起初，這種政策導(dǎo)致了財(cái)政赤字的擴(kuò)大，與美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅?沃爾克推行的金融緊縮政策相互作用，給美國(guó)帶來(lái)了高利率。這種高利率的趨勢(shì)，使日本和歐洲的資本加速向美國(guó)流動(dòng)，造成了美元的大幅升值。而里根政府倡導(dǎo)“強(qiáng)大的美元、強(qiáng)大的美國(guó)”，對(duì)美元走強(qiáng)表示歡迎。

但是，與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相比，高位美元必然導(dǎo)致美國(guó)產(chǎn)業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)力的減弱，造成美國(guó)經(jīng)常收支赤字的擴(kuò)大，以至于財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字同時(shí)出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策都可以歸結(jié)到“赤字雙胞胎”的出現(xiàn)上。

然而1980年代前期，日本正在“臨調(diào)”（第二次臨時(shí)行政調(diào)查會(huì)） 路線下進(jìn)行財(cái)政重組。伴隨著美元的升值，日元開始貶值，日本的內(nèi)需在財(cái)政重組路線下受到抑制，而與此相對(duì)，日本的外需（經(jīng)常收支盈余）卻大幅膨脹。日美兩國(guó)財(cái)政政策的不均衡，突出表現(xiàn)在日本的對(duì)外盈余和美國(guó)的對(duì)外赤字上，于是日美間的對(duì)外收支不均衡成為1980年代后半期重要的爭(zhēng)議話題。

本來(lái)在自由匯率制度下，經(jīng)常盈余國(guó)家的貨幣會(huì)升值，經(jīng)常赤字的貨幣會(huì)貶值。但是現(xiàn)在的情形恰好相反，日元貶值而美元卻升值了。其背景就是同貿(mào)易與服務(wù)等經(jīng)常項(xiàng)目相比，金融資本項(xiàng)目顯著膨脹，使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生了改變。

這種現(xiàn)象至今仍在持續(xù)加速，這給目前的人民幣問題以極大的啟示。20年以前，美國(guó)用了什么樣的處方呢？

美國(guó)討論的是東京金融市場(chǎng)自由化和日元國(guó)際化問題。即日元的使用情況向好，所以對(duì)日元的需求增加，這樣低位日元和高位美元就得到了修正，日元美元協(xié)議就是在這種路線下形成的。對(duì)大券商美林出身的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)里甘和鼓吹市場(chǎng)至上主義的財(cái)政部副部長(zhǎng)斯普林克爾而言，敦促日本市場(chǎng)自由化的同時(shí)對(duì)低位日元進(jìn)行調(diào)整可謂一箭雙雕之計(jì)。

即使是廣場(chǎng)協(xié)議以后，這種現(xiàn)象仍然可能重現(xiàn)。本書的目的就是要揭示這一點(diǎn)，這會(huì)對(duì)正在進(jìn)行貨幣談判的各方大有裨益。諸位讀者也可以從本書一窺美國(guó)財(cái)政部辦公室1983年10月6日的情形。

2006年11月 瀧田洋一