2、熊市評(píng)級(jí)

熊市評(píng)級(jí)是選擇某一特定熊市，根據(jù)該時(shí)期內(nèi)共同基金業(yè)績表現(xiàn)來評(píng)級(jí)，它也是從損失方面來衡量基金風(fēng)險(xiǎn)。具體步驟為：先選出熊市月（通常為6個(gè)月），然后將基金在6個(gè)月中的業(yè)績綜合起來，按業(yè)績好壞排序，從高到低，分為10組，每組基金占基金總額的10％，排在第一組的基金業(yè)績最好。熊市評(píng)級(jí)也有兩方面的缺陷：一是基金在熊市表現(xiàn)好，并不一定風(fēng)險(xiǎn)小；二是一個(gè)特定熊市的情況并不適用所有熊市，同一基金有可能在某個(gè)熊市表現(xiàn)好，而在其他熊市表現(xiàn)差。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的基金收益MRAR由兩部分組成：一部分為收益部分，另一部分為風(fēng)險(xiǎn)部分。

最后，采用星級(jí)評(píng)價(jià)方式，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)對(duì)不同類別的基金分別進(jìn)行星級(jí)評(píng)價(jià)，劃分為5個(gè)星級(jí)。晨星現(xiàn)階段只對(duì)具備一年或一年以上業(yè)績的中國基金進(jìn)行評(píng)級(jí)，而且同類基金必須不少于5只。在給某一類基金進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，晨星會(huì)根據(jù)各基金截至當(dāng)月末過去12個(gè)月的回報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，根據(jù)收益率由大到小進(jìn)行排序:：前10%為五星，接下來為四星，中間35%為三星，隨后的被評(píng)為兩星，最后10%為一星。在具體確定每個(gè)星級(jí)的基金數(shù)時(shí)，按照四舍五入取法。

對(duì)持續(xù)時(shí)間較長的基金，還要評(píng)估其5年、10年業(yè)績，其方法與上述相同。計(jì)算基金的3年、5年、10年晨星評(píng)級(jí)后，還需要將三者綜合，得到一個(gè)晨星綜合評(píng)級(jí)。對(duì)于經(jīng)營超過3年但不到5年的基金，其3年評(píng)估數(shù)就可視為晨星的綜合評(píng)級(jí)；對(duì)于經(jīng)營超過5年但不到10年的基金，在計(jì)算晨星綜合評(píng)級(jí)時(shí)，要使用統(tǒng)計(jì)上加權(quán)的方法，即5年業(yè)績?cè)u(píng)估的權(quán)數(shù)為60％，3年業(yè)績?cè)u(píng)估的權(quán)數(shù)為40％；對(duì)于經(jīng)營超過10年的基金，也要使用加權(quán)方法計(jì)算晨星綜合評(píng)級(jí)，即10年業(yè)績?cè)u(píng)估的權(quán)數(shù)為50％，5年業(yè)績?cè)u(píng)估的權(quán)數(shù)為30％，3年業(yè)績?cè)u(píng)估的權(quán)數(shù)為20％。晨星評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)公告里通常會(huì)申明：基金評(píng)級(jí)以過往業(yè)績作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，不預(yù)測將來。其旨在為投資者提供篩選工具，是投資研究的起點(diǎn)。不應(yīng)作為買賣基金的最終結(jié)論性建議。

（2）理柏基金評(píng)級(jí)簡介

路透旗下公司理柏中國市場推出“理柏基金評(píng)級(jí)”(LipperLeaderRatings)，“理柏基金評(píng)級(jí)”在中國所推出的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有四種，包括總回報(bào)、穩(wěn)定回報(bào)、保本能力和費(fèi)用。所有屬于股票型、債券型或混合資產(chǎn)型的開放式基金，且具有至少一年的價(jià)格數(shù)據(jù)就符合評(píng)級(jí)資格。每項(xiàng)評(píng)級(jí)將每只基金給予由1至5的評(píng)分，獲評(píng)為1分的基金，代表其排名為該組別中最高20%，便屬于獲“優(yōu)”（Leader）的基金。

（3）國內(nèi)中信和銀河基金評(píng)級(jí)與晨星評(píng)級(jí)的比較

銀河、中信與晨星的經(jīng)營模式并不相同，銀河和中信的基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都不是獨(dú)立的，而是由其證券研究部門兼任。其基金評(píng)級(jí)報(bào)告與其他研究報(bào)告一起打包給機(jī)構(gòu)客戶。

目前，中國幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金的評(píng)級(jí)方法大同小異，從方法論上來講基本是一致的，只是在具體細(xì)節(jié)尚有一些差異。

首先從排名指標(biāo)上看，三家機(jī)構(gòu)基本都是采用收益評(píng)價(jià)指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)這三大項(xiàng)來衡量，但是在具體方法上有一些差異。第一，對(duì)收益評(píng)價(jià)指標(biāo)晨星采用的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率指標(biāo)。中信采用了分紅及再投資的時(shí)間加權(quán)幾何收益率作為基金收益評(píng)價(jià)指標(biāo)，銀河則綜合考慮基金在評(píng)價(jià)期內(nèi)的凈值增長率、平均季度凈值增長率以及平均月度凈值增長率，并將基金在每個(gè)階段的凈值增長率轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)分。合計(jì)標(biāo)準(zhǔn)分越高，基金的收益越好；第二，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。晨星采用的是標(biāo)準(zhǔn)差和晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。中信采用最近三年的年化標(biāo)準(zhǔn)差形式。銀河則將月度凈值增長率的標(biāo)準(zhǔn)差轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)分的形式進(jìn)行評(píng)價(jià)；第三，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)。晨星和中信的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)建立在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上，不考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式，而是按照“投資者喜好高收益而厭惡高風(fēng)險(xiǎn)”的原則，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懲罰而進(jìn)行收益的調(diào)整。銀河綜合考慮基金的收益評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，從收益評(píng)價(jià)的得分減去風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的得分，即為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益標(biāo)準(zhǔn)分。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益標(biāo)準(zhǔn)分越高，基金整體表現(xiàn)越好。