早在1947年，托賓在實(shí)證研究論文里就用資料來說話，他很清楚地肯定凱恩斯的流動(dòng)性偏好曲線，但托賓并不滿意凱恩斯對(duì)流動(dòng)性偏好所作的解釋。他認(rèn)為，人們之所以偏好流動(dòng)性現(xiàn)金，是因?yàn)轭A(yù)期利率將會(huì)上升到和過去“正?！狈睒s時(shí)相當(dāng)?shù)乃疁?zhǔn)，因而持有債券會(huì)遭致資本損失。

事實(shí)上，在托賓論文模型中，討論了許多資產(chǎn)，其中有一項(xiàng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，后來曾在學(xué)術(shù)界引起廣泛的興趣。托賓覺得不盡完善的是，在自己的分析中，把安全性資產(chǎn)只和一種風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)來配對(duì)，以此來代表其他的狀況。這種加總的方法是沿襲凱恩斯的，他以一個(gè)利率來泛指所有非貨幣性資產(chǎn)與負(fù)債的一般性盈利率。但托賓曾證明，他的結(jié)論能夠推廣并適用到多種風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，而且其收益與風(fēng)險(xiǎn)各有不同。風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)組合的選擇，即各種風(fēng)險(xiǎn)性的相對(duì)權(quán)數(shù)如何，基本上和決定風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)與安全性—即貨幣的相對(duì)比例應(yīng)該是多少，是毫不相干的。這套“區(qū)隔理論”，正是林特納和夏普所發(fā)展的資本資產(chǎn)定價(jià)模式的核心，這套理論廣受財(cái)務(wù)管理的師生所喜愛，許多投資經(jīng)理人與理財(cái)顧問也用此來計(jì)算各種不同證券的“貝他系數(shù)”。

當(dāng)然，在討論中也有些恩怨，有關(guān)財(cái)政政策與貨幣政策的論爭(zhēng)，以及連帶的貨幣需求對(duì)利率的敏感性之爭(zhēng)，曾持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，其中有一大部分是弗里德曼和托賓兩人之間的辯論。有一次在佛蒙特州的一處滑雪場(chǎng)上，一位負(fù)責(zé)驗(yàn)票的年輕人認(rèn)出托賓，隨即用帶有加拿大腔的法語(yǔ)對(duì)托賓說：“托賓，詹姆士?托賓，不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家！不是弗里德曼教授的對(duì)手。”他是魁北克的經(jīng)濟(jì)學(xué)系學(xué)生，這件事讓他開心了一天。不過最后，他還是讓托賓通過關(guān)卡 。這項(xiàng)論爭(zhēng)的結(jié)果，按照托賓的看法，是弗里德曼改變了他的戰(zhàn)場(chǎng)，宣稱貨幣理論與政策的重要問題，無(wú)關(guān)乎貨幣需求對(duì)利率敏感性。他所移往的戰(zhàn)場(chǎng)，乃是凱恩斯與古典學(xué)派之間的基本問題：經(jīng)濟(jì)總是處于一個(gè)受供給面限制的均衡，無(wú)論貨幣政策還是財(cái)政政策都無(wú)法提升實(shí)質(zhì)產(chǎn)出水準(zhǔn)。

托賓的第二個(gè)目標(biāo)，就是想辦法想把貨幣導(dǎo)入到長(zhǎng)期成長(zhǎng)的理論中去。20世紀(jì)50年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)界曾嘗試綜合凱恩斯學(xué)派與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，其中一項(xiàng)努力就是按照新古典的思路來發(fā)展成長(zhǎng)理論。有些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)者傾向同意：在長(zhǎng)期內(nèi)，充分就業(yè)會(huì)存在，儲(chǔ)蓄限制投資，而且“供給創(chuàng)造本身的需求”。不過，短期內(nèi)仍是凱恩斯學(xué)派的天下，也就是勞力與資本可能無(wú)法充分就業(yè)，投資主導(dǎo)儲(chǔ)蓄，而且需求導(dǎo)致供給。哈羅德在1939年開始現(xiàn)代成長(zhǎng)理論研究，后來多馬在四十年代繼之，到了五六十年代，繼續(xù)這方面研究的學(xué)者則有史汪、索洛與費(fèi)爾普斯等。

托賓也參與成長(zhǎng)理論的研究。1955年發(fā)表的《動(dòng)態(tài)加總模型》，可能是托賓最喜歡的一篇論文，撰寫時(shí)也帶給托賓最大的樂趣。這篇論文開門見山地引進(jìn)貨幣性政府公債，它不但可作為價(jià)值的儲(chǔ)存，也是除了實(shí)質(zhì)資本外的另一項(xiàng)儲(chǔ)蓄工具；另外，托賓也將干擾成長(zhǎng)過程的景氣循環(huán)列入考慮。在發(fā)表的后續(xù)論文中，托賓舉證說明在一個(gè)成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，資本存量和貨幣成長(zhǎng)率或通貨膨脹率之間，是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。