21時間回報與風(fēng)險回報，你更看重哪一個？

終于，我們來到了可以對不同商業(yè)活動的風(fēng)險與回報進(jìn)行定量評價的階段，它被稱為資本資產(chǎn)定價模型金融理論的塔尖。每一個學(xué)科都有其標(biāo)志性的理論，就如同物理學(xué)中的相對論一樣，資本資產(chǎn)定價模型就是金融學(xué)科中最具代表性的理論。

讓我們再來回顧一下，投資者購買A公司股票的行為。投資者可以選擇購買最強(qiáng)的市場組合，但是，他卻依舊選擇了購買A公司的股票。

也就是說，這位投資者將A公司的股票與市場組合進(jìn)行比較之后對其作出評價。如果A公司的股票看上去比市場組合更具魅力，那便購買A公司的股票，反之，則不購買。如果將這種行為用風(fēng)險與回報這些金融學(xué)的基本術(shù)語進(jìn)行闡述，就會像下面描述的這樣。

假設(shè)購買A公司股票所產(chǎn)生的風(fēng)險，大于購買市場組合所產(chǎn)生的風(fēng)險。那么在這種情況下，如果A股票的期望回報值比市場組合的期望回報值還低的話，便沒有任何購買的意義。所以，投資者所追求的必然是比市場組合更高的收益率。

接下來，讓我們假設(shè)A公司的股票風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險相同。在這種情況下，投資者既可以選擇購買A公司的股票，也可以購買市場組合。也就是說，在這種情況下，投資者對A公司股票的期望收益率與市場組合的期望收益率是相同的。

那么，現(xiàn)在讓我們假設(shè)A公司股票的期望收益率高于市場組合的期望收益率，而且A公司股票的風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險。在這種情況下，投資者會毫不猶豫地選擇購買A公司的股票。

但是，世界上其他的投資者們一定也會注意到這個機(jī)會，于是紛紛前來購買A公司的股票。其結(jié)果必然會導(dǎo)致A公司的股票價格急劇攀升，這樣一來，A公司的期望回報值就會隨之降低到與風(fēng)險相符的水平，也就是說被調(diào)整到低風(fēng)險等于低回報的水準(zhǔn)。像這樣對股票風(fēng)險與回報的評價，就是通過市場組合進(jìn)行的。