取得令人滿意的投資結(jié)果，不像大部分人所想的那么困難；但要取得優(yōu)秀的成績(jī)就比看起來(lái)要難得多了。

本杰明·格雷厄姆

價(jià)值投資的質(zhì)疑者，又回到了我們?cè)谇懊鎲?wèn)過(guò)的問(wèn)題：價(jià)值投資誕生于20世紀(jì)30年代，那時(shí)，信息的溝通主要依靠信函、電報(bào)，最后才是電話，誕生于久遠(yuǎn)時(shí)代的投資原則還適用于今天的情況嗎？在那個(gè)年代，股票市場(chǎng)還沒(méi)有直接交易，也沒(méi)有程式交易。公司有關(guān)的信息放在儲(chǔ)藏室的檔案柜里，投資者根本無(wú)法獲取。市場(chǎng)上外國(guó)公司的數(shù)量還很少，數(shù)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家都沒(méi)有研究出新的股票市場(chǎng)理論。今天，我們生活在一個(gè)更加透明、發(fā)展迅猛和全球化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里。共同基金、對(duì)沖基金等產(chǎn)品真的有更大的優(yōu)勢(shì)嗎？個(gè)人投資者在這樣的情形下，該怎么辦？

情況比我們想的要好很多。巴菲特說(shuō)，如今，我們的確有了更多的信息來(lái)源，而“新信息和新科技其實(shí)并不是那么重要”。他還說(shuō)，我們可以獲取關(guān)于公司和股票的大量信息，但其實(shí)我們根本不會(huì)使用這些信息。所以，總是又回到最根本的原則：“選對(duì)企業(yè)”，巴菲特說(shuō)，“你就踏上了收獲的道路?！?/p>

正如格雷厄姆在30多年前所指出的，小投資者比掌握和管理大量資金的投資者更有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橘Y金量較大的投資者容易參與短線交易和程式交易。

格雷厄姆稱：“堅(jiān)持合理的投資理念并得到很好的建議，個(gè)體投資者的業(yè)績(jī)從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)會(huì)超過(guò)大型機(jī)構(gòu)，對(duì)此我深信不疑”?！爱?dāng)信托公司的選擇局限于不到300家企業(yè)時(shí)，個(gè)體投資者的選擇會(huì)超過(guò)3 000家企業(yè)。有的投資機(jī)構(gòu)對(duì)大型投資者不開放，基于這樣的事實(shí)，在好的投資機(jī)會(huì)面前，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)被拒之門外了。”

如今的投資者有了更為廣闊的投資天地，再加上指數(shù)型基金和交易所交易基金等新產(chǎn)品，投資者可以拓寬自己投資組合的基礎(chǔ)。

容易掌握的投資原則

當(dāng)我們意識(shí)到巴菲特、泰普利頓、卡拉曼、嘉貝利和其他價(jià)值投資的代表人物都很聰明，充滿智慧的時(shí)候，巴菲特告訴我們，價(jià)值投資并不要求一個(gè)聰慧的頭腦。

他建議投資新手去上一堂課，學(xué)習(xí)如何購(gòu)買一個(gè)農(nóng)場(chǎng)。潛在的農(nóng)場(chǎng)購(gòu)買者將要學(xué)會(huì)如何調(diào)查不動(dòng)產(chǎn)，了解經(jīng)營(yíng)成本，清楚農(nóng)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的收入來(lái)源以及比較相似的不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格等。如果購(gòu)買者能以低于將來(lái)價(jià)值的價(jià)格買入，那么這就是一筆成功的交易，也就是說(shuō)，他與價(jià)值投資相遇了。讓我們把例子中的農(nóng)場(chǎng)換成證券，投資就變得很好理解了?！芭c農(nóng)場(chǎng)類似，股票的價(jià)值投資就是關(guān)于（股票所代表的）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。”

無(wú)須過(guò)度迷信數(shù)學(xué)模型

巴菲特常說(shuō)，在投資中使用的數(shù)學(xué)僅限于加、減、除法，最多再加上乘法。他的老師格雷厄姆精通數(shù)學(xué)，但對(duì)于股票的相關(guān)公式是這樣評(píng)價(jià)的：

數(shù)學(xué)被認(rèn)為可以計(jì)算準(zhǔn)確而可靠的結(jié)果；但在股市上，使用的數(shù)學(xué)越復(fù)雜深?yuàn)W，我們得出的結(jié)論就更具不確定性和投機(jī)性。微積分或高等代數(shù)的使用就是警告投資者，死板的理論正在替代我們實(shí)際的情況，投機(jī)正在穿上投資的外衣。有沒(méi)有投資者和證券分析員吃了分辨善惡的果子？如果吃了，他們是不是被永遠(yuǎn)地逐出了伊甸園？可伊甸園的樹上掛滿了價(jià)格合理，并且極具發(fā)展?jié)摿Φ墓善蹦兀?/p>

一直以來(lái)，太多數(shù)學(xué)的介入都被認(rèn)為是很危險(xiǎn)的事情。當(dāng)投資過(guò)于強(qiáng)調(diào)技術(shù)性時(shí)，他們就會(huì)用數(shù)學(xué)公式來(lái)替代簡(jiǎn)單的常識(shí)。他們都在尋求“烏比岡湖效應(yīng)”，也就是說(shuō)，所有的孩子都比別人強(qiáng)，那么多的精英在一起，能出什么問(wèn)題呢？