次級債弄到今天這個地步，沒有幾個當權(quán)派下臺，那是不太好交代了。美林老大斯坦利·奧尼爾（Stanley O’Neal）先走一步，告老還家。《華爾街日報》對此表示歡迎，稱其為清理門戶，說是“金融界自己清理門戶越早越好，力度越大越好，免得政界介入?！?/p>

被人清理之前，奧尼爾總是在清理門戶，老在調(diào)整自己的班子，搞得美林高層人心惶惶。奧尼爾先是清除異己，后來又打擊昔日盟友。說到底，券商的老大都是搞政治的，念念不忘如何鞏固自己的位置，搞斗爭成癮：對有反骨的人，他們要無情打擊；對沒有反骨的人，他們也要無情打擊，以樹立自己的淫威。這么一來，誰也不敢向奧尼爾進言，說了他也不聽。2006年，美林的一位高管向老大進言，說是市場不太妙了，勸其好自為之。奧尼爾非但不聽，反而將其趕出了美林。

現(xiàn)在，終于輪到別人清算奧尼爾了，輪到別人和他算總賬了。究其過錯，首先是奧尼爾賠錢太多。2007年初，美林的股票是每股95美元，10月初下旬降到每股59美元。2007年第三季度，美林資產(chǎn)減記84億美元——減記（write-down）是個專有名詞，但意思很簡單，就是資產(chǎn)縮水的意思。2007年7月至9月，美林損失20億美元。美林自成立以來的93年中，這次損失最為慘重。許多人將此歸咎于奧尼爾，埋怨他在次級債產(chǎn)品中陷得太深。美林的核心競爭力是資產(chǎn)管理，其管理的資產(chǎn)金額高達2萬億美元。[ Landon Thomas. Merrill Chooses Insider to Lead Search for Chief, The New York Times, October 31, 2007]在奧尼爾的領(lǐng)導(dǎo)之下，美林向市場的深度進軍，追逐利潤，常常鋌而走險。

但也有人認為，賠錢并不是奧尼爾下臺的主要原因。美林不缺錢，可以挺過這次難關(guān)。美林自稱有700億美元的現(xiàn)金，還有隨時可以兌現(xiàn)的資產(chǎn)。再者，作為公司領(lǐng)導(dǎo)，工作中有這樣或那樣的缺點錯誤，那是在所難免的。奧尼爾下臺，主要原因是他做人不厚道。奧尼爾在美林干了20年，但公司里沒有幾個朋友，打高爾夫球也是一人獨往獨來。董事會成員大多是奧尼爾本人所挑選的，但最后也與其反目，批評他獨斷獨行。能當上老大的人，大多心狠手也狠?！?·11”事件之后，當時還是首席運營官的奧尼爾，力主辭去了2 400名雇員，其做法極端不夠人性化，沒有做到以人為本。美林曾經(jīng)有“母親美林”的美稱，意思是公司關(guān)心雇員，就像母親一樣愛護自己的孩子，寧可利潤少一些，也不愿意辭退雇員。

對于為公司賣過命的弟兄們，奧尼爾也不怎么講義氣。為了給公司賺錢，美林的一些高管在打拼的過程中觸犯了刑律，最后被判有罪。對于這些落難的弟兄們，奧尼爾卻不肯伸出手來拉他們一把，反而不聞不問，棄之如敝履，美林的一些老人視之很是心寒。常言道：道亦有道。當老大就得講義氣，兄弟們有難，不能不管。下面的普通工作人員有難，老大可以不管，但對身邊的人不能不管。老大不講義氣，怎么能坐穩(wěn)第一把交椅？

奧尼爾倒并不一定是壞人，可能因為是苦孩子出身，又一心要出人頭地，所以對自己要求嚴，對別人要求也嚴，少了一點同情心。奧尼爾是個出身很苦的黑人，父親是農(nóng)民，祖父年輕時還是奴隸。奧尼爾小時候在農(nóng)田里摘過棉花，后來進了工廠做工，因用功讀書，一步一步爬上高位，坐上了美林的第一把交椅，是一件很了不起的事。美林是世界上最大的經(jīng)紀券商——經(jīng)紀就是替人買賣證券。傳統(tǒng)上，美林是個由愛爾蘭裔美國人當家作主的地方，到奧尼爾這里才換了規(guī)矩。為了和有錢人打成一片，奧爾尼還專門上過發(fā)音課，矯正自己原先的一口鄉(xiāng)下口音。雖然奧尼爾最后被趕下了臺，但其一生的功績很大，實現(xiàn)了一個真正的美國夢。

