正文

2.證券分析師的局限(2)

一個(gè)證券分析師的醒悟:張化橋的股市真話(最新修訂版) 作者:張化橋


比如,我從內(nèi)地出差回到香港,一下飛機(jī),便聽說統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了某個(gè)數(shù)字。我坐在火車上回辦公室的25分鐘時(shí)間里,便在黑莓手機(jī)上寫好了洋洋灑灑幾頁紙的評(píng)論,還涉及哪些公司的股票會(huì)受益,哪些會(huì)倒霉,一氣呵成?;氐睫k公室,我就開始把編輯好的、合規(guī)部批準(zhǔn)了的文章群發(fā)給客戶。然后,我就開始給40個(gè)最大的客戶打電話,大談這個(gè)數(shù)字的重要意義。如果有必要,我還會(huì)讓銷售部組織基金經(jīng)理的電話會(huì)和早餐會(huì)。我的“搞作”能力,著實(shí)讓不少的同事、客戶和競(jìng)爭(zhēng)者佩服得不得了。當(dāng)然,日復(fù)一日,年復(fù)一年,我能不累嗎?

問題不在我有多累,基金經(jīng)理也被我(和我等)折騰得夠戧。今天我安排某公司的上游客戶或者競(jìng)爭(zhēng)者談行業(yè)大趨勢(shì),明天我又約請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員給客戶指點(diǎn)迷津,后天我會(huì)發(fā)表雖然不疼不癢但標(biāo)題誘人的研究報(bào)告。只要我瞄上了他(或她),基金經(jīng)理想完全躲開我無微不至的服務(wù),比較困難。有時(shí)候,銀行的整個(gè)股票銷售部都在圍著我的項(xiàng)目轉(zhuǎn)。

第二,請(qǐng)?jiān)试S我告訴你一個(gè)秘密,平靜地說“我不懂”的感覺真好。分析師,特別是高級(jí)分析師,其實(shí)就是推銷員:推銷自己,推銷自己的主意。我32歲才開始當(dāng)分析師,因?yàn)槟挲g的原因,我一開始便是高級(jí)分析師。從1998年起,我開始當(dāng)研究部主管??蛻舻膯栴}漫無邊際,從消費(fèi)品到電信,再到化工或者政治,我盡量回答。時(shí)間長了,習(xí)慣了,我就忘記了怎樣說“我不懂”這三個(gè)字。很多時(shí)候,我們不好意思開口說“我不懂”,覺得似乎不應(yīng)該那樣做?,F(xiàn)在,我從分析師的崗位退下來已有5年,我開始慢慢學(xué)會(huì)了享受那種說“我不懂”的美妙感受。是??!我們不懂的東西太多了,為什么要給自己那么大的壓力拼湊一個(gè)似是而非的答案呢?

第三,分析師排名固然很重要,但大家千萬不要為此過于驕躁。我的運(yùn)氣好,連續(xù)5年被《機(jī)構(gòu)投資者》雜志選為中國分析員第一名。我因此興奮過,也多拿過一點(diǎn)點(diǎn)獎(jiǎng)金。身在其中,難以脫俗。我追逐過這種虛榮:為了保住第一名,在后面的三年我也拉過選票,還多次為此事煩躁甚至失眠。我曾經(jīng)多次說,如果行業(yè)內(nèi)沒有了排名這件事,我寧可減薪一半。現(xiàn)在,我想請(qǐng)大家這樣想:分析師是一個(gè)光榮、高薪,而且具有挑戰(zhàn)性的工作。我們?cè)诟兄x老天爺給我們這個(gè)機(jī)會(huì)的同時(shí),千萬不要忘記享受這份工作所帶來的樂趣和榮譽(yù)。

有一位老分析師曾經(jīng)說,我們的工作是一個(gè)對(duì)一半、錯(cuò)一半的工作,容不得任何人傲慢。我完全同意。我們都想說自己是最高明的分析師,但保持幽默的自嘲心態(tài)太重要了——你明天就可能出錯(cuò)。

第四,我發(fā)現(xiàn)偶有同人為了爭(zhēng)取排名,為了生意,為了博得基金經(jīng)理或者上市公司的歡心,過多地委屈了自己的傲骨。這實(shí)在是不劃算的。等到像我一樣頭發(fā)稀疏的時(shí)候,你難免感到遺憾。如果我能再當(dāng)證券分析師,我一定多點(diǎn)分析和思考,少點(diǎn)推銷和噪音,多看長線,少看短期,多點(diǎn)享受,少點(diǎn)焦慮。

另外,國內(nèi)目前還有不少分析師連基本的概念和方法都沒有掌握(比如會(huì)計(jì)、稅收、估值方法和建立模型)。這很不像話,我認(rèn)為他們應(yīng)該抓緊補(bǔ)課。跟很多同人一樣,我本人也是國內(nèi)教育制度的犧牲品之一,基本功很差,到了用時(shí)方恨少。1999年我從宏觀經(jīng)濟(jì)師轉(zhuǎn)為股票分析師時(shí),連會(huì)計(jì)和稅收方面的常識(shí)都不懂,建模速度慢,還老是出錯(cuò)誤。當(dāng)我想到20多歲的分析師們都回家了,作為研究主管的我(當(dāng)時(shí)已經(jīng)36歲)還要在辦公室苦苦掙扎到半夜,還要不斷打電話向他們請(qǐng)教時(shí),我曾經(jīng)很自卑。我記得我是如何拼命惡補(bǔ)的。雖然其他投資銀行的研究部主管都“早已經(jīng)上岸”,已經(jīng)不屑于研究個(gè)股,每天只是奢談投資策略,但我在個(gè)股研究方面是半路出家,對(duì)宏觀研究早已厭倦,所以,我一直堅(jiān)持個(gè)股研究,拒談行業(yè)策略,拒談大市點(diǎn)位。我很高興我曾經(jīng)那樣固執(zhí)和“矯枉過正”。

最后,在我們的分析行業(yè)內(nèi)有些不明智的事情,任何人也無法改變。我的建議是,潔身自好。比如,用小道消息代替認(rèn)真的研究,把拉關(guān)系與誠實(shí)的服務(wù)相提并論,以嘩眾取寵和玩噱頭取代不厭其煩的溝通,用“懶婆娘的裹腳布”和聳人聽聞冒充詳盡的分析。你會(huì)發(fā)現(xiàn),在很多情況下,耍小把戲可以為你帶來某些好處。要堅(jiān)持清高談何容易,我真希望今天能對(duì)自己說,我十幾年來一直很清高。但我坦白,我早已經(jīng)失去了純真。當(dāng)我們看到資歷更淺或者水平更低的同人排名更高、賺錢更多時(shí),我們要學(xué)會(huì)真誠地說:“祝賀你!”


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