當(dāng)時(shí)的上海是中國(guó)的金融中心。大量的銀幣囤積在上海的各家銀行的金庫(kù)里。當(dāng)銀價(jià)上升時(shí)，為了追求利潤(rùn)，這些銀行就紛紛把儲(chǔ)存的白銀運(yùn)出中國(guó)，投入到世界白銀市場(chǎng)中牟利。一時(shí)間，上海港出現(xiàn)了巨額白銀上船出口的景象。1934年8月，上海的白銀輸出量比7月猛增了3.5倍。到年底，上海存銀總額已從3.93億盎司降至2.53億盎司。上海以外的其他金融城市和口岸，如天津、青島，也出現(xiàn)了大量白銀外流的情況。除了合法的出口，白銀走私也大量出現(xiàn)，遍布華南、華中、華北、西南等沿海沿邊各地。1934-1936年，經(jīng)海關(guān)及走私渠道，中國(guó)一共外流白銀64531萬盎司，約合12.9億元。這些外流的白銀大多流向了美國(guó)。

大量的白銀外流，直接造成了中國(guó)的銀元危機(jī)，也就是通貨緊縮。市面上的銀元急劇減少。由于與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易的主要國(guó)家都采用金本位制，白銀價(jià)格的上漲使得中國(guó)的幣值大幅上升，降低了出口，增加了進(jìn)口。很快，中國(guó)就由原來的貿(mào)易順差變?yōu)槟娌?。而這種逆差進(jìn)一步加大了白銀外流。

通貨緊縮還造成了國(guó)內(nèi)物價(jià)的慘跌。1934年7-10月，物價(jià)下降了21.7%，大批工商業(yè)者破產(chǎn)。農(nóng)村地區(qū)受到的打擊尤為嚴(yán)重，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一落千丈。加之氣候不利，1934年，中國(guó)農(nóng)村地區(qū)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大衰敗。

市面上流通的貨幣大量減少，最終引起了金融體系的危機(jī)。先是利率上升，接著出現(xiàn)了儲(chǔ)戶在銀行擠兌現(xiàn)金。第一吸儲(chǔ)大戶上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行的儲(chǔ)蓄額減少了3000萬元，下降了18%。上海、天津、寧波等地都出現(xiàn)了大量錢莊倒閉和銀行危機(jī)。政府不得不以高價(jià)從香港購(gòu)入白銀，以支持市面基本流通的需要，挽救金融系統(tǒng)的危機(jī)。

銀價(jià)的大幅上升，使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)面臨著整體崩潰的危險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)的許多人都意識(shí)到了，正是美國(guó)政府大量收購(gòu)白銀造成了中國(guó)的銀元危機(jī)。駐美公使施肇基向美國(guó)遞交照會(huì)，指出美國(guó)的白銀政策為中國(guó)政府所不能容忍。中國(guó)政府還采取了打擊白銀走私、開征白銀出口稅等措施以抑制國(guó)內(nèi)銀價(jià)，但是，由于美國(guó)政府繼續(xù)原有的白銀政策，中國(guó)國(guó)內(nèi)的銀價(jià)沒有得到控制。

最終，中國(guó)政府于1935年實(shí)施了法幣改革，廢除銀本位，實(shí)行白銀國(guó)有，并將這些白銀出售給美國(guó)，換來的外匯，作為發(fā)行法幣的基礎(chǔ)。法幣改革是中國(guó)貨幣史上劃時(shí)代的重大事件。此次改革使得中國(guó)成功擺脫了由于銀價(jià)上漲而造成了的銀元危機(jī)，在制度上擺脫了被金本位列國(guó)包圍的銀本位國(guó)家的不利境地。法幣改革以后，“國(guó)幣價(jià)值已脫離倫敦銀市之羈絆”。

依靠法幣改革，中國(guó)成功終結(jié)了銀元危機(jī)。這揭示了一個(gè)規(guī)律，那就是在經(jīng)濟(jì)一體化的世界里，一個(gè)國(guó)家如果固守著與其他國(guó)家不同的重要經(jīng)濟(jì)制度，那很可能要陷于不利的境地。白銀對(duì)于中國(guó)是貨幣，對(duì)于其他國(guó)家卻是普通商品。白銀價(jià)格的意義自然對(duì)于中國(guó)和對(duì)于其他國(guó)家大為不同。結(jié)果就是，一旦其他國(guó)家有了變更白銀價(jià)格的需要，中國(guó)就要被迫受到牽連。現(xiàn)實(shí)果然如此，美國(guó)總統(tǒng)為了討好幾個(gè)參議員，決心“為白銀做點(diǎn)事”，可萬里以外的中國(guó)就因此掀起了驚濤駭浪。

擺脫這種被動(dòng)局面的辦法只能是，積極地融入世界經(jīng)濟(jì)秩序之中，采用世界通用的辦法。只有這樣，中國(guó)才能成為世界經(jīng)濟(jì)一體化的受益者，而不是受害者。

雖然，法幣改革在擺脫銀元危機(jī)方面取得了重大成就，但這次改革畢竟是在銀元危機(jī)的背景下被迫進(jìn)行的，各種制度和經(jīng)濟(jì)條件并沒有完全成熟，這為今后的貨幣體系埋下了重要的隱患，這就是，貨幣不再有貴金屬作為價(jià)值保障，通貨膨脹成為重大的潛在危險(xiǎn)。

中國(guó)的不幸在于禍不單行。法幣改革以后不久，1937年，爆發(fā)了全面的抗日戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)使政府的開支急劇增加。為了應(yīng)付這種支出，政府只好大量印制發(fā)行鈔票。這時(shí)，由于沒有了貴金屬作為保障，政府制造通貨膨脹的能力大大增加了。1937年-1945年，貨幣的發(fā)行增長(zhǎng)了幾乎300倍。而同期的價(jià)格幾乎上漲了1600倍。由于戰(zhàn)爭(zhēng)及外來援助的作用，通貨膨脹沒有造成嚴(yán)重的損害。但在抗日戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束以后，政府面對(duì)內(nèi)戰(zhàn)，再一次以通貨膨脹來解決財(cái)政危機(jī)。這一次的通脹幅度是前所未有的。中國(guó)人民為此蒙受了可怕的創(chuàng)傷。