1987年10月19日發(fā)生了世界性的大股災(zāi)，史稱“黑色星期一”。紐約道瓊斯30種工業(yè)股票平均下跌508美元，創(chuàng)造了歷史上的最大跌幅。僅此一天的下跌幅度就高達(dá)22.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出1929年10月29日的“黑色星期二”12.8%的跌幅。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘退職的時(shí)候?qū)π刑煺f(shuō)，“當(dāng)時(shí)的情景依然記憶猶新?！毙刑毂救艘不貞?，“大家的頭腦里首先反應(yīng)出來(lái)的就是1929年的大股災(zāi)”。

關(guān)于這次暴跌的原因，美國(guó)后來(lái)提出了各種各樣的報(bào)告。最有名的報(bào)告是在1988年1月8日向里根總統(tǒng)提出的《布雷迪報(bào)告》。后來(lái)成為財(cái)政部長(zhǎng)的尼古拉斯?布雷迪（Nicholas Brady）曾任美國(guó)有名的投資銀行迪龍?里德公司的首腦，他經(jīng)過兩個(gè)月的調(diào)查后，發(fā)表了這篇報(bào)告。

報(bào)告書將暴跌的原因歸納為三個(gè)。①遠(yuǎn)因，②直接導(dǎo)火索，③加速要因。

①遠(yuǎn)因如美國(guó)的貿(mào)易赤字和經(jīng)常收支赤字，②直接導(dǎo)火索是迅速增加的貿(mào)易赤字、上調(diào)利率、TOB（公開收購(gòu)股票）以及與此相聯(lián)系的增稅立法措施等，所有這些因素發(fā)揮出了相乘效果，③作為加速要因，機(jī)構(gòu)投資者為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套頭交易，利用有價(jià)證券目錄保險(xiǎn)（設(shè)計(jì)出投資組合然后上保險(xiǎn)，可以在股票行情下跌時(shí)把資產(chǎn)損失限定在一定范圍內(nèi)），以及為應(yīng)對(duì)解約利用投資信托兌取現(xiàn)金等。

“股票價(jià)格在暴跌前處于異常的高位，這無(wú)疑是破綻，最后引起了暴跌。”1988年2月2日，在美國(guó)上議院銀行委員會(huì)的聽證會(huì)上，格林斯潘表達(dá)了這樣的看法。但是行天認(rèn)為，“包括日本，發(fā)達(dá)國(guó)家都反應(yīng)過敏了”。首先采取的對(duì)策是向市場(chǎng)提供流動(dòng)性資金。

1929年的大股災(zāi)錯(cuò)誤地以金融緊縮來(lái)對(duì)應(yīng)，造成了恐慌，引起了后來(lái)的大蕭條?；谶@個(gè)教訓(xùn)，“股價(jià)下落時(shí)，必須給市場(chǎng)提供流動(dòng)性。這件事經(jīng)過了全體同意，日本銀行也開始提供資金”。（行天）

因?yàn)楦鲊?guó)的中央銀行提供的流動(dòng)性資金發(fā)揮了效果，沒有造成景氣衰退，這真是萬(wàn)幸。但日本卻留下了后遺癥，日本銀行的金融政策被緊緊束縛住了。日本銀行本身因?yàn)榫皻獾幕謴?fù)和對(duì)貨幣供應(yīng)量急劇膨脹的擔(dān)憂，在黑色星期一以前就試探著對(duì)金融緩和進(jìn)行修正。

“這簡(jiǎn)直像坐在火山口上”，當(dāng)時(shí)三重野副行長(zhǎng)感到了危機(jī)。當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)制訂金融政策方案的一個(gè)日本銀行官員可以作證，“我們要在1987年年底前抓住金融政策轉(zhuǎn)換的契機(jī)”，但是，因?yàn)楹谏瞧谝坏牡絹?lái)，給整個(gè)世界的股票市場(chǎng)造成了不穩(wěn)定，金融政策的轉(zhuǎn)換也就此告終了。

德國(guó)在1988年7月，美國(guó)在1988年8月分別上調(diào)法定利率，實(shí)行金融緊縮，而日本直到1989年5月還保持著2.5%的法定利率，這在當(dāng)時(shí)是最低的。加上國(guó)內(nèi)根深蒂固的日元升值綜合癥，世界最大的債權(quán)國(guó)應(yīng)該以極低的利率向全世界提供資本的“船錨論”促使日本低利率政策的長(zhǎng)期化。日元升值，消費(fèi)品價(jià)格回落，日本銀行上調(diào)法定利率的主張沒有說(shuō)服力。好事多磨，1988年以后，泡沫急速擴(kuò)大了。