早在1947年，托賓在實證研究論文里就用資料來說話，他很清楚地肯定凱恩斯的流動性偏好曲線，但托賓并不滿意凱恩斯對流動性偏好所作的解釋。他認為，人們之所以偏好流動性現(xiàn)金，是因為預期利率將會上升到和過去“正常”繁榮時相當?shù)乃疁?，因而持有債券會遭致資本損失。

事實上，在托賓論文模型中，討論了許多資產(chǎn)，其中有一項是無風險性資產(chǎn)，后來曾在學術(shù)界引起廣泛的興趣。托賓覺得不盡完善的是，在自己的分析中，把安全性資產(chǎn)只和一種風險性資產(chǎn)來配對，以此來代表其他的狀況。這種加總的方法是沿襲凱恩斯的，他以一個利率來泛指所有非貨幣性資產(chǎn)與負債的一般性盈利率。但托賓曾證明，他的結(jié)論能夠推廣并適用到多種風險性資產(chǎn)，而且其收益與風險各有不同。風險性資產(chǎn)組合的選擇，即各種風險性的相對權(quán)數(shù)如何，基本上和決定風險性資產(chǎn)與安全性—即貨幣的相對比例應(yīng)該是多少，是毫不相干的。這套“區(qū)隔理論”，正是林特納和夏普所發(fā)展的資本資產(chǎn)定價模式的核心，這套理論廣受財務(wù)管理的師生所喜愛，許多投資經(jīng)理人與理財顧問也用此來計算各種不同證券的“貝他系數(shù)”。

當然，在討論中也有些恩怨，有關(guān)財政政策與貨幣政策的論爭，以及連帶的貨幣需求對利率的敏感性之爭，曾持續(xù)了相當長的一段時間，其中有一大部分是弗里德曼和托賓兩人之間的辯論。有一次在佛蒙特州的一處滑雪場上，一位負責驗票的年輕人認出托賓，隨即用帶有加拿大腔的法語對托賓說：“托賓，詹姆士?托賓，不是經(jīng)濟學家！不是弗里德曼教授的對手?！彼强笨说慕?jīng)濟學系學生，這件事讓他開心了一天。不過最后，他還是讓托賓通過關(guān)卡 。這項論爭的結(jié)果，按照托賓的看法，是弗里德曼改變了他的戰(zhàn)場，宣稱貨幣理論與政策的重要問題，無關(guān)乎貨幣需求對利率敏感性。他所移往的戰(zhàn)場，乃是凱恩斯與古典學派之間的基本問題：經(jīng)濟總是處于一個受供給面限制的均衡，無論貨幣政策還是財政政策都無法提升實質(zhì)產(chǎn)出水準。

托賓的第二個目標，就是想辦法想把貨幣導入到長期成長的理論中去。20世紀50年代，經(jīng)濟學界曾嘗試綜合凱恩斯學派與新古典經(jīng)濟學，其中一項努力就是按照新古典的思路來發(fā)展成長理論。有些凱恩斯學派的經(jīng)濟學者傾向同意：在長期內(nèi)，充分就業(yè)會存在，儲蓄限制投資，而且“供給創(chuàng)造本身的需求”。不過，短期內(nèi)仍是凱恩斯學派的天下，也就是勞力與資本可能無法充分就業(yè)，投資主導儲蓄，而且需求導致供給。哈羅德在1939年開始現(xiàn)代成長理論研究，后來多馬在四十年代繼之，到了五六十年代，繼續(xù)這方面研究的學者則有史汪、索洛與費爾普斯等。

托賓也參與成長理論的研究。1955年發(fā)表的《動態(tài)加總模型》，可能是托賓最喜歡的一篇論文，撰寫時也帶給托賓最大的樂趣。這篇論文開門見山地引進貨幣性政府公債，它不但可作為價值的儲存，也是除了實質(zhì)資本外的另一項儲蓄工具；另外，托賓也將干擾成長過程的景氣循環(huán)列入考慮。在發(fā)表的后續(xù)論文中，托賓舉證說明在一個成長的經(jīng)濟中，資本存量和貨幣成長率或通貨膨脹率之間，是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。