2．對(duì)買賣時(shí)機(jī)的把握技巧。

（1）買入時(shí)機(jī)。

成功的價(jià)值投資需要低估值買入，但只有在市場(chǎng)尸橫遍野，血流成河，極度恐慌時(shí)才可能出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)。巴菲特2002年買入中石油表現(xiàn)出選股的功力，而他在2003年4月，SARS最嚴(yán)重的時(shí)候七度出擊，巨額買入的手法，就表現(xiàn)出精湛的時(shí)機(jī)把握能力。

當(dāng)時(shí)，SARS肆虐，人們都不看好中國(guó)的股票。華爾街、香港、倫敦的分析師紛紛發(fā)表看法，所羅門美邦等投行正建議沽出中石油，他們認(rèn)為更好的選擇是中石化，香港專欄作者曹仁操則直截了當(dāng)?shù)乇磉_(dá)自己的觀點(diǎn)，巴菲特投資中石油，那是“犯傻了”。由于基金經(jīng)理們信心不足，投資者開始大量拋售，中石油股價(jià)大幅下挫。但巴菲特絲毫沒有留意這些知名分析師的提示，而是輕裝簡(jiǎn)行，繼續(xù)孤軍深入。4月9日、11日、15日，分別在1.66港元、1.657港元、1.66港元價(jià)位買進(jìn)8049萬股、8537.2萬股、3141萬股；從17日開始步伐加快，當(dāng)天買進(jìn)1.7658億股。4天以后的4月20日，星期天，北政壇發(fā)生人事變動(dòng)。一時(shí)間，香港謠言四起。香港股市不可避免地受到流言的傷害，此后的一個(gè)交易日，也就是4月22日，港股最低下探至8331.87點(diǎn)。這同樣沒有動(dòng)搖巴菲特的斗志，甚至連挺進(jìn)的步伐都沒有延誤。2003年4月21日是復(fù)活節(jié)，香港聯(lián)交所不開市。孤軍深入的巴菲特在接下來的一個(gè)交易日，也就是4月22日以迅雷不及掩耳之勢(shì)在1.668港元價(jià)位買入1.62082億股，23日在1.67港元價(jià)位拿下1.0524億股；24日在1.61港元價(jià)位拿下2.165億股，持股比例也由4月9日之前的6.71%一路躍升至13.35%，總持股量為23.47761億股。這樣巴菲特的伯克希爾公司成為中石油第二大股東。

我們回過頭去看，會(huì)發(fā)現(xiàn)巴菲特買入中石油的時(shí)候，剛好是恒生指數(shù)的歷史大底8331.87點(diǎn)。之后，恒生指數(shù)一直上攻到2007年10月30日31958.41點(diǎn)的大頂。我們不得不佩服巴菲特對(duì)買入時(shí)機(jī)的精準(zhǔn)把握。

（2）賣出時(shí)機(jī)。

除了買入時(shí)點(diǎn)把握精準(zhǔn)外，巴菲特在中石油的賣出時(shí)點(diǎn)上也是非常正確。巴菲特賣出中石油的市場(chǎng)情況是這樣的：（1）中石油董事會(huì)于2007年6月19日通過了發(fā)行A股的決議，啟動(dòng)回歸A股計(jì)劃；（2）全球流動(dòng)性泛濫，油價(jià)站上70美元/桶，而且大家對(duì)油價(jià)極度樂觀；（3）當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)已在23000點(diǎn)左右，而且2007年8月外管局宣布的“港股直通車”計(jì)劃更是把瘋狂推到極致。

面對(duì)狂熱的市場(chǎng)，巴菲特理性地選擇了賣出。2007年7月12日，巴菲特以每股均價(jià)12.441港元出售了1690萬股中石油股票，其時(shí)巴菲特持股占比從原有11.05%首次下滑至10.96%。進(jìn)入8月末，巴菲特減持中石油股票舉動(dòng)頻繁，其中8月29日，巴菲特再度出手減持中石油，以每股均價(jià)11.473港元，大量拋售了9265.8萬股，套現(xiàn)10.63億港元。隨后，整個(gè)9月，巴菲特四度出手，分別在9月6日、9月13日、9月21日和9月25日拋出總計(jì)3.60256億股中石油股票，其每股成交均價(jià)在11.26~12.8港元之間不等，獲利約44.5億港元。據(jù)香港交易所權(quán)益資料顯示，巴菲特9月27日再度減持2.34億中石油，持股量降至9.14億股（持股比例4.33%），每股平均價(jià)為13.89港元，涉及資金32.52億港元。這是巴菲特第7次申報(bào)減持中石油，而根據(jù)聯(lián)交所條例，當(dāng)股東持股量低于5%，便不用對(duì)其權(quán)益變動(dòng)作出披露。另據(jù)巴菲特向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的資料披露，他已于9月30日減持中石油股權(quán)至約3.1%。以此推算，巴菲特應(yīng)該在9月28日（9月最后一個(gè)交易日）還減持了近2.61億股中石油H股。10月18日巴菲特公開表示已全部拋出持有的中石油股票。

在巴菲特賣出中石油股票后，其股價(jià)繼續(xù)拉升，但在2007年11月1日創(chuàng)出20.25港元的最高價(jià)后就一路下跌。對(duì)于巴菲特40億美金的巨量，能在如此接近頂部的區(qū)間清倉，簡(jiǎn)直堪稱神奇。

總之，巴菲特投資中國(guó)石油的案例給了中國(guó)投資者上了實(shí)實(shí)在在的一課。中石油就在我們家門口，我們?cè)谛畔⑸仙踔帘劝头铺馗袃?yōu)勢(shì)，可結(jié)果如何呢？當(dāng)巴菲特投資中石油功成身退，獲利35億美元的時(shí)候，而我們的股民卻跟股神相反，在48元大肆買入中石油，結(jié)果造就了2008年悲壯的一幕——“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”！