您如何得知自己已經(jīng)到了頂點呢？現(xiàn)在是8 月中旬，這樣一個問題越來越頻繁地被問起。有一天晚上，我在電視節(jié)目中見到馬歇爾.洛布對熊市將至的論調(diào)嗤之以鼻。接著我就在美國有線新聞網(wǎng)（CNN）中見到了雷曼兄弟公司（Shearson Lehman Brothers）的數(shù)字分析家伊萊恩.葛莎莉（Elaine Garzarelli）， 她使得股市聽起來好像崩盤在即。很難知道還會想到些什么。

針對股市，富達投資又說了些什么了呢—富達投資擁有百來個可以掙錢的美妙選擇？富達投資啥也沒說。富達投資相信的是，其工作職責(zé)單單就是提供選擇的機會。8 月份時，羅杰.勞森（Rodger Lawson）告訴我說：“在態(tài)度方面，這個國家有了巨大的改變?！彼鞴芨贿_投資龐大的營銷業(yè)務(wù)，并且公司官方的方針政策提綱都是他來擬訂的。他說道：“人們想要控制權(quán)，他們希望能自己來拿主意?！?

不過， 我卻不相信這一點。我回想起那晚同溫德爾.韋弗（Wendell Weaver）呆在一塊，聽到打電話來的人幾乎都在懇求援助。并且我回憶起夏初， 早在牛市開始有點戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢之前，我在劍橋所參加的一個投資討論會。那天最讓人難忘的發(fā)言人是位名叫迪克.費邊（Dick Fabian）有超凡魅力的人，司儀稱他為“共同基金轉(zhuǎn)換之父”。他揮動雙臂，如同一名福音傳教士在鼓吹救贖那樣，并宣稱每個人都應(yīng)該得到“平均每年20% 的復(fù)增長，并且在5 年期間沒有任何下行風(fēng)險”。他老在重復(fù)這些咒語般的論調(diào)，直到大家都像被催眠一樣精神恍惚。

等迪克.費邊離開演講臺，他被沖到大廳前包圍著他的人群給堵在那。看著這些人圍著迪克.費邊，看著他們眼里的渴望，聽到他們問題中拼命的架勢， 就足以讓人意識到，新金融市場并沒有讓他們感到自由。他們感覺到被它弄癱瘓了。在選擇的海洋里，他們快要被淹死了，就等著迪克.費邊給他們拋來救生用具。他們希望他能告訴他們該怎樣做。我想，這就是當?shù)拉偹构I(yè)平均指數(shù)逼近2700 點大關(guān)時，大多數(shù)人最渴望得到的。不過，這也是富達投資所不能提供的一件事。

這場牛市第5 個周年紀念日前夜是8 月份一個溫和的一天，股市開盤后又漲了44 個點（是再次漲?。?，我旁聽了富達投資公司一群投資組合經(jīng)理的會議。超過16 人擠在一間小會議室里，他們都是“收入增長”組成員，該組由比麥哲倫基金這種純增長型基金更多種類的保守型基金組成。

召集會議的是布魯斯.約翰斯通(Bruce Johnstone)，他掌管著自己的團隊和自己龐大的股票收益基金（Equity Income）。該基金在10 年間有600% 的回報率，并且保守資金價值膨脹到45 億美元。布魯斯.約翰斯通站在會議桌前，用手上5 種不同顏色的彩筆在其身后的白板上作記錄。他個頭不高，開始謝頂， 很容易發(fā)笑。布魯斯.約翰斯通的熱情如此坦率以至于他能說出這樣的話并收場：“我難以相信自己這么幸運，能同內(nèi)德.約翰遜這樣的天才共事。一直以來這太棒了！”

該場會議就是個隨心所欲討論股市的會議：它走到哪一步了，它還會朝何方向發(fā)展下去，大家都在想些什么？一位年輕的分析家開始說道：“所羅門兄弟(Salomon Brothers) 公司預(yù)測1988 年的通貨膨脹率為6.5%?！辈剪斔?約翰斯通面帶疑惑地吃了一驚。他最后回應(yīng)道：“哎呀，這聽起來有點兒高啊！”大伙都叫嚷道：“工資都漲到哪里去了呢？”有人說道：“紐約市剛同工會工人談好的—3 年時間內(nèi)漲18%?！绷硪粋€人補充說道：“汽車工人、鋼鐵工人、煤礦工人，大家今年都會拿到合同的?！钡谌齻€人的聲音突然附和進來：“汽車公司已經(jīng)掙了個盆滿缽滿，福特汽車公司能告訴它的工人什么呢？”

討論最終轉(zhuǎn)向投資大眾的心情。有人提到傳媒大亨魯伯特.默多克（Rupert Murdoch）經(jīng)營的當?shù)匾患覉蠹垺恫ㄊ款D先鋒報》（Boston Herald）已經(jīng)開始登載一個與股市有關(guān)的游戲了。我也已經(jīng)注意到這一點了。這又意味著什么呢？我納悶。當瘋狂歲月的誘惑力已經(jīng)變得如此普遍了，乃至于連魯伯特.默多克都能利用它來作為增加其發(fā)行量的工具？也許它意味著這段歲月的尾聲已經(jīng)臨近。這間會議室里的大多數(shù)人肯定都是這么認為的。我聽到弗朗西斯.卡布爾（Francis Cabour）非常熱切地說道：“您不能單憑基本規(guī)律來判定這個市場。”卡布爾是位總是預(yù)測世界末日的傳說中保守的投資組合經(jīng)理。不過今天大家都同意他的觀點，包括布魯斯.約翰斯通在內(nèi)。他說道：“四、五個月前，我們認為我們當時處在第9 個輪回中，現(xiàn)在看來我們還處在額外的一輪中?！彼腥硕夹α?，不過卻是緊張不安的笑—那種表明這樣的笑話已經(jīng)命中要害的笑。我環(huán)視了一下會議室里這一小撮的基金經(jīng)理，他們大家都在牛市里拼命努力，希望分得最后一杯羹。并且我最為關(guān)注的就是，他們根本沒有任何興奮勁，沒有那種就此而言作為沸騰的歲月或者怒吼的20 年代(The Roaring Twenties) 期間的特點先貿(mào)然地投入再說的輕率感覺。我突然覺得這些投資組合經(jīng)理同我的感覺是一樣的—也就是大家的感覺。在過去幾個月內(nèi)，隨著道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)經(jīng)歷了幾次最大漲幅，并沒有出現(xiàn)伴隨它們而來的任何開心呀什么的。我們敬畏 地看著道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，沒有明白怎么回事，同時也沒有真正相信。我們就是瘋狂的感覺。

在5 年時間里，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已經(jīng)漲了2000 個點，并且應(yīng)該所有人都有這樣一個偉大時刻。并且它一直來說都是樂趣，一直令人激動。那么大家為什么不笑呢？我想就是因為盡管我們已經(jīng)變成投資人，在我們內(nèi)心深處，我們希望自己還是儲戶。我們希望自己無需擔(dān)心是否該呆在股市里還是撤出。我們希望自己沒有必要了解利息率對債券的影響，或增長型基金和收入型基金的差異。我們希望這個世界再次變得很單純。

會議臨近尾聲時，一位剛被雇傭來的還未同富達投資公司步調(diào)保持一致的年輕女子，請大家用民意測驗的投票方式，來看一下這場牛市可能會持續(xù)多久。這是個令人尷尬的時刻。大家或朝別的方向看，或?qū)λ恼埱笾弥焕?。我想?在此，我同世界上最聰明的一撥基金經(jīng)理們在一起，他們中無人愿意直面牛市。如同我們大家一樣，他們太緊張了。