那些最贊同我的觀點(diǎn)的人向我解釋說，我的理論之所以沒有得到更多的關(guān)注，是因?yàn)樗荒鼙恍问交湍Ｐ突５?，這正是我試圖表達(dá)的觀點(diǎn)：反身性引起不能量化的不確定性和不能計(jì)算的可能性。在一個(gè)世紀(jì)之前，富蘭克·奈特（Frank Knight）在《風(fēng)險(xiǎn)，不確定性和利潤》中表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）也承認(rèn)了它。

——摘自2009年4月8日《南方周末》刊發(fā)的《反思2008的崩潰風(fēng)潮》

背景分析

任何一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的投資者對索羅斯的反身性理論都不會(huì)陌生，但將這種反身性理論轉(zhuǎn)變成自身的投資指南或策略卻并非易事。索羅斯一直堅(jiān)信“有效市場理論”是錯(cuò)誤的，在摒棄單純以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的證券分析方法后，他認(rèn)為，有時(shí)候市場可以反映價(jià)格，但有時(shí)卻并非如此?！敖鹑谑袌錾系膬r(jià)格總是扭曲現(xiàn)實(shí)?！?/p>

在《金融煉金術(shù)》一書中，索羅斯詳細(xì)地闡述了反身性理論，但這本讓他耗盡心血的書卻著實(shí)晦澀難懂。盡管書名很迷人，最初卻沒有太多銷路，頗為尷尬的索羅斯將這種狀況歸結(jié)為“沒有幾個(gè)人弄得懂我正在試圖說些什么”。

為了自己的“投資哲學(xué)”，索羅斯不懈地堅(jiān)持，確保反身性理論最終會(huì)得到人們的嚴(yán)肅對待。其實(shí)，索羅斯心里明白，反身性理論無法保證預(yù)測金融繁榮與衰退規(guī)律的具體演化過程，而這也制約了反身性理論被世人廣泛地接受，畢竟一個(gè)抽象的理論要讓人信服并不是件容易的事。然而，索羅斯在金融市場馳騁多年而無往不勝，這樣的成功終究具有巨大的說服力。原來在倉庫里積滿灰塵的《金融煉金術(shù)》，一夜之間成為了暢銷書。

行動(dòng)指南

任 何一個(gè)成功的投資者在入市之前都有一個(gè)屬于自己的觀點(diǎn)。不要回避對立面的相反意見，它可能對你有益，對自己的觀點(diǎn)缺乏信心的人才會(huì)回避對立意見，而傾向于保守。

2月5日在比較中勝出

顯然，適應(yīng)性市場假說和反身性理論有很緊密的聯(lián)系。我對此非常著迷，并希望它可以為反身性模型化提供方法——這似乎是阻礙我的概念框架被認(rèn)真對待的主要障礙。然而，我也對此感到害怕，我擔(dān)心我的觀點(diǎn)在被模型化的過程中被曲解。下面讓我努力闡明我的擔(dān)憂吧。

我的世界觀的中心觀點(diǎn)是，人類事務(wù)——由有思想的參與者參與的事件——和自然現(xiàn)象有根本不同的結(jié)構(gòu)。自然現(xiàn)象是在沒有任何人類思想干預(yù)的情況下呈現(xiàn)出來的，在其因果鏈中，一組事實(shí)緊接著另一組事實(shí)；然而，在人類事務(wù)中就并非如此了。在人類事務(wù)中，因果鏈并沒有將一組事實(shí)導(dǎo)向另一組事實(shí)，而是在一個(gè)雙向的反身回饋環(huán)中，將現(xiàn)實(shí)情形和參與者的思想連接起來。

既然參與者的觀點(diǎn)和事情的實(shí)際情況之間總是存在分歧，反身性就在事件的進(jìn)程中引入了在自然現(xiàn)象中缺乏的某些不確定性。我擔(dān)心這個(gè)觀點(diǎn)會(huì)在適應(yīng)性市場假說中失去方向，因?yàn)檫M(jìn)化系統(tǒng)理論沒有對人類和自然現(xiàn)象進(jìn)行區(qū)分。適應(yīng)性市場假說涉及的是種群的進(jìn)化，不管它們是由微生物還是由市場參與者組成的。

——摘自2009年4月8日《南方周末》刊發(fā)的《反思2008的崩潰風(fēng)潮》

背景分析

多年來，索羅斯對國際經(jīng)濟(jì)局勢的情況，從沒有停止過觀察和反思，他撰寫的文章的論點(diǎn)突出且論證細(xì)致。他認(rèn)為美國次貸引發(fā)的金融危機(jī)，足以讓有效市場假說以及整套基于模型對金融進(jìn)行分析的理論進(jìn)行徹底反思。而麻省理工學(xué)院華裔金融學(xué)教授羅聞全利用神經(jīng)科學(xué)、進(jìn)化論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等方法，提出了“適應(yīng)性市場假說”理論，嘗試在金融模型中引入“競爭、適應(yīng)和自然選擇”的進(jìn)化論原理。根據(jù)該理論，心理歷史學(xué)工作者在獲取大量人類的情感傾向數(shù)據(jù)后，能夠依據(jù)已經(jīng)了解的情況預(yù)測未來。

談到市場預(yù)測理論，經(jīng)濟(jì)學(xué)家總是熱衷于借鑒自然科學(xué)的基本原理并將之引入經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，索羅斯的理論則偏于哲學(xué)和社會(huì)科學(xué)范疇。索羅斯認(rèn)為，市場的運(yùn)行并不是邏輯的，更多的是心理的預(yù)期，而任何預(yù)測未來的想法都是具有偏見和不全面的。自然界進(jìn)化和人創(chuàng)造的制度之間存在著根本的區(qū)別。制度是不斷試錯(cuò)的結(jié)果，有些時(shí)候次優(yōu)制度就可以滿足需要了。