雪上加霜的是，美國(guó)的社會(huì)保障體系和其他發(fā)達(dá)國(guó)家如歐洲國(guó)家相比，覆蓋的時(shí)間更短。一般來(lái)說(shuō)，失業(yè)救濟(jì)只管6個(gè)月，而且，醫(yī)療保險(xiǎn)是和工作掛鉤的，一旦丟掉工作，就很難加入醫(yī)療保險(xiǎn)。這種社會(huì)保障體制或許在過(guò)去是適合美國(guó)國(guó)情的。從1960年到1991年，美國(guó)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)衰退都是短暫的，就業(yè)也能迅速恢復(fù)。但是，從20世紀(jì)90年代之后，美國(guó)屢次經(jīng)歷“沒有就業(yè)增長(zhǎng)的復(fù)蘇”。1991年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出用了三個(gè)季度就恢復(fù)增長(zhǎng)，但就業(yè)用了23個(gè)月才回到衰退之前的水平。2001年，美國(guó)只用了一個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但就業(yè)用了38個(gè)月才回到衰退之前的水平。

收入差距的拉大和社會(huì)保障的落伍，讓美國(guó)人越來(lái)越感到焦慮和擔(dān)心。政治家們必須對(duì)此有所回應(yīng)。改革美國(guó)的教育體制，提高勞動(dòng)者的收入，本來(lái)應(yīng)該是最重要的政策目標(biāo)，但是，美國(guó)的政客們希望用更速效的藥、味道更甜的藥。于是，他們開始以刺激消費(fèi)的政策討好選民。這種政策就是擴(kuò)張性的貨幣政策。隨著利率降低、信貸擴(kuò)張，刺激了人們的消費(fèi)，尤其是房地產(chǎn)消費(fèi)。信貸擴(kuò)張帶來(lái)的好處是巨大的、迅速的、廣泛的，但是其風(fēng)險(xiǎn)和成本卻被隱藏起來(lái)。美國(guó)原本就有房地產(chǎn)政策金融。1929年大蕭條爆發(fā)之后，很多美國(guó)人因?yàn)槭I(yè)而還不起月供，到1933年春，超過(guò)一半的住房抵押貸款出現(xiàn)問(wèn)題。羅斯?？偨y(tǒng)上臺(tái)之后，很快就成立了有房戶借貸公司（HOLC）和聯(lián)邦住房管理局（FHA）。1936年HOLC停止運(yùn)作，美國(guó)很快就成立了聯(lián)邦住房全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)，即后來(lái)的房利美。1968年政府國(guó)家房貸聯(lián)盟（即吉利美）成立，1970年聯(lián)邦住房抵押貸款公司（即房地美）成立。從20世紀(jì)90年代開始，美國(guó)政府開始鼓勵(lì)以抵押貸款的方式支持美國(guó)人民買房。1992年美國(guó)通過(guò)了聯(lián)邦住房企業(yè)安全法案，目的之一就是為了提高低收入家庭和少數(shù)民族家庭的自有住房率。無(wú)論是克林頓政府，還是小布什政府，都對(duì)房地產(chǎn)金融推崇不已。2002年小布什在美國(guó)住房建設(shè)部演講時(shí)就談到：“擁有自己的住房就是實(shí)現(xiàn)了美國(guó)夢(mèng)”。房地產(chǎn)信貸能幫助政客拉選票，而銀行看中的是政府的隱含擔(dān)保，所以大膽的進(jìn)軍房地產(chǎn)金融。對(duì)于美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，支持房利美和房地美還有助于減少政府赤字，因?yàn)橐徊糠殖嘧制鋵?shí)轉(zhuǎn)移給了這些“政府支持企業(yè)”。常在河邊走，哪能不濕鞋。房利美和房地美盡管自稱從來(lái)不做次級(jí)貸款，但實(shí)際上，這些政府支持企業(yè)持有大約59%的次級(jí)貸款。為了討好民眾而大肆擴(kuò)張信貸，最終一定會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的銀行危機(jī)。美國(guó)1929-1933年大蕭條之前，就出現(xiàn)過(guò)民粹主義政府支持下的急劇信貸擴(kuò)張，過(guò)了沒有十年時(shí)間，金融危機(jī)就過(guò)來(lái)敲門了。