2008年年中，市場開始慢慢好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)大量股息收益率較高的股票。在美國的各大交易所掛牌并進行股息分紅的上市公司超過1 200家，40%以上的公司股息收益率都超過了5%。受評級業(yè)務(wù)困擾的麥格帶·希爾公司就是其中之一，而當時美國的國債收益率不足4%。然而，就在同一年，隨著股價上漲，股息收益率降至。

合理的股息收益率是公司內(nèi)在價值的一種表現(xiàn)，本身也創(chuàng)造了安全邊際，但對股息的判斷還是要和其他數(shù)據(jù)進行對比分析。為確保安全的股息收益，我們應(yīng)該尋找負債較少、現(xiàn)金流充足、收入和利潤都在上漲的企業(yè)。

我們會在第十章再次談到股利的相關(guān)內(nèi)容。

投資的時機再次到來

當股價上漲給大家?guī)戆踩呺H的時候，人們都是興高采烈的。連巴菲特都說自己每天都是高高興興地跳著踢踏舞去上班。

巴菲特向投資者解釋了2008年所發(fā)生的情況：“市場的混亂讓每個投資的買入者都搭了一趟順風車。在我們的保險投資組合中，我們以普通市場情況下從不能爭取到的價錢和條件進行了三筆大額投資。但在投資的世界里，悲觀是朋友，狂熱是敵人?！?/p>

勇敢作出投資決策的人們得到的結(jié)果并不比那些猶猶豫豫的投資者強多少。既是作家，又是投資者的詹姆斯·格蘭特曾經(jīng)說過：“在生活中，人們都是在低價時買入；而唯獨在股票和債券市場上，人們似乎總是追趕著高價買入。”

市場低迷時，不要泄氣

2008年10月，巴菲特在《紐約時報》上發(fā)表文章，鼓勵人們重返股市。他以自己為例，稱他已經(jīng)開始購買美國的股票了。為什么呢？“當別人貪婪時請務(wù)必心懷敬畏，而當別人都畏懼不前時，可以適度地放開手腳?！彼ㄗh大家，“毫無疑問，如今恐懼還在蔓延，有經(jīng)驗的投資都在抱怨。對于負債過高或沒有市場競爭力的企業(yè)，我們應(yīng)當毫不猶豫地提高警惕。對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期發(fā)展，我們也不必心存疑慮。一直以來，它們在經(jīng)營中會出現(xiàn)一些暫時的困難，但10年或20年之后，它們中的多數(shù)企業(yè)又會創(chuàng)造更好的經(jīng)營紀錄?！?/p>

巴菲特也承認，自己或許比市場早行了一步，他新買入的股票都要等很久才會上漲，可又有誰清楚，市場什么時候會猛地轉(zhuǎn)身呢？好的投資機會出現(xiàn)時就馬上行動：“如果你想等知更鳥來報春的話，恐怕要等到春天都過去?！?/p>

戴維·伊本說：“投資早行一步總比晚行一步要強得多。即使早行一步會遭受一些損失，這句話也是正確的?！?/p>

巴菲特強調(diào)，市場瘋狂時投資者保持鎮(zhèn)定的重要性，你應(yīng)該堅持到底?！叭绻趲啄昵澳憔蛽碛袔准夜镜墓善保鼈儍赡昵昂芊€(wěn)定，那么它們現(xiàn)在也會很穩(wěn)定。不必用其他人的錯誤來毀掉自己的投資?！?/p>

查爾斯·布蘭帝告誡他的客戶：“投資不僅僅是按照原則行事，還要不斷反思自己的投資決策?！?/p>

政府員工保險公司的傳記

政府員工保險公司的故事對資本主體進行了最好的詮釋。作為最杰出的公司之一，它的股價波動給巴菲特堅定的價值投資帶來了不止一次的投資良機。

得克薩斯的里奧·古德維和妻子在大蕭條時期創(chuàng)立了政府員工保險公司，在此之前，他是一名保險公司的會計，他認為可以創(chuàng)立一家低風險的汽車保險公司向政府雇員直銷保險。他注意到，政府雇員的出險率較低，購買意愿較強，所以是保險的優(yōu)質(zhì)客戶。里奧·古德維以10萬美元的資金，于1936年在得克薩斯建立了公司，資金的75%來自沃斯堡銀行家克里夫斯·瑞，一年后，公司遷往華盛頓。不到4年，公司就開始贏利。