44.442.740.939.037.035.1備注：

實(shí)際利率（%）7.25.04.54.03.03.03.03.03.03.03.0實(shí)際GDP增長(zhǎng)（%）7.87.67.87.87.88.08.08.08.08.08.02．最好情況銀行重組成本（人民幣10億元）107107107107107107107107107107總負(fù)債/GDP（%）23.931.435.738.139.137.534.932.329.927.525.2備注：

實(shí)際利率（%）7.24.54.03.53.02.02.02.02.02.02.0實(shí)際GDP增長(zhǎng)（%）7.87.67.88.08.28.68.68.68.68.68.63．最壞情況銀行重組成本（人民幣10億元）357357357357357357357357357357總負(fù)債/GDP（%）23.937.644.950.454.656.457.057.357.457.457.1備注：

實(shí)際利率（%）7.25.05.25.25.05.05.05.05.05.05.0實(shí)際GDP增長(zhǎng)（%）7.86.56.86.56.06.06.06.06.06.06.0注：假設(shè)在所有情況下人民幣對(duì)美元的匯率是1美元兌8.3元人民幣。

圖4和圖5表明，銀行體系重組必然會(huì)造成中國(guó)政府財(cái)政狀況的急劇惡化。由于很多國(guó)有企業(yè)效益低下，從以新生的中小企業(yè)為主的民營(yíng)部門中收稅也面臨著諸多困難，這就意味著政府不可能通過提高稅收來滿足銀行體系重組計(jì)劃所需資金，至少在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里是這樣。因此，我認(rèn)為，政府只有通過舉債融資來支持銀行體系的重組。其結(jié)果是，在銀行體系的改革過程中，政府公共債務(wù)占GDP的比重將會(huì)快速增加?？偟膩砜矗y行體系問題會(huì)對(duì)國(guó)家的財(cái)政狀況產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。無論是補(bǔ)償貸款損失還是重新注資，銀行體系重組都必將加大政府的預(yù)算負(fù)擔(dān)。

圖4可能情況 公共債務(wù)動(dòng)態(tài)（成本在一年內(nèi)分布）圖5可能情況 公共債務(wù)動(dòng)態(tài)（成本在1999 2008年分布）但同樣重要的是，這些模擬分析的結(jié)果表明，中國(guó)當(dāng)前的銀行問題并不一定會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)。在“可能的情況下”，政府公債占GDP的比重將會(huì)在2002年達(dá)到45%，與1998年底的24%相比增加近一倍。在2002年達(dá)到峰點(diǎn)之后，政府公債占GDP的比重將開始下降，這意味著公債的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)是政府可以承受的。上述分析顯示，中國(guó)政府可以，也應(yīng)該在銀行體系重組中發(fā)揮積極的作用。因此，我們不必?fù)?dān)心它會(huì)引發(fā)類似俄羅斯和巴西前不久經(jīng)歷的財(cái)政金融危機(jī)。這一根本結(jié)論與國(guó)際上一些學(xué)者，如美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)的尼克·拉迪（NicholasLardy）等對(duì)中國(guó)所做的悲觀預(yù)言截然相反。

中國(guó)銀行體系問題的根源中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的后遺癥在1949 1978年的30年間，中國(guó)的銀行信貸都是按照政府經(jīng)濟(jì)計(jì)劃來分配的，獨(dú)立而專業(yè)的銀行信貸決策根本不存在。這種體系不僅造成資源的不合理分配，而且導(dǎo)致了在改革開放前的那段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)停滯不前。雖然這種信貸體系存續(xù)了很多年，但卻并沒有引發(fā)重大的危機(jī)。這主要是因?yàn)?，中央?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制在很大程度上消滅了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不存在競(jìng)爭(zhēng)或企業(yè)破產(chǎn)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)對(duì)于消費(fèi)需求的不確定性變化缺乏敏感性。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府通常要制定全國(guó)性的信貸計(jì)劃，即從總體上設(shè)置一個(gè)信貸額度，根據(jù)國(guó)家年度投資和生產(chǎn)計(jì)劃，將信貸分配到部門、地區(qū)，甚至是每一家具體的企業(yè)。這種情況下，銀行僅是政府向預(yù)定的項(xiàng)目劃撥資金的代理機(jī)構(gòu)，從來不作信貸分析，況且也沒有這個(gè)必要。最為重要的是，所有的信貸條件，如貸款金額、期限、利率