在美聯(lián)儲的堅決捍衛(wèi)下，英鎊對美元匯率在一周內(nèi)從4.86美元降至3.75美元。到1931年12月，又降至3.25美元。一向昂貴的英國出口如今也變得便宜起來。在投機者看來，3.25美元是最低位，之后英鎊匯率只會上升。而事實也是如此，英鎊匯率開始適度恢復(fù)。由于在支持經(jīng)濟方面不再受限制，所以英格蘭銀行將貼現(xiàn)率降至2%，此即所謂的“低息貨幣”政策。后來，這一模式也成為其他國家所選擇的逃跑路線，先是英聯(lián)邦國家及英國的其他貿(mào)易伙伴，之后是美國，其于1933年宣布放棄金本位制，最后是法國、比利時、荷蘭和瑞士，它們都是“金本位國家集團”的成員。上述4國在經(jīng)過種種努力之后，最終在1935~1936年先后放棄金本位制。

由于貿(mào)易減少了，外國貸款減少了，捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定的承諾減少了，所以中央銀行持有的外幣也就相應(yīng)地減少了。當政府和中央銀行尋求影響市場結(jié)果時，它們現(xiàn)在更愿意收緊控制，而不是買入或賣出外匯。這一策略上的變化可以讓它們大幅減少自己所持的外匯數(shù)量。在英國放棄金本位制之前，在倫敦持有儲備的比利時國家銀行（National Bank of Belgium）曾問英格蘭銀行，英鎊有沒有貶值的危險。英格蘭銀行的回答是，這是絕對不可能的。一朝遭蛇咬，十年怕井繩，比利時國民銀行現(xiàn)在不僅拋售英鎊，而且為防萬一，還拋售美元。法蘭西銀行（Bank of France）和其他央行亦是如此。

受危機影響，美元和英鎊作為儲備貨幣的重要性已經(jīng)下降，而在各國央行賣出的外幣中，美元占多數(shù)。到1931年末，在全球剩余外匯儲備中，美元占40%，而英鎊則占近50%。這一結(jié)果看起來似乎有些奇怪，因為美聯(lián)儲一直在不遺余力地捍衛(wèi)美元，而英格蘭銀行對英鎊則未采取同樣措施。但美國的蕭條更嚴重，持續(xù)時間也更長。英國經(jīng)濟在1932年初開始恢復(fù)，而直到一年之后，美國經(jīng)濟才開始走出低谷。與英國相比，美國貿(mào)易所受的沖擊更為嚴重，紐約承兌匯票業(yè)務(wù)的萎縮也更為明顯。

這也就是說，英鎊之所以能夠重獲國際主導貨幣地位，其最重要的一個原因就是英聯(lián)邦和英帝國成員習慣將儲備存在倫敦。對澳大利亞和新西蘭等英聯(lián)邦國家來說，這樣做是符合經(jīng)濟邏輯的，同樣也是一種政治團結(jié)的表現(xiàn)。而對于英帝國成員來說，這甚至都算不上是一種選擇。殖民地會按照外國辦公室或殖民辦公室的指令去做。由于美國缺少這樣一種帝國特權(quán)，所以美元并未獲得同樣的支持。

但在20世紀30年代，由于各種國際交易都已陷入不景氣狀態(tài)，而且當時是政治主導經(jīng)濟，所以很少有人注意到“門衛(wèi)”早已更換。人們很容易忽略美元已經(jīng)超過英鎊成為國際主導貨幣的現(xiàn)實。對于任何對此持有疑慮的人，即將發(fā)生的第二次世界大戰(zhàn)將會予以澄清。