自第二次世界大戰(zhàn)開始到1990年為止，貨幣戰(zhàn)爭的主角一直都是美國。在這段期間，說美國所屬的投資銀行和對沖基金控制了世界股票市場和債券市場也毫不為過?？墒?，以2008年美國爆發(fā)的金融危機為契機，貨幣戰(zhàn)爭的環(huán)境產(chǎn)生了巨大變化。

日趨復雜的貨幣戰(zhàn)爭

一直到2009年以前，在美國的投資銀行之所以能控制世界金融市場的原因當中，盡管也存在美元充當了基礎貨幣角色的因素，但更多地是因為美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中占有最大的比重。何況國際貨幣基金組織和世界銀行等國際機構(gòu)實際上都在美國的掌握之中，標準普爾（S&P）、穆迪公司(Moody's Corporation)等國際性的信用評估企業(yè)也都屬于美國，這些都在美國獲得貨幣戰(zhàn)爭的勝利的過程中起到了重要的作用。

由于美國投資銀行的資金調(diào)動能力和美國強大的軍事力量，使得美國可以控制國際原材料市場，這也是因為美國具備了主導貨幣戰(zhàn)爭的實力所致。金融業(yè)基本上是以制造業(yè)為基礎成長的，制造業(yè)則是通過加工原材料并銷售其產(chǎn)品的方法實現(xiàn)成長，而美國的這種能力使它得以以極其低廉的價格調(diào)動原材料。

可是，以2002年為轉(zhuǎn)折點，美國投資銀行主導的貨幣戰(zhàn)爭再也無法按照它們的計劃進行了。隨著1998年俄羅斯債務危機的發(fā)生，美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）也宣告破產(chǎn)，而美國經(jīng)濟也從整體上遭受了巨大沖擊。在2000年美國納斯達克市場泡沫破裂時期，也有多數(shù)美國中產(chǎn)階級犧牲。而在2003年，美國盡管為了確保伊拉克的石油資源而攻陷了巴格達，但事實上最終以失敗告終，從而產(chǎn)生了天文數(shù)字般的財政赤字。到了2008年，就連一直以來都充當著貨幣戰(zhàn)爭主謀的國際性的投資銀行也都關門大吉，或面臨倒閉的危機。再加上可以稱得上代表美國自尊心的三大汽車公司（福特、通用、克萊斯勒）也瀕臨倒閉，美國經(jīng)濟基礎終于崩潰。此外，由于伊朗核武器開發(fā)計劃的大力實施，靠實力控制中東石油市場的戰(zhàn)略也變得舉步維艱。金磚四國（BRICs）一躍而成為美國強有力的挑戰(zhàn)者，這也是美國在過去未曾經(jīng)歷過的變化。還有以2008年的金融危機為契機，大多數(shù)美國中產(chǎn)階層陷入困境，于是美國大多數(shù)國民轉(zhuǎn)而購買發(fā)展中國家價格相對低廉的產(chǎn)品，這也是一個新的變化。

中國以貿(mào)易收支順差，和幾乎以無法控制的速度增加的美元，掌握了一直以來都由美國控制的原材料市場，這也是新的變化之一。不僅如此，一旦中國不再購買美國的國債，或者拋售所持有的美國國債，美國的金融市場將受到劇烈沖擊。中國資本也正在購入在2008年金融危機時期暴跌的美國商業(yè)房地產(chǎn)。由此我們可以了解到中國的政治、經(jīng)濟地位正在快速提升。如今，世界正在逐漸進入包括中國在內(nèi)的、人口數(shù)量龐大的發(fā)展中國家決定美國經(jīng)濟命脈的時代。

在這種狀況下，美國是否有能力繼續(xù)主導貨幣戰(zhàn)爭呢？盡管美國將為了重新找回過去的輝煌而付出不懈的努力，但因為中國的存在，這一愿望的實現(xiàn)并非是一件易事。因為從中國的立場上看，2008年美國的金融危機既是中國經(jīng)濟實現(xiàn)飛躍的跳板，也是中國成長為一個金融大國絕好的機會。如果美國的貨幣戰(zhàn)爭主導權被中國剝奪，就可能陷入類似于第二次世界大戰(zhàn)以后的英國的處境。這一點預示著掌握貨幣戰(zhàn)爭主導權的過程并非一帆風順，同時也預示著在相當長的一段時期內(nèi)，將可能給世界金融市場和各國的實物經(jīng)濟帶來不少的影響。美國將繼續(xù)“忽悠中國”，而中國也將通過消極地回應美國提出的協(xié)助要求的方法，阻止美國優(yōu)勢地位的提升，同時擴大本國的影響力。

參與貨幣戰(zhàn)爭的經(jīng)濟主體的認識也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。以1998年俄羅斯爆發(fā)的債務危機和2008年美國爆發(fā)的金融危機為契機，人們獲得了這樣一種認識：如果僅僅由于利率低的原因而從日本借貸日元，那么像國際性的投資銀行一樣龐大的組織，也有可能在頃刻間分崩離析。還有，人們也認識到，伴隨著房地產(chǎn)市場和股票市場泡沫的破裂發(fā)展為金融危機，并轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵨锝?jīng)濟危機，即使不參與到投資理財市場，也有可能變成貨幣戰(zhàn)爭的犧牲品。

僅在2008年之前，股票投資者們還相信，在投資海外證券市場的時候，進行外幣折算風險（foreign curency translation risk）管理才是安全的?？墒牵?008年美國爆發(fā)的金融危機為契機，投資者們意識到即使進行外幣折算風險管理，也可能產(chǎn)生巨大的匯率差價損失。為了幫助讀者理解，我們不妨借助如下事例。一位完全不懂得匯率決定原理的朋友，于2007年在中國上海的證券市場投資了一億韓元。他根據(jù)證券專家的建議，也采取了外幣折算風險管理（出售遠期匯兌）措施，以應對匯率下跌的情況發(fā)生?？墒?，2010年6月，盡管中國的股價指數(shù)大幅上升，可他的資產(chǎn)價值還不及投資本金的30%。這是因為他在股票投資上已經(jīng)產(chǎn)生了40%的損失，再加上進行外幣折算風險管理又讓他損失了30%，所以才造成了慘敗的局面。其原因就在于匯率的上漲超出了他的預期，從1美元兌950韓元（2007年末）的水平上漲到了1,200韓元（2010年6月末）水平。與此相反，掌握了匯率決定原理的劉明煥先生，卻沒有進行外幣折算風險管理。所以，盡管在股票投資上他同樣損失了40%，卻得益于上漲了30%的匯率，僅蒙受了10%左右的損失。