國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)在2013年年中之前，發(fā)生銀行業(yè)危機(jī)的概率高達(dá)60%。對(duì)于這樣的觀點(diǎn)，中國(guó)銀行業(yè)的高管們顯然并不認(rèn)同。中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼日前表示，未來(lái)幾年不良貸款大幅增加的概率很小。中國(guó)銀行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括即將集中披露的2010年年度業(yè)績(jī)，足以支持中國(guó)銀行家們的觀點(diǎn)——中國(guó)銀行業(yè)凈利潤(rùn)突破8 000億元，不良貸款比率和余額降至歷史新低。中國(guó)銀行家的理論是:

第一，借款主體發(fā)生了變化。貸款淪為壞賬的條件是借錢的企業(yè)資不抵債。雖然今天中國(guó)銀行業(yè)的貸款和過(guò)去一樣，主要流向了國(guó)有企業(yè)。但今天的國(guó)企與十幾年前已不可同日而語(yǔ)，一年利潤(rùn)超過(guò)萬(wàn)億。

第二，中國(guó)政府財(cái)力依然充沛，預(yù)算赤字僅占GDP的2%（英、美都在10%），賴賬的可能性很小。

第三，中國(guó)國(guó)有銀行2010年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均超過(guò)20%，且凈利潤(rùn)的40%以上用于現(xiàn)金派息，這兩個(gè)水平既高于歐美的同行，也大大領(lǐng)先于絕大多數(shù)中國(guó)非金融國(guó)企。

第四，2007年，美國(guó)房屋抵押貸款債務(wù)是其GDP的103%，而中國(guó)家庭長(zhǎng)期貸款額(衡量按揭貸款的指標(biāo))占GDP的比重為16%，即使算上地產(chǎn)商的貸款和地方政府投資工具的貸款份額，也僅占中國(guó)GDP的60%。

對(duì)上述觀點(diǎn)，大家應(yīng)該知道中國(guó)國(guó)有企業(yè)是推升中國(guó)通貨膨脹的重要因素。2007年中國(guó)國(guó)企利潤(rùn)接近1萬(wàn)億人民幣，同時(shí)2007年是中國(guó)高通貨膨脹時(shí)期。2010年中國(guó)國(guó)企利潤(rùn)突破1萬(wàn)億人民幣，2011年4月中國(guó)通貨膨脹突破5%。這樣，中國(guó)通貨膨脹上升將開(kāi)始威脅到中國(guó)銀行業(yè)手上的兩塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一塊是房地產(chǎn)，一塊是地方政府債務(wù)，因?yàn)橹袊?guó)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)要從增長(zhǎng)30%，下降到增長(zhǎng)15%。同時(shí)，大家知道中國(guó)房地產(chǎn)貸款和中國(guó)地方政府貸款屬于同類型貸款。而中國(guó)預(yù)算赤字低，主要依靠大量賣地的收入，隨著對(duì)賣地收入的依賴，優(yōu)質(zhì)土地必然嚴(yán)重減少，最終中國(guó)地方政府只能靠加大土地銷售量來(lái)彌補(bǔ)巨額債務(wù)。所以，中國(guó)預(yù)算赤字由低向高的轉(zhuǎn)化，不存在過(guò)渡周期，是一步到位的，是惡性預(yù)算赤字。還有，更重要的是，美國(guó)金融市場(chǎng)具有全球最強(qiáng)大的抗震性，它可以通過(guò)大量金融創(chuàng)新來(lái)緩解市場(chǎng)的“非理性”，比如可以通過(guò)信用違約掉期合約或ABX指數(shù)迅速拋售手上大量的房地產(chǎn)。

2004年，格林斯潘先生將美國(guó)聯(lián)邦基金利率從1%提高到2006年的，而美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率和美國(guó)抵押貸款利率卻沒(méi)有動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)理論上，美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率和美國(guó)抵押貸款利率是隨著美國(guó)短期利率上升而上升的。事實(shí)上，2001年全球開(kāi)始出現(xiàn)了第一個(gè)“全球影子中央銀行”，它們是“日?qǐng)A套利交易者”。2001~2006年日本中央銀行開(kāi)始執(zhí)行全球中央銀行歷史上第一次量化寬松貨幣政策?！叭?qǐng)A套利交易者”主要的“胃口”是美元和日?qǐng)A的利差。2004~2006年，格林斯潘提高美元利率，擴(kuò)大了美元和日?qǐng)A的利差空間，所以“日?qǐng)A套利交易者”開(kāi)始瘋狂進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)，它們的進(jìn)入必然拉低美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率和美國(guó)抵押貸款利率價(jià)格。同樣，2007年9月伯南克開(kāi)始降低美國(guó)短期利率時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)反而出現(xiàn)了美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率和美國(guó)抵押貸款利率迅速上升的現(xiàn)象。從經(jīng)濟(jì)理論上看，美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率和美國(guó)抵押貸款利率，是隨著美國(guó)短期利率下降而下降的，因?yàn)椴峡搜杆賶嚎s了美元和日?qǐng)A的利差空間，造成“日?qǐng)A套利交易者”迅速逃離美國(guó)資本市場(chǎng)。這樣，美國(guó)的大量金融結(jié)構(gòu)反而在伯南克全力降低美國(guó)聯(lián)邦基金利率中“破產(chǎn)”。中國(guó)銀行業(yè)現(xiàn)在面對(duì)的全球影子中央銀行是“美元套利交易者”，“美元套利交易者”的生存空間只有一個(gè)要求——美元貶值，并且它們現(xiàn)在大量聚集在中國(guó)和新興市場(chǎng)。這批“美元套利交易者”是在美國(guó)2009年3月開(kāi)始的量化寬松貨幣政策中產(chǎn)生的。在金融世界里，美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率低，美元會(huì)貶值；如果美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率高，美元就會(huì)升值。2009年3月到2011年3月，伯南克投入了高達(dá)2萬(wàn)億美元來(lái)拉低美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率。所以，我們必須考慮一個(gè)未來(lái)的問(wèn)題——美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率恢復(fù)到正常水平的力量和時(shí)間——力量將非常強(qiáng)烈，時(shí)間將非常短。2011年，美國(guó)中央銀行會(huì)開(kāi)始停止美國(guó)的量化寬松貨幣政策，屆時(shí)美國(guó)長(zhǎng)期利率的迅速上升會(huì)造成全球高達(dá)10萬(wàn)億~15萬(wàn)億美元的“美元套利交易者”集體逃離中國(guó)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，回歸它們的老家——美國(guó)。

2006年，美國(guó)雷曼兄弟公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)——收入增長(zhǎng)20%，創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到176億美元；凈利潤(rùn)在2005年創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)23%，達(dá)到40億美元；2006年美國(guó)雷曼兄弟公司股票價(jià)格上漲17%，達(dá)到每股美元，同時(shí)股東回報(bào)率創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到1 694%。然而，2008年美國(guó)雷曼兄弟公司卻破產(chǎn)了。