按照美林董事會的說法，奧尼爾被清退的直接原因是：他未經(jīng)董事會授權(quán)，便私下與Wachovia公司進行非正式接觸，商談兩家公司并購事宜。其實，這一說法比較蹊蹺，有點避實就虛之嫌。與投資決策失誤相比，私下接觸并購對象，并無大錯。而且法律并沒有規(guī)定，說是必須經(jīng)過董事會同意，公司才能就并購接觸有關(guān)方。其實，董事會是幫了奧尼爾一個大忙，如果董事會決議，以奧尼爾失職為理由解除其職位，就有可能為一些別有用心的股東和律師提供炮彈。

與人方便，與己方便。董事們也有難言之隱。如果追查奧尼爾失職的責任，董事們自己也可能成為打擊目標。很多人會問：奧尼爾亂來的時候，董事們在干什么？那些獨立董事又在干什么？有可能成為股東訴訟起訴的對象。即便董事們不必就美林的日常業(yè)務(wù)負責，他們至少有用人失察之責。當然，要懲罰董事比較困難。即便法院認定董事們過失嚴重，必須負法律責任，也并不意味著他們需要自己出錢，這些人都有保險，保險公司會挽回他們的損失。但麻煩當然是離得越遠越好。所以，擅自接觸潛在并購對象并無大錯，而且最重要的是，奧尼爾此舉沒有給任何人造成任何損失，而法律上的一條重要原則是無損失，無賠償。

奧尼爾走得還算體面，是退休，不是被辭退，走時還要拿走1.6億美元。[ David Wighton, Ben White., Merill’s departing chief to get $ 160m, Financial Times, Wednesday, October 31, 2007]《華爾街日報》指出：“重要的是，對那些造成次級貸款之災(zāi)的領(lǐng)導(dǎo)，華爾街開始拿他們是問了?！笨蓨W尼爾臨走還要拿走一筆巨款，這能算是問責嗎？也有人提出，應(yīng)該將薪酬與業(yè)績掛鉤。不過，奧尼爾可能認為公司有負于他，這次走人，他沒有拿到一分錢的獎金。于是，奧尼爾專門雇了一位大腕律師，進行了長達五天的馬拉松似的談判，討論他的退休報酬。

不夠厚道嗎？可能是吧。但要當券商老大，就沒有什么厚道不厚道可言。有人認為，美國老大的操守遠不如日本人。日本出了丑聞，當事人動不動以自殺謝罪（很有血性）。美國這邊倒好，別說是以身謝罪，個個都占住位置，死活不肯走人。

券商不是什么善主，厚道人很難爬到華爾街的高位。所以一些人責怪央行勝過責怪券商?！度A爾街日報》就把矛頭指向了美聯(lián)儲，說是“聯(lián)儲局寬松的貨幣政策，實質(zhì)是貸款補貼，為住房和次級抵押貸款泛濫推波助瀾”。[ Editorials & Opinion, Wall Street Reckoning, The Wall Street Journal, Wednesday, October 31, 2007]券商就是要賺錢，其往往窮兇極惡，斬盡殺絕，有時也是利令智昏。但央行不應(yīng)當助紂為虐，央行應(yīng)當及時加息，制止券商的豪賭。否則的話，券商下賭注有恃無恐，反正賭贏了錢歸自己，賭輸了自有央行通過減息送錢。

但次級債危機弄得實在是太大了，老大們的位置也保不住了。奧尼爾先走一步，還有其他老大會尾隨其后。11月2日，花旗集團第一把手普林斯頓表示愿意辭職。另一家券商貝爾斯登——就是中國券商出錢加盟的那家，這家券商的第一把手也受到很大壓力，要求其下臺的呼聲很高。