讓我們具體來看下這兩起定義這兩位高級主管的2008年的并購事件。2008年3月份，美國聯(lián)邦儲備委員會和美國財(cái)政部找到摩根大通，讓他們幫助貝爾斯登免遭破產(chǎn)的命運(yùn)。9月份，也就是6個(gè)月之后，美國銀行宣布一周后將收購美林證券，并且不需要政府資助。美國銀行這起并購的消息和雷曼兄弟公司正式簽署破產(chǎn)協(xié)議發(fā)生在同一天，此舉被認(rèn)為是美林證券免遭破產(chǎn)的精明之舉。相比之下，當(dāng)摩根大通并購貝爾斯登后，其資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)規(guī)模巨大到難以估計(jì)，戴蒙要求股東持股一年再作出判斷。他知道表面上看起來并不樂觀。另外，對貝爾斯登的并購發(fā)生在2008年春天，當(dāng)時(shí)沒人能夠想象出接下來6個(gè)多月經(jīng)濟(jì)會蕭條到什么程度，而對美林證券的并購發(fā)生在市場已呈現(xiàn)出非常糟糕且這種情況將繼續(xù)加劇的情況下。兩起并購的差異并不是并購交易在媒體聚光燈和眾目睽睽之下發(fā)生了什么，而是并購交易發(fā)生前兩家公司的不同舉動。

2008年3月13日，星期四，聯(lián)邦政府已經(jīng)確認(rèn)貝爾斯登問題非常嚴(yán)重，其資金很可能不夠支持它經(jīng)營到下周一。美國聯(lián)邦儲備銀行總裁，蒂莫西?蓋特納打電話給戴蒙。蓋特納想要他收購貝爾斯登，這就等于是跟他說，他希望摩根大通能夠拯救這家公司免遭破產(chǎn)以及對國際金融體系造成巨大破壞。

“我們肩上有政府施加的巨大壓力?！蔽以谒霓k公室采訪他時(shí)，戴蒙這樣說。他也是在那間辦公室全程跟蹤完成了這筆交易?！拔腋嬖V他們：‘我們會盡最大努力去做這筆交易。我們理解這筆交易的重要性。但是對于并購這家公司，也必須得對我們自己有意義。我們不能把自己的公司置于這種搖搖欲墜甚至還將變得更糟的市場中?！@不是壓力的問題。我不會去做一筆這樣的交易，讓公司變成背負(fù)過多杠桿風(fēng)險(xiǎn)和抵押貸款的搖搖欲墜的巨人。我說：‘我們會盡最大可能去做，但是只能如此，我是唯一的決定人。’我告訴政府：‘你們可以提出你們想要的，不過，我所做的不會超出我告訴你們的，我不會為此再冒更多風(fēng)險(xiǎn)，并且我們需要巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)保證金。’”

這些是大話但并不是空話。戴蒙有嚴(yán)格的道德準(zhǔn)則，他相信摩根大通應(yīng)該并購貝爾斯登來幫助美國金融系統(tǒng)解圍，但他也堅(jiān)信不能夠冒著讓自己的公司倒閉的風(fēng)險(xiǎn)去做這筆交易。他一掛斷蓋特納的電話，就馬上打電話給摩根大通的兩家投資銀行的主管，史蒂夫?布萊克和比爾?溫特斯。戴蒙需要他們立即盡職盡責(zé)地調(diào)查從并購貝爾斯登這筆交易中摩根大通能獲得什么。他說，當(dāng)他跟布萊克和溫特斯解釋完這筆交易的形勢后，他們立即從床上跳起來，趕往辦公室。很快，成百上千的銀行家被叫醒，蜂擁而至摩根大通在派克大街270號的總部辦公大樓，他們的總部與貝爾斯登的總部僅有一個(gè)街區(qū)之隔。他們到辦公室開始查閱貝爾斯登所有的賬目，看看里面都有哪些資產(chǎn)，哪些因素可以告訴他們值得做這筆交易。他們也要找出哪些地方存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)。

“我們坐在辦公室中，他們查閱所有相關(guān)文件?！贝髅筛嬖V我，“他們說，我們可以應(yīng)付這筆交易，他們調(diào)查了我們對哪些了解，對哪些不了解，對不了解的今后還將做哪些更多的工作。”

這種調(diào)查工作在貝爾斯登的每個(gè)部門都在進(jìn)行，下至計(jì)算每個(gè)部門的并購遣散費(fèi)。審閱賬目和計(jì)算數(shù)字的工作人員激增。到第二天，也就是星期五，但是正是這種盡職盡責(zé)調(diào)查，成為決定摩根大通是否可以并購貝爾斯登的關(guān)鍵因素，無論有無政府的壓力?！昂枚啻挝覀兌紲?zhǔn)備走開，”戴蒙說，“這筆交易必須對我們有意義，否則我們是不會做的?！?/p>

星期日當(dāng)他拿到布萊克和溫特斯調(diào)查的結(jié)果，他差點(diǎn)兒取消這筆交易。結(jié)果是悲觀的，戴蒙說貝爾斯登的賬目里面有太多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此不利于摩根大通的并購，如果信貸危機(jī)變得更糟的話（它已經(jīng)變得很糟了），摩根大通不得不面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，戴蒙打電話給蓋特納。“我說：‘蒂姆，我們不能做這筆交易。很抱歉?！缓蟮倌氛f：‘你需要我們做什么？’我說，‘如果你確實(shí)想讓我們收購的話，就請不要強(qiáng)迫我，因?yàn)槲冶仨氉鲗居幸娴臎Q策。’”戴蒙說，“之后我又給他們打了幾個(gè)小時(shí)的電話，對他們說：‘如果你們承擔(dān)300億美元，我們可以處理余下的并購資金。’要知道我們要付的可是3 500億美元啊。”這是一個(gè)精明的舉動，使他能夠收購貝爾斯登，又使其避免了收購到一個(gè)很快貶值到一半價(jià)值或者一文不值的負(fù)擔(dān)。

戴蒙考慮的第二件事是價(jià)格。他應(yīng)支付多少錢收購這家擁有一些固定資產(chǎn)但是其中很大一部分可能即將變成零的公司呢？這個(gè)數(shù)字的關(guān)鍵就是風(fēng)險(xiǎn)保證金。貝爾斯登擁有幾個(gè)業(yè)績非常好的部門，還擁有非常出色的員工，但是在戴蒙讓員工作的盡職調(diào)查中，他意識到貝爾斯登賬目上的很多資產(chǎn)與抵押貸款有關(guān)，因此受信貸危機(jī)影響，其價(jià)值可能低于賬面價(jià)值。他在聆聽他的副手們的陳述，他們告訴他怎么做對摩根大通有利，但在這樣做時(shí)，他明確表示，如果他收購了這家銀行，他們就將成為那些部門的主管。因此這對于他的部下們來說是很高的獎勵，以便讓他們誠實(shí)地告訴他這家公司各個(gè)部門存在的問題。最后，戴蒙對賬目上價(jià)值為120億美元的資產(chǎn)定價(jià)為10億美元。這看起來好像是打劫，但是這個(gè)價(jià)格中暗含了資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)的信息?！拔覀兏P(guān)注不利的一面，”他說，“我們不得不懷著堅(jiān)毅的決心去做，我們還必須像政府要求我們做的那樣不屈不撓地做下去?！?/p>