析師的確是超準的預言家，而且如果他們相信這些網(wǎng)絡股會帶來巨大的機會，那為什么沒能安然度過風暴？