現(xiàn)在全球產(chǎn)業(yè)制造向中國(guó)聚焦，在這樣一個(gè)趨勢(shì)下，在資本市場(chǎng)的支持下中國(guó)出現(xiàn)一批細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)袖，是很有現(xiàn)實(shí)條件的。譬如在中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)中，浙江的很多家庭加工坊已經(jīng)把產(chǎn)業(yè)切分很細(xì)化了，一個(gè)家庭作坊，只做一個(gè)動(dòng)作，經(jīng)過反復(fù)重復(fù)后，勞動(dòng)力的熟練程度大大提高。從中可以看到中國(guó)的行業(yè)細(xì)分已經(jīng)出乎一般人想象的程度了。而下一步就是要從這些細(xì)分的行業(yè)中產(chǎn)生一些領(lǐng)袖，來(lái)領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。譚智他實(shí)際就做了這樣一件事，成為細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)袖。中國(guó)企業(yè)家們應(yīng)該循著這個(gè)路徑，通過資本市場(chǎng)的支持，在細(xì)分行業(yè)中尋找成為行業(yè)領(lǐng)袖的機(jī)會(huì)。

這個(gè)并購(gòu)案例還給中國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)非常大的啟示或者要求?？蚣艿牟①?gòu)整合過程中，所花并購(gòu)現(xiàn)金并不多，大部分采取了換股的方式。這種動(dòng)作，如果沒有資本市場(chǎng)的潤(rùn)滑，沒有換股的安排，沒有股權(quán)共贏等這樣一些制度設(shè)計(jì)，可能不會(huì)走得這么好。因此，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)是企業(yè)的助推器。目前中國(guó)資本市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了企業(yè)發(fā)展的要求，我們金融產(chǎn)品太單一，資本市場(chǎng)投資手段太單一，滿足不了企業(yè)這種豐富生動(dòng)的需求。

框架這個(gè)案例的成功更佐證了我一直以來(lái)的一個(gè)觀點(diǎn)：誰(shuí)能夠代表中國(guó)企業(yè)參加國(guó)際經(jīng)濟(jì)的"奧運(yùn)會(huì)"？不是現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入500強(qiáng)的中石油、中石化等這些國(guó)字號(hào)企業(yè)，而往往是那些最有生氣、最有活力、在資本市場(chǎng)支持下的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。雖然今天還沒有中國(guó)民營(yíng)企業(yè)成為世界500強(qiáng)，但應(yīng)該有這個(gè)雄心壯志，抓住中國(guó)目前領(lǐng)跑世界經(jīng)濟(jì)的這樣一個(gè)潮流，在全球的流動(dòng)性過剩、全球的資源向中國(guó)聚集這樣一個(gè)大好機(jī)會(huì)下，利用好國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)成長(zhǎng)出一批真正的國(guó)際性大公司。框架這個(gè)案例就給了我們這樣的信心。我們中國(guó)企業(yè)家不乏聰明，不乏創(chuàng)意，中國(guó)的機(jī)會(huì)也足夠多，再借助資本市場(chǎng)的助力，產(chǎn)生一批國(guó)際企業(yè)的代表是很有希望的。

中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)并購(gòu)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，或者叫階段了。并購(gòu)一般是在標(biāo)的企業(yè)出現(xiàn)了可能的困難及利用其他資源來(lái)克服這困難以提高效率的可能性，在這種情況下才會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)。并購(gòu)就是，要么合并同類項(xiàng)把行業(yè)做大，要么是長(zhǎng)短板之間的互補(bǔ)讓大家1+1>2。我們能夠預(yù)計(jì)到未來(lái)若干年內(nèi)中國(guó)并購(gòu)的一輪高潮即將到來(lái)。這有一個(gè)很深刻的背景，就是許多行業(yè)的簡(jiǎn)單利潤(rùn)增長(zhǎng)很難了--進(jìn)入了微利時(shí)代，或者叫平均利潤(rùn)時(shí)代。在這樣一個(gè)時(shí)代下，單純依靠誰(shuí)的眼光準(zhǔn)就能掙大錢的機(jī)會(huì)已經(jīng)越來(lái)越少了，企業(yè)發(fā)展更需要用一些所謂財(cái)技，即財(cái)富技巧和經(jīng)營(yíng)技巧，其中最重要的技巧就是并購(gòu)。中國(guó)的企業(yè)大多數(shù)離企業(yè)規(guī)模的邊際效應(yīng)還很遠(yuǎn)，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)無(wú)論是橫向地合并同類項(xiàng)，還是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)，也包括這種利用資本市場(chǎng)各種技巧的混合并購(gòu)，空間都非常大。

從中國(guó)目前企業(yè)所有制的角度看，國(guó)有業(yè)態(tài)與民營(yíng)業(yè)態(tài)、國(guó)有資本與家族資本的這種相互融合也對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生了非常大的需求空間。因?yàn)檫@些不同的資本帶有各自天生的優(yōu)勢(shì)與天生的劣勢(shì)：國(guó)有資本，雖然它的活力、激勵(lì)機(jī)制差一點(diǎn)，但是它對(duì)資源的掌握與壟斷、它的信用是民營(yíng)資本不可比擬的；而民營(yíng)資本追求盈利的沖動(dòng)強(qiáng)烈，靈活性優(yōu)勢(shì)很明顯，但是它不夠規(guī)范，信用相對(duì)差一點(diǎn)，這種劣勢(shì)又是根深蒂固、與生俱來(lái)；外資資本具有國(guó)際化的管理水平與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是與中國(guó)本土文化難以融合。所以不同的資本類型，國(guó)有資本、民營(yíng)資本、外資資本，它們與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)就決定了它們之間如果做某種并購(gòu)與整合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，將可能導(dǎo)致中國(guó)一批500強(qiáng)企業(yè)的出現(xiàn)。

這種混合所有制將催生一批中國(guó)的超大規(guī)模企業(yè)，即所謂的"中國(guó)隊(duì)"。"經(jīng)濟(jì)奧運(yùn)會(huì)"的中國(guó)隊(duì)，可能出現(xiàn)在這一類企業(yè)中，它既不應(yīng)該是純粹的民營(yíng)企業(yè)，也不應(yīng)該是一個(gè)純粹的國(guó)有企業(yè)，而是一種混合所有制企業(yè)。把不同資本的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，把它們各自的劣勢(shì)補(bǔ)上，這將是中國(guó)一批企業(yè)巨頭出現(xiàn)的一個(gè)必由之路。

侃